杠杆与保证金详解

本课内容

• 保证金、杠杆、净值和保证金水平的含义。
• 追加保证金通知（margin call）与强制平仓（stop-out）之间的区别。
• 欧盟针对零售客户的 CFD 杠杆、保证金强制平仓和负余额保护规则。
• 如何计算价格在触发强制平仓前可以变动多少。

讲解

名义价值是一个仓位的全部市场价值。保证金是经纪商为允许您持有该仓位而冻结的押金。杠杆是名义价值除以保证金。在 30:1 杠杆下，€30,000 的仓位需要 €1,000 保证金（3.33%）。

净值 = 账户余额 + 未平仓盈利 − 未平仓亏损。保证金水平 = 净值 ÷ 已用保证金 × 100%。追加保证金通知是一种警告，表明净值正在接近所需保证金。强制平仓（close-out 或 stop-out）是指经纪商自动平掉仓位。

重要提示：如果您按止损确定仓位规模，杠杆不会改变您的 1R。它改变的是一个仓位占用多少资金，以及当您交易规模过大或不设止损时，一次大幅波动能以多快的速度摧毁账户。

欧盟和德国针对零售客户的 CFD 规则。欧洲证券和市场管理局（ESMA）于 2018 年推出了临时措施。在德国，联邦金融监管局（BaFin）通过 2019 年 7 月 23 日发布的一般行政法令将其永久化，并自 2019 年 8 月 1 日起生效。对零售客户而言，最高初始杠杆为：

这些规则还要求：当净值降至未平仓 CFD 所需初始保证金的 50% 时，实施保证金强制平仓；提供负余额保护，将您的亏损限制在 CFD 账户内的资金范围内；以及发布标准风险警示，说明该服务商零售账户中亏损账户所占的百分比。专业客户适用不同规定。规则可能发生变化，请查阅 BaFin 的最新公告和您经纪商的文件。

示例演算

假设示例：账户 €2,000。您通过 CFD 以 30:1 买入 5 迷你手 EUR/USD（名义价值 50,000 欧元）。假设 EUR/USD 为 1.10。不计点差、融资费用和手续费。

1. 所需保证金 = €50,000 × 3.33% = 约 €1,666.67。
2. 账户的实际杠杆 = €50,000 ÷ €2,000 = 25:1。
3. 强制平仓水平 = 50% × €1,666.67 = 净值 €833.33。
4. 触发强制平仓的亏损 = €2,000 − €833.33 = €1,166.67。
5. 换算为价格变动：€1,166.67 ÷ €50,000 = 约 2.33% 的不利变动。
6. 换算为点数：点值 = 50,000 × 0.0001 = $5 = 每点 €4.55 → €1,166.67 ÷ €4.55 = 约 257 点。

仅仅略高于 2% 的波动，就会抹掉账户一半以上的资金。杠杆、CFD 和加密资产都可能让您迅速亏损。

常见错误

练习活动

账户 €5,000。您按 5:1 的上限买入名义价值 €10,000 的股票 CFD。计算所需保证金、账户实际杠杆、触发强制平仓的亏损，以及导致强制平仓的股价跌幅。

要点总结

• 杠杆 = 名义价值 ÷ 保证金；它占用的资金更少，但会放大波动。
• 欧盟零售 CFD 杠杆上限从 30:1（主要外汇）到 2:1（加密资产）不等。
• 强制平仓发生在初始保证金的 50%；负余额保护将亏损上限设为账户余额。
• 按止损和 1R 确定仓位规模，而不是按可用杠杆。

下一步

接下来，您将看到为什么多笔未平仓交易可能累积成一个巨大的风险，以及如何限制未平仓总风险。