比特币、其他加密货币与稳定币

学习目标

• 其他加密货币与比特币有何不同
• 什么是稳定币，以及它们如何努力保持价值
• 什么是脱锚，以及为什么它很重要
• 为什么持有多种币并不等于分散投资

讲解

市场上存在数以千计的其他加密资产。它们通常被称为山寨币（altcoins，即替代币）。有些运行着规则不同的独立网络，例如智能合约平台。智能合约是在区块链上运行的程序。代币是在现有区块链之上创建的资产。

对风险至关重要的差异包括：项目由谁创建、谁持有大部分供应量、规则是否容易被一小群人更改、实际交易量有多大，以及项目已存在多久。许多代币已几乎损失了全部价值，或已彻底消失。

稳定币是一种旨在保持价值稳定的代币，通常锚定 1 美元或 1 欧元。主要类型：

• 储备支持型：发行方持有现金和短期资产。根据 MiCA，锚定单一法定货币的代币称为电子货币代币（EMT）；锚定其他资产或一篮子资产的代币称为资产参考代币（ART）。在欧盟的发行方需要获得授权。
• 加密资产支持型：以其他加密资产作为支持，通常为超额抵押。
• 算法型：试图通过代码和激励机制维持价格。TerraUSD 稳定币于 2022 年 5 月脱锚并崩盘，造成了巨大损失。

脱锚是指稳定币的交易价格明显偏离其目标价值。即使是储备支持型稳定币也可能脱锚：2023 年 3 月，由于部分储备存放在一家陷入困境的美国银行，USD Coin 曾短暂跌至远低于 1 美元。稳定币还存在发行方风险、平台风险和汇率风险：当汇率变动时，美元稳定币的欧元价值也会随之变化。

集中度风险是指对某一事物的敞口过大。在市场承压时，加密资产往往会一起下跌，因此持有十种币仍然是对加密资产的一次集中押注。本课不推荐任何币种。

计算示例

假设示例：美元稳定币的脱锚与汇率效应。

假设条件：你持有 5,000 个单位的美元稳定币，买入价为 $1.00。不考虑费用和税费。

1. 锚定时的价值：5,000 × $1.00 = $5,000。
2. 该稳定币脱锚至 $0.90。价值：5,000 × $0.90 = $4,500。亏损：$500（10%）。
3. 汇率效应：你买入时 €1 = $1.10，因此你支付了 $5,000 ÷ 1.10 ≈ €4,545.45。之后 €1 = $1.20，而该币已回到 $1.00：$5,000 ÷ 1.20 ≈ €4,166.67。
4. 仅由汇率造成的欧元亏损：€4,545.45 − €4,166.67 = €378.78，尽管锚定并未失守。

常见错误

练习活动

假设：你持有 2,000 个单位的欧元稳定币，以及 1 枚以 €1,000 买入的小型山寨币。在一次市场崩盘中，稳定币跌至 €0.95，山寨币下跌 85%。(a) 每个仓位价值多少？(b) 你的总亏损是多少？

局限性：实际崩盘可能更加严重，包括代币全部归零或稳定币发行方倒闭。

要点总结

• 山寨币和代币差异很大；许多已几乎损失全部价值。
• 稳定币以固定价值为目标，但可能脱锚，而且它们不是银行存款。
• 对欧元投资者而言，美元稳定币存在汇率风险。
• 许多加密资产会一起下跌，因此持有多种币仍属集中持仓。

下一步

在下一课中，你将学习如何识别骗局并保护自己。