تحديد أحجام المراكز المتأرجحة مع مراعاة الفجوات

ما الذي ستتعلمه

• لماذا يقلّل تحديد الحجم بناءً على الوقف وحده من تقدير مخاطر المركز المتأرجح
• كيف تحدد فجوة ضغط لكل سهم وتحسب خسارة الفجوة
• كيف تحدد الحجم وفق ثلاثة حدود: مخاطرة الوقف، وخسارة اختبار ضغط الفجوة، وقيمة المركز
• كيف تعبّر عن الانكشاف على الفجوات بوحدة R وتقارن بين الإعدادات

الشرح

تناولت دورة «إدارة المخاطر والصفقات» التحديد الأساسي لحجم المركز (عدد الأسهم = المخاطرة باليورو ÷ مسافة الوقف). وهو يفترض أنك تخرج عند الوقف. وقد بيّن الدرسان 1 و6 أن المركز المتأرجح قد يفتتح أدنى بكثير من وقفه. لذا يحتاج المتداول المتأرجح إلى سؤال ثانٍ لكل مركز: «إذا افتتح هذا السهم غدًا بفجوة كبيرة، فكم سأخسر، وهل أستطيع تقبّل ذلك؟»

فجوة الضغط

فجوة الضغط (g) هي حركة بنسبة مئوية تفترض أنها قد تحدث خلال الليل. وهي رقم للتخطيط، لا توقّع. طرق اختيارها:

• انظر إلى الرسم البياني اليومي للسهم خلال السنتين أو السنوات الثلاث الأخيرة وابحث عن أكبر فجوة افتتاح؛ واستخدم ما لا يقل عنها.
• بالنسبة إلى مركز يُحتفظ به خلال إعلان الأرباح، استخدم نحو ضعف الحركة الضمنية المذكورة في الدرس 6.
• في غياب البيانات، استخدم قيمة افتراضية ثابتة حسب النوع، مثل 10% للأسهم الكبيرة المستقرة و20% أو أكثر للأسهم الصغيرة أو المتقلبة.

تُظهر الفجوات التاريخية ما حدث، لا الحد الأقصى لما يمكن أن يحدث. اختر فجوة الضغط بتحفّظ.

ثلاثة حدود لتحديد الحجم

احسب ثلاثة أعداد للأسهم وخذ أصغرها:

1. حد الوقف: N1 = ميزانية المخاطرة ÷ (سعر الدخول − الوقف)
2. حد الفجوة: N2 = الحد الأقصى لخسارة الضغط ÷ (سعر الدخول × g)
3. حد القيمة: N3 = الحد الأقصى لقيمة المركز ÷ سعر الدخول

قرّب دائمًا إلى الأدنى. قيم أولية نموذجية تُكتب في خطتك الخاصة: ميزانية المخاطرة من 0.5% إلى 1% من الحساب، والحد الأقصى لخسارة الضغط نحو 1.5% إلى 2% من الحساب لكل مركز، والحد الأقصى لقيمة المركز نحو 20% إلى 30% من الحساب.

الانكشاف على الفجوات بوحدة R

رقم مفيد للمقارنة:

الانكشاف على الفجوات (R) = (سعر الدخول × g) ÷ (سعر الدخول − الوقف)

يُظهر هذا الرقم عدد وحدات R التي تخسرها في فجوة الضغط إذا حددت الحجم بناءً على الوقف وحده. فالإعداد الذي يكون وقفه 2% وفجوة ضغطه 15% يبلغ انكشافه على الفجوات 7.5R: ليلة سيئة واحدة قد تمحو أرباح عدة صفقات جيدة. وتبدو أوامر الوقف الضيقة فعّالة، لكنها تُنشئ مراكز كبيرة، وبالتالي انكشافًا كبيرًا على الفجوات.

المنتجات ذات الرافعة المالية

في عقود الفروقات CFD، لا يمثل الهامش الذي تودعه إلا جزءًا من قيمة المركز (تناولت دورتا «إدارة المخاطر والصفقات» و«المشتقات: العقود الآجلة والخيارات وعقود الفروقات (CFD) والشهادات» الرافعة المالية والهامش). وتُحسب خسارة الفجوة على كامل قيمة المركز، لا على الهامش، لذا تسهّل الرافعة المالية بناء مركز تتجاوز خسارة فجوته ما خططت له. وتنطبق الحدود الثلاثة نفسها، باستخدام كامل قيمة المركز.

مثال تطبيقي

مثال افتراضي: الحساب €30,000. ميزانية المخاطرة 0.5% = €150. الحد الأقصى لخسارة الضغط 1.5% = €450. الحد الأقصى لقيمة المركز 25% = €7,500. إعدادان بسعر دخول €40.00:

في كلا الإعدادين يكون حد الفجوة هو القيد الحاسم. وفي الإعداد B، كان تحديد الحجم بناءً على الوقف وحده سيعني خسارة ضغط قدرها €1,122، أي 3.7% من الحساب، من صفقة «تخاطر» بنسبة 0.5%. وثمن حد الفجوة هو ربح مخطط له أصغر: فعند الحجم النهائي لا يخاطر الإعداد B إلا بـ €60، لذا تحقق الصفقة الرابحة بقيمة 2R مبلغ €120 بدلًا من €300. غير مشمول: التكاليف، والانزلاق السعري، والضرائب.

خطأ شائع

نشاط تطبيقي

بيانات افتراضية: الحساب €20,000. ميزانية المخاطرة €150 (0.75%)، والحد الأقصى لخسارة الضغط €400 (2%)، والحد الأقصى لقيمة المركز €6,000 (30%). سعر الدخول €25.00، والوقف €24.25، وفجوة الضغط 12%.

1. احسب N1 وN2 وN3 وعدد الأسهم النهائي.
2. احسب مخاطرة الوقف وقيمة المركز عند الحجم النهائي.
3. احسب خسارة الفجوة لو حددت الحجم وفق N1 وحده، والانكشاف على الفجوات بوحدة R.

أهم النقاط

• حدّد حجم المراكز المتأرجحة وفق أصغر الحدود الثلاثة: مخاطرة الوقف، وخسارة اختبار ضغط الفجوة، وقيمة المركز.
• اختر فجوة ضغط متحفّظة استنادًا إلى الفجوات السابقة أو الحركات الضمنية أو قيمة افتراضية حسب نوع السهم.
• يُظهر الانكشاف على الفجوات بوحدة R ما قد تكلّفه ليلة سيئة واحدة؛ وأوامر الوقف الضيقة تزيده.
• مع الرافعة المالية، احسب خسارة الفجوة على كامل قيمة المركز، لا على الهامش.

الخطوة التالية

في الدرس التالي تتعلم قواعد الخروج من الصفقات المتأرجحة: الوقف الزمني، والوقف المتحرك، والخروج الجزئي.