日内风险规则：每日亏损限额与仓位限额

你将学到什么

• 如何以 R 和欧元设定每日、每周和每月亏损限额
• 如何使用回吐限额保护当天早些时候获得的利润
• 如何按名义价值和流动性为仓位规模设定上限
• 如何计算在出现亏损后你还可以新开多少风险

讲解

作为心理熔断机制的每日亏损限额已在课程《交易心理与纪律》中介绍，投资组合热度（portfolio heat）则在《风险与交易管理》中介绍。这里我们建立日内交易者所需的一整套量化规则。所有限额都要在交易时段之前写好，并以 R（每笔交易的计划风险）和欧元来表示。

日内限额的各个层级

• 每笔交易风险（1R）：一个固定的欧元金额，通常是账户的一小部分，例如 0.25% 至 0.5%。日内交易者交易次数多，因此 1R 通常比波段交易者的更小。
• 每日亏损限额：当天停止交易的净亏损额（扣除成本后）。常见的经验法则是 2R 到 3R。它能在糟糕的一天演变成造成严重损害的一天之前将其终止。
• 每周和每月限额：例如每周 6R、每月 10R。触及其中之一意味着暂停并进行复盘，而不仅仅是换一天重新开始。
• 回吐限额：如果你处于盈利状态，当你已回吐当天峰值利润的设定比例（例如 50%）时停止交易。
• 交易笔数限额：每天最多交易的笔数，以及在连续亏损达到设定笔数（例如三笔）后停止交易。

仓位限额

• 名义价值上限：名义价值是一个头寸的全部市值（价格 × 数量）。很紧的止损可能产生巨大的头寸。请为名义价值设定上限，例如对不使用杠杆的股票设为账户净值的 1 倍，对杠杆产品设为一个固定倍数。
• 流动性上限：使规模相对于每分钟的典型成交量保持较小，这样你离场时就不会推动价格。请查看你交易时段的成交量，而不是全天总量。
• 未平仓风险上限：所有未平仓头寸的风险之和。结合每日限额，可以得出一条清晰的规则：Maximum new risk = (daily limit − today's net loss) ÷ slippage factor。滑点系数（例如 1.5）反映了这样一个事实：如上一课所示，由于跳空和滑点，实际亏损可能超过 1R。

硬性限额由你的经纪商平台强制执行（有些平台提供每日亏损或最大仓位设置）；软性限额则依赖你的自律。在可用的情况下请使用硬性限额。部分市场还存在针对频繁日内交易的监管规则；例如，美国针对保证金账户日内交易的规则已于 2026 年修订，因此请查看你的经纪商的现行条件。欧盟针对 CFD 的散户杠杆限制已在《风险与交易管理》中介绍。

计算示例

假设示例：账户净值 €25,000；每笔交易风险 0.4%。不考虑成本和税收。

1. 1R = €25,000 × 0.004 = €100。
2. 每日亏损限额 3R = €300（净值的 1.2%）。每周限额 6R = €600。每月限额 10R = €1,000（4%）。
3. 名义价值上限：一只 €40 的股票、止损 €0.10，将得出 €100 ÷ €0.10 = 1,000 股 = 名义价值 €40,000。净值 1 倍的上限只允许 €25,000 ÷ €40 = 625 股。风险降至 625 × €0.10 = €62.50 = 0.625R。以上限为准。
4. 回吐：11:00 时当天净利润达到峰值 +€400。在 50% 的回吐限额下，如果净利润回落到 +€200，就停止交易。
5. 未平仓风险检查：另一天，交易者已亏损 €100（1R）。剩余预算：€300 − €100 = €200。在滑点系数为 1.5 时，新开一笔完整交易需要 1.5R = €150 的预算：允许。同时开两笔交易需要 €300：不允许。最大新增计划风险：€200 ÷ 1.5 = €133。

常见错误

练习

在纸上完成：账户净值 €40,000，每笔交易风险 0.5%，每日亏损限额 2.5R，滑点系数 1.5，每天最多 6 笔交易，连续亏损 3 笔后停止。今天到目前为止（扣除成本后）：−€200、−€150、+€100。

1. 1R 和每日限额各是多少欧元？
2. 还剩多少预算？
3. 你可以新开一笔完整的 1R 交易吗？如果不可以，允许的最大计划风险是多少？

要点总结

• 在交易时段开始前，以 R 和欧元写下每笔交易、每天、每周和每月的限额。
• 使用回吐限额来保护一个盈利的上午。
• 为名义规模以及相对于每分钟成交量的规模设定上限；紧止损绝不能导致仓位过大。
• 用剩余的每日预算除以滑点系数来确定新交易的规模。

下一步

下一课将探讨这些限额受到最严峻考验的时刻：在定期和非定期新闻前后进行交易。