Auges y desplomes cripto
Repasa los grandes ciclos cripto, de Mt. Gox a FTX, descubre cómo el apalancamiento y las quiebras de plataformas agravaron los desplomes y calcula las matemáticas de la liquidación y la recuperación.
Qué aprenderás
- Los principales ciclos cripto de auge y desplome y qué desencadenó cada desplome
- Cómo el apalancamiento crea cascadas de liquidaciones
- Por qué las quiebras de plataformas (riesgo de contraparte) causaron pérdidas más allá de las caídas de precio
- Cómo calcular el movimiento de precio que liquida una posición apalancada y la ganancia necesaria para recuperarse de una caída profunda
Explicación
Los monederos, las claves y la mecánica de las stablecoins se explican en los cursos «Fundamentos de Bitcoin y criptomonedas» y «Cripto más allá de Bitcoin: Ethereum, DeFi y stablecoins»; esta lección analiza la historia de los ciclos.
Los ciclos
| Periodo | Auge | Desplome y desencadenante |
|---|---|---|
| 2013–2015 | Bitcoin gana atención fuera de una pequeña comunidad. | Mt. Gox, entonces el mayor exchange de bitcoin, suspende las retiradas y se declara en quiebra a principios de 2014; los clientes pierden el acceso a sus monedas. |
| 2017–2018 | Un auge de las ofertas iniciales de monedas (ICO): los proyectos captan dinero vendiendo nuevos tokens, a menudo con solo un «white paper» (documento técnico). | Bitcoin cae más de un 80% desde su máximo de diciembre de 2017 a lo largo de 2018; muchos tokens de ICO pierden casi todo su valor. |
| 2020–2022 | Tipos de interés bajos, aplicaciones de trading para particulares, finanzas descentralizadas (DeFi) y NFT (tokens no fungibles). | Mayo de 2022: se hunden la stablecoin algorítmica TerraUSD y su token hermano LUNA. Prestamistas como Celsius (julio de 2022) y el exchange FTX (noviembre de 2022) quiebran. Bitcoin cae aproximadamente tres cuartas partes desde su máximo de noviembre de 2021. |
Cada ciclo tuvo un relato nuevo (oro digital, una nueva forma de financiar start-ups, un nuevo sistema financiero), subidas rápidas de precio que atrajeron a nuevos compradores y dinero prestado. Cada desplome reveló debilidades que el auge había ocultado.
Apalancamiento y cascadas de liquidaciones
Las plataformas cripto suelen ofrecer un alto apalancamiento mediante futuros perpetuos (contratos de futuros sin fecha de vencimiento). Una liquidación es el cierre forzoso de una posición apalancada cuando el margen del trader está casi agotado. Cuando los precios caen, las liquidaciones generan más ventas, que empujan los precios más abajo y desencadenan nuevas liquidaciones: una cascada. De este modo se han producido repetidamente movimientos del 10–20% en cuestión de horas.
Una aproximación sencilla: movimiento de precio que borra el margen ≈ 1 ÷ apalancamiento. En la práctica la plataforma liquida antes debido al margen de mantenimiento y a las comisiones.
Riesgo de contraparte
El riesgo de contraparte es el riesgo de que la otra parte de un acuerdo (aquí un exchange o una plataforma de préstamos) no pueda o no quiera devolverte tus activos. En 2022, muchos clientes de Celsius y FTX perdieron el acceso a sus monedas aunque el precio de mercado de esas monedas no se hubiera hundido. Las plataformas que prometían un «rendimiento» alto prestaban las monedas de los clientes a prestatarios arriesgados. Los depósitos cripto no están protegidos por el seguro de depósitos bancarios. El Reglamento de la UE relativo a los mercados de criptoactivos (MiCA) establece ahora normas de autorización para los proveedores; comprueba las normas vigentes y la situación del proveedor, pero ninguna norma elimina el riesgo de mercado.
Por qué la recuperación no está garantizada
Bitcoin se recuperó tras desplomes anteriores, pero eso es una observación histórica, no una promesa. Muchos tokens de cada auge nunca volvieron, y algunos proyectos desaparecieron por completo. Mirar solo a los supervivientes crea sesgo de supervivencia.
Ejemplo práctico
Ejemplo hipotético: parte 1, apalancamiento. Un trader pone €2,000 de margen en una posición con apalancamiento 10×. Se excluyen comisiones, pagos de financiación y margen de mantenimiento.
- Tamaño de la posición: €2,000 × 10 = €20,000.
- Movimiento de precio que equivale al margen: €2,000 ÷ €20,000 = 10% (1 ÷ 10). Una caída del 10% borra el margen; la plataforma liquida incluso antes.
- Con apalancamiento 5× el mismo margen sostiene €10,000, y el movimiento que lo borra es 1 ÷ 5 = 20%.
Parte 2, una cartera en un desplome. Un inversor pone €1,000 en cada uno de cinco tokens (€5,000 en total). En un desplome caen un 75%, 90%, 95%, 100% y 60%.
- Valores: €250, €100, €50, €0 y €400. Total €800.
- Caída: €800 ÷ €5,000 − 1 = −84%.
- Ganancia necesaria para recuperarse: €5,000 ÷ €800 − 1 = +525% (la cartera debe multiplicarse por 6.25).
Error común
Actividad práctica
En papel: (1) Un trader usa €5,000 de margen con apalancamiento 20×. ¿Cuál es el tamaño de la posición y qué caída de precio borra aproximadamente el margen? (2) Repite el cálculo con apalancamiento 3×. (3) Una moneda cae un 77% desde su máximo. ¿Qué ganancia hace falta para volver al máximo?
Mostrar solución
(1) Posición: €5,000 × 20 = €100,000. Movimiento que lo borra: 1 ÷ 20 = 5%.
(2) Posición: €5,000 × 3 = €15,000. Movimiento que lo borra: 1 ÷ 3 ≈ 33.3%.
(3) Valor restante: 23% del máximo. Ganancia necesaria: 1 ÷ 0.23 − 1 ≈ +335%.
Limitaciones: los niveles reales de liquidación dependen del margen de mantenimiento, las comisiones y las tasas de financiación de la plataforma; además, los precios pueden saltar cualquier nivel con un hueco.
Ideas clave
- Las criptomonedas han pasado por varios ciclos de auge y desplome, cada uno con un relato nuevo, dinero prestado y un hundimiento brusco.
- El apalancamiento convierte la volatilidad cripto habitual en ventas forzadas y cascadas.
- Las quiebras de plataformas causaron pérdidas incluso a inversores que no usaban apalancamiento.
- Que algunas monedas se hayan recuperado en el pasado no significa que todas, ni ninguna en concreto, vayan a recuperarse.
Siguiente paso
En la próxima lección reunirás todos los episodios e identificarás los patrones comunes de las burbujas: apalancamiento, relatos y masas.
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