在德国合法进行税损收割：实现亏损、回购、年底前的时机选择以及衍生品亏损的限制

你将学到什么

• 为什么德国没有洗售规则（wash-sale rule），以及 Bundesfinanzhof 对卖出后回购的看法。
• 如何计算扣除费用和 Teilfreistellung 后税损收割的节税额，以及为什么它主要是一种递延。
• 应优先收割哪些亏损，以及哪些亏损根本不应收割。
• 12 月交易的时机规则，以及衍生品亏损方面的变化。

讲解

税损收割（tax-loss harvesting）是指卖出一个处于亏损状态的头寸，以便在税务上实现这笔亏损，通常同时买回相同或类似的头寸，使市场敞口保持不变。这笔亏损进入相应的亏损池（第 3 课）。

法律依据。与美国不同，德国没有洗售规则，即在等待期内回购同一证券就不认可亏损的规定。一般反避税条款 § 42 AO（Abgabenordnung，税收通则）依然存在，但 Bundesfinanzhof 已裁定，实现亏损是投资者行使自由的正当方式：即使卖出所得几乎只够支付费用，亏损卖出股票也不构成滥用（BFH，2018 年 6 月 12 日，VIII R 32/16）；在同一天以不同价格卖出并买回相同证券，原则上也不构成滥用（BFH，2020 年 9 月 29 日，VIII R 9/17）。实际操作中：在交易所进行、承担真实价格风险的真实卖出会被认可；没有经济效果的人为安排，例如以完全相同的价格与自己对敲成交，则容易招致审查。许多投资者会等待一个交易日，或换成另一家发行商的可比 ETF；金额较大时请咨询 Steuerberater。

你实际获得了什么。回购之后，你的购置成本变成了较低的价格，因此将来的收益恰好增加了所收割的亏损额：税损收割主要是在递延税款。这种递延仍然有价值：省下的税款继续留在投资中，税率可能变化，而且你以后可能在未用完的免税额度内或在 Günstigerprüfung 下卖出（第 6 课）。

三条顺序规则。(1) 永远不要针对已被 Freistellungsauftrag 覆盖的收入收割亏损：银行在适用免税额度之前抵扣亏损，结果亏损被用掉，免税额度却浪费了。(2) 只有在存在或计划实现股票收益时，才收割单只股票的亏损，因为这些亏损被锁定在股票池中。(3) 优先选择收益已被征税的那个 Depot（证券账户），这样银行会立即退税。

Teilfreistellung 是双向的。对于股票型基金，收益的 30% 免税，亏损的 30% 也不可扣除：€1,000 的亏损使应税收入减少 €700。混合基金（15%）和房地产基金（60% 或 80%）遵循同样的逻辑。

时机。以交易日为准，而不是结算日，因此 12 月 30 日的卖出归属旧年度。跨银行的税损收割必须在 Verlustbescheinigung 的 12 月 15 日截止日期之前完成，而且最后几个交易日的买卖价差往往更大。

衍生品亏损。自 2021 年起，Termingeschäfte（期权、期货、CFD 等期货类交易）的亏损只能抵扣此类收益，且每年最多 €20,000。Jahressteuergesetz 2024 对所有未结案件追溯取消了这一限制，因此衍生品亏损现在和基金亏损一样记入一般池。

计算示例

假设示例：单身投资者，无教会税，FSA 已被利息用完。2026 年她在券商处实现了 €1,500 的应税 ETF 收益（Teilfreistellung 之后），缴纳税款 €1,500 × 26.375% = €395.63。12 月，她持有 50 份一只全球股票型 ETF，买入价 €100（成本 €5,000），现价 €80（市值 €4,000）。未实现亏损：€1,000。

第 1 步，可扣除亏损：€1,000 × 70% = €700（一般池）。

第 2 步，新的应税收入：€1,500 − €700 = €800。新的税款：€800 × 26.375% = €211.00。银行退还 €395.63 − €211.00 = €184.63。

第 3 步，成本：她卖出 50 份，并在第二天买入另一家发行商的可比 ETF。两笔订单每笔 €1，再加上价差，比如对 €4,000 收取两次 0.10% = €8；合计约 €10。当年净收益：约 €174.63。

第 4 步，诚实核查：她的成本基础现在是 €4,000，而不是 €5,000。如果她以后以 €120 卖出，应税收益为 €2,000 × 70% = €1,400，而不是 €700。多出的 €700 恰好就是今天收割的亏损；好处在于 €184.63 的时间价值，以及以后在未用完的免税额度内或以较低个人税率卖出的选择权。卖出与回购之间的任何价格变动都是真实的盈亏，而不是税务效果。

常见错误

练习活动

在纸上计算：某投资者今年在 A 银行有 €2,000 的应税股票收益（已代扣税款 €527.50），在 B 银行持有一只有 €1,800 未实现亏损的单只股票。他在 B 银行还持有一只有 €1,200 未实现亏损的债券 ETF（债券基金没有 Teilfreistellung）。每个头寸的往返成本为 €10。(a) 哪笔亏损可以抵扣股票收益？(b) 如果他把两笔亏损都收割，并取得 B 银行的 Verlustbescheinigung，能获得多少退税？适用什么截止日期？(c) 怎样做更简单？

要点总结

• 德国没有洗售规则；BFH 认可真实的卖出和回购，但应避免以相同价格进行的人为安排。
• 税损收割会降低你的成本基础，因此主要是递延税款；其价值在于时间、免税额度和税率变化。
• 只针对超出免税额度的应税收入收割亏损；股票型基金亏损的 30% 不可扣除。
• 以交易日为准；衍生品亏损不再受 €20,000 上限限制。

下一步

第 5 课逐项讲解 Anlage KAP、KAP-INV 和 KAP-BET，跨银行亏损和外国券商收入最终都要在这里填报。