解读白银图表：交易时段、跳空、假突破与历史性暴涨暴跌

你将学到什么

• 白银在全天候哪些地方交易，以及何时流动性稀薄。
• 如何衡量周末跳空及其可能造成的滑点。
• 如何过滤明显价位附近的假突破和扫止损行情。
• 1980 年、2011 年、2021 年和 2025–2026 年的暴涨暴跌在尾部风险和群体行为方面给了我们哪些教训。

讲解

“黄金与贵金属：持有、交易与风险管理”课程介绍了交易时段和新闻日历，“深入技术分析”课程则介绍了市场结构和突破。本课补充白银图表特有的内容。

白银在何处、何时交易

• 伦敦：实物白银的场外交易市场（OTC，即银行和交易商之间直接交易）。每日基准价 LBMA 白银价格在英国时间中午 12 点通过电子拍卖确定。
• 纽约：CME Globex 上的 COMEX 期货交易时间为美国中部时间周日下午 5:00 至周五下午 4:00，每天暂停一小时。
• 亚洲：上海期货交易所也交易白银期货。在亚洲时段，以美元计价的白银通常流动性较差；请查看交易所的最新交易时间。

流动性是指在不推动价格的情况下，能在当前价格附近成交多少。当流动性稀薄时（亚洲早盘、每日暂停时段、节假日），价差会扩大，少量订单就可能把价格推过某个价位。

周末跳空

从周五收盘到周日开盘之间没有交易，但新闻仍在继续。跳空是这两个价格之间的跳跃。位于跳空区间内的止损单会变成市价单，并以第一个可得价格成交。请以百分比和 ATR 倍数来衡量跳空。

假突破与扫止损

假突破是指价格穿过某个价位后迅速反转。扫止损（stop run）是指价格短暂冲过一个很可能聚集了大量止损单的价位，例如整数关口（$30、$50）、前一周的高点或低点，或者历史纪录。实用的过滤方法：

• 把周线价位（周最高价、最低价和收盘价）作为主要参考图；日内价位更容易被突破。
• 只有当日收盘价超过该价位加上一个缓冲（例如 0.25 × ATR）时，才认可突破。
• 把止损设在该价位之外一个基于 ATR 的缓冲处，而不是设在整数关口上，并按这个更宽的止损确定规模（第 8 课）。

历史性暴涨暴跌：尾部风险的教训

这些是历史观察，而不是会重复出现的规律。

计算示例

假设示例：未计入价差和手续费。

1. 突破过滤：周线阻力位 $50，日 ATR $1.50。只有当日收盘价高于 $50 + 0.25 × $1.50 = $50.375 时，突破才有效。在亚洲时段价格冲高至 $50.60，随后当日收于 $49.40：不构成有效突破。
2. 周末跳空：你持有 200 oz 多头。周五收盘 $40.00，止损 $39.50，计划亏损 200 × $0.50 = $100。周日开盘 $38.80：跳空 ($38.80 − $40.00) ÷ $40.00 = −3%。止损在 $38.80 附近成交，因此每盎司滑点为 $0.70，亏损为 200 × $1.20 = $240，是计划的 2.4 倍。
3. 以 ATR 倍数衡量的尾部波动：如果白银价格为 $100、ATR 为 $4（4%），并在一天内下跌 30%，那么这一波动为 $30 ÷ $4 = 7.5 个 ATR。

常见错误

练习活动

假设：你在 $31.00 做空 300 oz 白银，止损设在 $31.60。周五收盘价为 $31.20；市场周日开盘于 $32.10。(a) 计算跳空的百分比。(b) 计算计划亏损和可能的实际亏损。(c) 说出本课中一种可能改变该计划的过滤方法。

关键要点

• 白银几乎全天候交易，但在亚洲时段、每日暂停时段和节假日流动性较稀薄。
• 周末跳空会把止损单变成市价单；请以百分比和 ATR 衡量跳空。
• 使用周线价位、带 ATR 缓冲的收盘规则，以及更宽且规模正确的止损来应对假突破。
• 1980 年、2011 年、2021 年和 2025–2026 年的事件显示了规则变更、保证金上调和远超正常 ATR 的群体行为。

下一步

在下一课中，你将分析白银矿业股票和金属流公司，并了解为什么即使白银上涨，它们也可能下跌。