قراءة سلسلة الخيارات عمليًا: مرشّحات السيولة وأسعار التنفيذ وتواريخ الانتهاء
اقرأ اتساع فارق العرض والطلب والفائدة المفتوحة وحجم التداول في سلسلة الخيارات، وطبّق مرشّحات السيولة، واختر أسعار التنفيذ وتواريخ الانتهاء بقواعد صريحة.
ما الذي ستتعلمه
- كيف تقرأ كل عمود في سلسلة الخيارات، وكم يكلّفك اتساع فارق العرض والطلب فعليًا.
- كيف تستخدم الفائدة المفتوحة وحجم التداول مرشّحَين للسيولة، مع أرقام حدّية ملموسة.
- كيف تختار تواريخ الانتهاء وفق عدد الأيام المتبقية حتى الانتهاء (DTE) وأسعار التنفيذ وفق الدلتا بدلًا من الحدس.
- كيف تقدّر تكلفة الدخول والخروج الكاملة لمركز ما قبل أن تفتحه.
الشرح
تناولت دورة "المشتقات: العقود الآجلة والخيارات وعقود الفروقات (CFD) والشهادات" خيارات الشراء وخيارات البيع وسعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء والعلاوة. أما هذا الدرس فيبدأ أمام سلسلة خيارات حقيقية، ليقرّر أيّ العقود من بين مئات العقود المدرجة قابل للتداول فعلًا.
سلسلة الخيارات هي جدول الوسيط لأصل أساسي واحد: صف لكل سعر تنفيذ، وخيارات الشراء على اليسار، وخيارات البيع على اليمين، وتبويب لكل تاريخ انتهاء. وأهم الأعمدة:
- سعر الطلب (Bid) وسعر العرض (Ask): السعر الذي يمكنك البيع به فورًا والسعر الذي يمكنك الشراء به فورًا. والسعر الوسطي هو متوسط الاثنين. أما اتساع فارق العرض والطلب (سعر العرض ناقص سعر الطلب) فهو تكلفتك الخفية الرئيسية.
- حجم التداول: العقود المتداولة اليوم، ويُصفَّر كل يوم.
- الفائدة المفتوحة (OI): العقود المفتوحة التي لم تُغلق بعد، وتُحدَّث بين ليلة وضحاها؛ وتبيّن ما إذا كانت هناك قاعدة ثابتة من المتداولين في سعر التنفيذ هذا.
- الدلتا: الحساسية لحركة بمقدار وحدة واحدة، وهي أيضًا مؤشر تقريبي لاحتمال انتهاء الخيار وهو في المال (تقريب، لا قانون).
- التقلب الضمني (IV) لكل سعر تنفيذ، ويتناوله الدرس التالي بعمق.
تذكّر مضاعِف العقد: خيار الأسهم الأمريكي القياسي يتحكم في 100 سهم، لذا فإن 2.90 تعني $290 لكل عقد. وتُعرض مواصفات Eurex في الدرس 12.
لماذا يهمّ الاتساع أكثر من العمولة
الشراء بسعر العرض والبيع بسعر الطلب يعني دفع الاتساع كاملًا مرة واحدة في كل دورة دخول وخروج. قارن بين أسعار التنفيذ وفق الاتساع كنسبة مئوية من السعر الوسطي: 0.20 على خيار سعره 3.00 تساوي 6.7 بالمئة؛ و0.20 على خيار سعره 0.60 تساوي 33 بالمئة. تبدو الخيارات البعيدة جدًا عن المال رخيصة بالدولار، لكنها غالبًا الأغلى بالنسبة المئوية.
مرشّحات عملية للسيولة
قواعد تقريبية كنقطة انطلاق (شدّدها للحسابات الأكبر):
- اتساع لا يزيد على 10 بالمئة من السعر الوسطي للخيارات التي يزيد سعرها على 1.00، أو لا يزيد على 0.05 إلى 0.10 بالقيمة المطلقة للخيارات الأرخص.
- فائدة مفتوحة لا تقل عن 500 عقد في سعر التنفيذ الذي تتداوله.
- حجم تداول يومي لا يقل عن 100 عقد في سعر التنفيذ هذا في يوم عادي.
اختيار تاريخ الانتهاء
لبيع العلاوة، تُعدّ النافذة من 30 إلى 45 يومًا حتى الانتهاء (DTE) شائعة: فالتآكل الزمني ملموس، لكن مخاطر غاما (مدى سرعة تغيّر الدلتا) لا تزال معتدلة. أما في الصفقات الاتجاهية المدينة، فيشتري كثير من المتداولين عقودًا بأجل 60 إلى 90 يومًا ويخرجون قبل الأسابيع الثلاثة الأخيرة. ولحدث معروف، اختر أول تاريخ انتهاء يليه.
