Cómo leer un balance: activos, pasivos, patrimonio neto y lo que revelan

Qué aprenderás

• La ecuación contable y las principales partidas del balance
• La diferencia entre partidas corrientes y no corrientes
• Cómo calcular el valor contable por acción, el valor contable tangible y el fondo de maniobra
• Señales de alerta como un fondo de comercio elevado o unas cuentas por cobrar que crecen rápidamente

Explicación

El balance (estado de situación financiera; en alemán: Bilanz) es una instantánea en una fecha concreta, normalmente el último día del ejercicio. La cuenta de resultados es la película de un periodo; el balance es una foto. Siempre cumple la ecuación contable:

Activos = Pasivos + Patrimonio neto

Los activos son recursos que controla la empresa y de los que se esperan beneficios futuros. Los pasivos son obligaciones con terceros. El patrimonio neto es el residuo: lo que quedaría para los accionistas a valores contables.

Activos

• Se espera que los activos corrientes se conviertan en efectivo en unos 12 meses: efectivo, cuentas comerciales por cobrar (dinero que los clientes todavía deben) e inventario (materias primas, productos en curso, productos terminados).
• Activos no corrientes: inmovilizado material (PP&E), activos intangibles como el software y las patentes, y el fondo de comercio (goodwill). El fondo de comercio aparece cuando una empresa compra otra por más del valor razonable de sus activos netos identificables. Según las NIIF no se amortiza, sino que se somete cada año a una prueba de deterioro.

Pasivos y patrimonio neto

• Pasivos corrientes: vencen en unos 12 meses, por ejemplo las cuentas comerciales por pagar (dinero que se debe a los proveedores) y la deuda a corto plazo.
• Pasivos no corrientes: préstamos y bonos a largo plazo, provisiones para pensiones (habituales en Alemania) y pasivos por arrendamiento.
• Patrimonio neto: capital suscrito, reservas de capital y beneficios no distribuidos (beneficios pasados que no se repartieron).

Medidas clave

• Valor contable por acción = patrimonio neto atribuible a los accionistas ÷ acciones en circulación.
• Valor contable tangible = patrimonio neto − fondo de comercio − otros activos intangibles (en esta lección, para simplificar, solo restamos el fondo de comercio).
• Fondo de maniobra = activos corrientes − pasivos corrientes. Un fondo de maniobra positivo significa que los activos a corto plazo cubren las obligaciones a corto plazo.
• Ratio de capital propio = patrimonio neto ÷ activos totales. Muestra qué parte de los activos está financiada por los propietarios y no por los acreedores.

Los valores contables son valores de contabilidad, basados sobre todo en el coste histórico. Una fábrica comprada hace 30 años puede valer mucho más o mucho menos que su valor contable, y una marca fuerte creada internamente normalmente ni siquiera figura en el balance. Por eso, el balance te dice más sobre la financiación y el riesgo que sobre lo que "vale" la empresa.

Qué comparar

Compara siempre al menos dos fechas de balance. Preguntas útiles: ¿crecen las cuentas por cobrar mucho más rápido que los ingresos (clientes que pagan más tarde o ventas agresivas)? ¿Se acumula el inventario (demanda débil)? ¿Ha dado un salto el fondo de comercio (una gran adquisición)? ¿Se reduce el patrimonio neto (pérdidas, grandes recompras o dividendos)?

Ejemplo práctico

Ejemplo hipotético: Nordlicht AG al cierre del ejercicio, en millones de €, 50 millones de acciones.

1. Comprobación: activos €500 M = pasivos €300 M + patrimonio neto €200 M. ✔
2. Valor contable por acción: €200 M ÷ 50 millones = €4.00.
3. Valor contable tangible: €200 M − €70 M = €130 M, es decir, €130 M ÷ 50 millones = €2.60 por acción.
4. Fondo de maniobra: €180 M − €100 M = €80 M.
5. Ratio de capital propio: €200 M ÷ €500 M = 40%.

Interpretación: el 35% del patrimonio neto (€70 M de €200 M) es fondo de comercio. Si esa adquisición decepciona, un deterioro reduciría directamente el patrimonio neto.

Error frecuente

Actividad práctica

Hipotético: activos totales de €120 M, pasivos totales de €84 M, fondo de comercio de €15 M, 12 millones de acciones. Calcula el patrimonio neto, el valor contable por acción, el valor contable tangible por acción y el ratio de capital propio.

Ideas clave

• Los activos siempre son iguales a los pasivos más el patrimonio neto; el balance es una instantánea en una fecha concreta.
• El valor contable es un valor de contabilidad, no un valor de mercado.
• Un fondo de comercio elevado y unas cuentas por cobrar o un inventario que crecen rápidamente merecen un análisis más detenido.
• Compara varias fechas de balance para ver la dirección del cambio.

Siguiente paso

A continuación, leerás el estado de flujos de efectivo y calcularás el flujo de caja libre.