El oro y la plata en las finanzas islámicas: normas de negociación al contado
Comprende por qué el oro y la plata tienen normas de intercambio especiales, qué exige la norma de AAOIFI sobre el oro y cómo comprobar productos de oro habituales frente a estas normas.
Qué vas a aprender
- Por qué el oro y la plata son bienes «ribawi» con normas de intercambio especiales
- Las principales condiciones del Sharia Standard No. 57 de AAOIFI sobre el oro
- Cómo comprobar el oro físico, las cuentas de oro, el oro cotizado y los CFD frente a estas normas
- Cómo cambiar joyas antiguas por joyas nuevas de forma conforme
Explicación
Los precios, las unidades y los costes del oro se tratan en el curso «Oro y metales preciosos: poseer, operar y gestionar el riesgo»; aquí solo analizamos las normas de negociación de la sharía.
Bienes ribawi
Un conocido hadiz menciona seis bienes (oro, plata, trigo, cebada, dátiles y sal) que deben intercambiarse «igual por igual, en la misma cantidad, de mano a mano». Los bienes de este tipo se llaman bienes ribawi, porque incumplir estas normas genera riba (un exceso prohibido). Aquí importan dos formas:
- Riba al-fadl: un exceso de cantidad al intercambiar el mismo bien, por ejemplo 10 g de oro por 11 g de oro.
- Riba al-nasi'ah: un retraso en la entrega al intercambiar bienes ribawi, por ejemplo oro hoy a cambio de dinero el mes que viene.
La mayoría de los eruditos tratan aquí las monedas modernas como el oro y la plata. Así, cuando compras oro con euros, se permite cualquier precio, pero ambas partes deben entregarse en la misma sesión. Esto se llama intercambio al contado (spot) o de mano a mano.
La norma de AAOIFI sobre el oro
AAOIFI (Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions) publicó en 2016 el Sharia Standard No. 57 sobre el oro, elaborado junto con el World Gold Council. Puntos clave:
- El oro por oro solo se permite en igual peso, nuevo o usado, entregado en la sesión de contratación.
- El oro por moneda se permite a cualquier precio acordado, pero ninguna de las partes puede aplazarse.
- La posesión puede ser física o constructiva. La posesión constructiva exige un certificado de un lingote concreto y asignado (identificado, por ejemplo, por su número de serie), emitido en la fecha de la operación (T+0, es decir, liquidación el mismo día).
- No se permiten los contratos a plazo ni los contratos que aplazan ambas partes.
- Un ETF que solo contiene oro sigue las normas del propio oro.
El oro asignado significa que eres propietario de lingotes concretos; el oro no asignado es solo un derecho general sobre una cantidad de oro. Comprueba exactamente qué ofrece un proveedor.
Comprobación de productos habituales
| Producto | Preguntas clave |
|---|---|
| Lingotes y monedas físicos | ¿El pago es inmediato y el oro se te entrega o se te asigna en el acto? Las reservas con entrega posterior a un precio fijado hoy son un problema. |
| Cuenta de oro o plan de ahorro en oro | ¿El oro se asigna (lingotes concretos, o una participación definida en ellos) en la fecha de la operación? ¿Hay una revisión de sharía? |
| Oro cotizado (ETC o ETF) | ¿Está totalmente respaldado por oro físico asignado? ¿Tiene certificación de sharía? Un título de deuda con solo un derecho de entrega requiere una revisión aparte. |
| Futuros, opciones, CFD | Sin propiedad, con liquidación aplazada y, en las posiciones apalancadas, con cargos de financiación. Se consideran ampliamente no conformes. |
Algunos brókeres ofrecen cuentas «islámicas» sin swap para CFD (contratos por diferencias) sobre oro. Eliminar el cargo nocturno no crea propiedad ni liquidación al contado, y los CFD apalancados pueden perder dinero rápidamente.
Ejemplo práctico
Ejemplo hipotético: Yusuf quiere cambiar en una joyería una cadena antigua de 21 quilates por una cadena nueva de 18 quilates. Supuestos: precio hipotético de €80 por gramo de oro fino (puro); el joyero cobra aparte una comisión de hechura; no se tiene en cuenta el IVA.
Problema: el joyero ofrece «tu cadena antigua más €100 por la nueva». Esto es oro por oro más efectivo, con pesos de oro fino desiguales. Muchos eruditos lo consideran riba al-fadl.
Alternativa conforme: dos contratos al contado separados.
- Oro fino de la cadena antigua: 20 g × 87.5% (21 quilates = 21 ÷ 24) = 17.5 g. Valor de venta: 17.5 g × €80 = €1,400, que se pagan a Yusuf de inmediato.
- Oro fino de la cadena nueva: 20 g × 75% (18 quilates = 18 ÷ 24) = 15 g. Valor del oro: 15 g × €80 = €1,200, más una comisión de hechura de €300 = €1,500, que Yusuf paga de inmediato.
- Efectivo neto que paga Yusuf: €1,500 − €1,400 = €100.
El dinero neto es el mismo, pero cada contrato es un intercambio completo de oro por dinero liquidado al contado, lo que muchos eruditos aceptan.
Error común
Actividad práctica
En cada caso, decide si se cumple la norma del contado y da una razón: (a) Pagas €2,000 mediante transferencia instantánea y recibes ese mismo día un certificado de un lingote asignado y numerado de 20 g. (b) Pagas hoy un anticipo del 10%; el resto y el lingote llegan en 30 días. (c) Abres un CFD sobre oro con apalancamiento 1:20 en una cuenta sin swap. (d) Intercambias 50 g de lingotes de oro de 24 quilates por 50 g de monedas de oro de 24 quilates en el mismo momento.
Mostrar solución
(a) Cumple la norma: pago íntegro y posesión constructiva de un lingote asignado en T+0.
(b) No la cumple: tanto el pago como la entrega se aplazan, y el precio se fija hoy.
(c) No la cumple: no hay propiedad del oro, la liquidación no es al contado y el apalancamiento añade el riesgo de pérdidas rápidas. Que la cuenta no tenga swap no cambia esto.
(d) Cumple la norma tal como se plantea: oro por oro del mismo peso, intercambiado en una sola sesión. Una comisión de hechura por las monedas tendría que gestionarse por separado.
Limitaciones: esta es una clasificación simplificada; las condiciones de los productos varían y los eruditos difieren sobre algunas estructuras modernas.
Ideas clave
- El oro y la plata son bienes ribawi: intercámbialos de mano a mano, y oro por oro solo en igual peso.
- El oro por euros puede intercambiarse a cualquier precio, pero el pago y la entrega deben producirse ambos al contado.
- La posesión constructiva requiere oro asignado e identificable en la fecha de la operación.
- Los futuros, opciones, contratos a plazo y CFD sobre oro se consideran ampliamente no conformes, incluso en cuentas sin swap.
Siguiente paso
La próxima lección aplica los mismos principios a una clase de activo más reciente y más discutida: las criptomonedas y el abanico de opiniones de los eruditos sobre ellas.
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