Cómo leer una cuenta de resultados: ingresos, costes, EBIT y beneficio neto

Qué aprenderás

• La estructura de una cuenta de resultados, desde los ingresos hasta el beneficio neto
• Qué significan el EBIT, el EBITDA y el beneficio por acción (BPA, en inglés EPS) y cómo se calculan
• Cómo detectar partidas no recurrentes y cifras "ajustadas"
• Dónde encontrar los estados financieros en un informe anual

Explicación

La diferencia entre ingresos, beneficio y flujo de caja se trata en el curso de Empresa ("Ingresos frente a beneficio frente a flujo de caja"). Aquí la aplicas a las cuentas publicadas de una empresa cotizada.

La cuenta de resultados (también llamada cuenta de pérdidas y ganancias, P&L en alemán: Gewinn- und Verlustrechnung) muestra los ingresos y los gastos de un periodo, normalmente un trimestre o un año. Las empresas cotizadas de la UE elaboran cuentas consolidadas según las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF, en inglés IFRS); las empresas estadounidenses utilizan los principios contables generalmente aceptados de EE. UU. (US GAAP). Los nombres de las partidas varían ligeramente, pero la lógica es la misma.

Las partidas principales, de arriba abajo

1. Ingresos (ventas, cifra de negocios): dinero obtenido por la venta de bienes y servicios en el periodo.
2. Coste de los bienes vendidos (COGS, coste de ventas): costes directos de producir lo que se vendió.
3. Beneficio bruto = ingresos − COGS.
4. Gastos operativos: gastos de venta, generales y de administración (SG&A), investigación y desarrollo (I+D, en inglés R&D) y depreciación y amortización (D&A). La depreciación reparte el coste de los activos físicos, como las máquinas, a lo largo de su vida útil; la amortización hace lo mismo con los activos intangibles, como el software o las patentes. Algunas empresas incluyen la D&A dentro del COGS y de los SG&A en lugar de mostrarla por separado.
5. EBIT (beneficio antes de intereses e impuestos, a menudo cercano al "resultado de explotación") = beneficio bruto − gastos operativos. Muestra lo que gana el negocio principal antes de la financiación y los impuestos.
6. Resultado financiero: gastos por intereses menos ingresos por intereses.
7. EBT (beneficio antes de impuestos) = EBIT − intereses netos.
8. Gasto por impuesto sobre beneficios.
9. Beneficio neto = EBT − impuestos. Una parte puede corresponder a accionistas minoritarios (participaciones no dominantes) de filiales; la parte "atribuible a los accionistas de la sociedad dominante" es la que te corresponde a ti.

EBITDA (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) = EBIT + D&A. Es popular porque se aproxima a la generación de caja operativa, pero ignora el coste real de sustituir máquinas y software.

Beneficio por acción (BPA) = beneficio neto atribuible a los accionistas ÷ número medio de acciones en circulación. El "BPA diluido" cuenta también las acciones que podrían crearse a partir de opciones sobre acciones o bonos convertibles.

Partidas no recurrentes y cifras ajustadas

Los costes de reestructuración, las ventas de activos, los deterioros (reducciones del valor de los activos) o los acuerdos judiciales pueden hacer que un año parezca inusualmente bueno o malo. Las empresas suelen publicar un "EBIT ajustado" o un "BPA ajustado" que elimina esas partidas. Estas cifras no están definidas por las NIIF. Lee siempre la conciliación con las cifras publicadas y pregúntate: ¿aparecen estas partidas "no recurrentes" todos los años?

Dónde encontrarla

Las empresas cotizadas publican sus informes anuales y semestrales en la sección de relación con inversores de su propia web. Los estados financieros aparecen después del informe de gestión; las notas explican cada partida.

Ejemplo práctico

Ejemplo hipotético: Nordlicht AG, ejercicio financiero, cifras en millones de € (M). Supuestos: tipo impositivo del 30% del EBT, 50 millones de acciones en circulación, sin intereses minoritarios.

1. Beneficio bruto: €500 M − €300 M = €200 M.
2. EBIT: €200 M − €90 M − €30 M − €20 M = €60 M.
3. EBITDA: €60 M + €20 M = €80 M.
4. EBT: €60 M − €10 M = €50 M; impuestos: 30% × €50 M = €15 M.
5. Beneficio neto: €50 M − €15 M = €35 M.
6. BPA: €35 M ÷ 50 millones de acciones = €0.70.

Volveremos a usar Nordlicht AG en las próximas lecciones.

Error frecuente

Actividad práctica

Hipotético: ingresos de €200 M, COGS de €120 M, gastos operativos totales de €50 M (incluidos €10 M de D&A), gastos por intereses de €5 M, tipo impositivo del 25%, 25 millones de acciones. Calcula el beneficio bruto, el EBIT, el EBITDA, el beneficio neto y el BPA.

Ideas clave

• Lee la cuenta de resultados desde los ingresos hasta el beneficio neto atribuible a los accionistas.
• El EBIT muestra el beneficio operativo del negocio principal; el EBITDA suma de nuevo la D&A, pero ignora las necesidades de reinversión.
• El BPA divide el beneficio neto entre el número medio de acciones; comprueba el BPA diluido.
• Trata con cuidado las cifras "ajustadas" y compáralas con las cifras publicadas.

Siguiente paso

A continuación, leerás el balance para ver qué posee la empresa y qué debe.