اختيار سعر التنفيذ
اختر أسعار التنفيذ وفق الدلتا، لأن الدلتا تأخذ التقلب والوقت في الحسبان. نقاط مرجعية: دلتا 0.50 عند المال، و0.30 خارج المال بشكل معتدل، و0.16 عند مستوى انحراف معياري واحد تقريبًا. عبارة "بِع خيار البيع ذا دلتا 16" خطة دقيقة؛ أما "بِع خيار بيع أدنى قليلًا من السعر" فليست كذلك.
مثال محلول
مثال افتراضي: يُتداول سهم عند $100.00. وتعرض سلسلة خيارات الشراء بأجل 30 يومًا الصفوف التالية (جميع الأرقام مختلقة لأغراض تعليمية):
| سعر التنفيذ | الطلب | العرض | الوسطي | الاتساع | الاتساع % من الوسطي | الحجم | OI | الدلتا |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 95 | 5.80 | 6.10 | 5.95 | 0.30 | 5.0% | 60 | 900 | 0.77 |
| 100 | 2.90 | 3.10 | 3.00 | 0.20 | 6.7% | 1,400 | 6,200 | 0.51 |
| 105 | 1.00 | 1.30 | 1.15 | 0.30 | 26.1% | 40 | 180 | 0.26 |
الخطوة 1، الاتساع بالنسبة المئوية: سعر التنفيذ 100: 0.20 / 3.00 = 6.7 بالمئة؛ سعر التنفيذ 105: 0.30 / 1.15 = 26.1 بالمئة. يفشل خيار الشراء 105 في مرشّح الاتساع وفي مرشّح الفائدة المفتوحة (180 أقل من 500).
الخطوة 2، تكلفة عبور الفارق: تشتري 5 عقود من خيار الشراء 100 بسعر العرض (3.10) ثم تبيع لاحقًا بسعر الطلب، فتدفع 0.10 للسهم في كل اتجاه: 0.10 x 100 سهم x 5 عقود x 2 = $100 للدخول والخروج، أي 6.7 بالمئة من العلاوة البالغة $1,500 قبل العمولة.
الخطوة 3، القرار: تداول سعر التنفيذ 100 بأمر محدد السعر عند السعر الوسطي (3.00)، وحرّكه سنتًا واحدًا في كل مرة فقط إذا لم يُنفَّذ. الاستثناءات: العمولات ورسوم البورصة والضرائب.
خطأ شائع
نشاط تطبيقي
على الورق، قيّم خيارات البيع الثلاثة التالية بأجل 45 يومًا على سهم افتراضي سعره $60، وحدّد أيّها يجتاز جميع المرشّحات. خيار البيع A: سعر التنفيذ 57، الطلب 1.10، العرض 1.20، الحجم 300، الفائدة المفتوحة 2,100. خيار البيع B: سعر التنفيذ 55، الطلب 0.55، العرض 0.80، الحجم 25، الفائدة المفتوحة 410. خيار البيع C: سعر التنفيذ 58، الطلب 1.45، العرض 1.70، الحجم 900، الفائدة المفتوحة 3,000. ثم قدّر تكلفة الفارق للدخول والخروج لـ 3 عقود من الخيار الذي تختاره إذا نُفّذ أمرك على بُعد 0.03 من السعر الوسطي في كل اتجاه.
اعرض الحل
خيار البيع A: الاتساع 0.10، والوسطي 1.15، أي 8.7 بالمئة، والفائدة المفتوحة 2,100، والحجم 300: يجتاز جميع المرشّحات. خيار البيع B: الاتساع 0.25، والوسطي 0.675، أي 37 بالمئة، والفائدة المفتوحة 410، والحجم 25: يفشل في الاتساع والفائدة المفتوحة والحجم. خيار البيع C: الاتساع 0.25، والوسطي 1.575، أي 15.9 بالمئة: يفشل في مرشّح الاتساع البالغ 10 بالمئة رغم أن الفائدة المفتوحة والحجم جيدان.
اختر خيار البيع A. تكلفة الدخول والخروج على بُعد 0.03 من الوسطي في كل اتجاه: 0.03 x 100 x 3 x 2 = $18.
القيود: المرشّحات قواعد تقريبية؛ فقد يبرّر منتج مؤشر عالي السيولة حدودًا أشد، وقد لا يجتازها سهم ضعيف التداول أبدًا، وهذا بحد ذاته معلومة مفيدة.
أهم النقاط
- احكم على سيولة الخيار وفق الاتساع كنسبة مئوية من السعر الوسطي، ثم الفائدة المفتوحة، ثم حجم التداول، بهذا الترتيب.
- الخيارات البعيدة جدًا عن المال التي تبدو رخيصة غالبًا ما تحمل أوسع الفروق بالنسبة المئوية.
- اختر تواريخ الانتهاء وفق نوافذ DTE التي تناسب الاستراتيجية، واختر أسعار التنفيذ وفق الدلتا لا وفق الأرقام المستديرة.
- قدّر تكلفة الفارق للدخول والخروج بالدولار قبل الدخول؛ فهي غالبًا أكبر من العمولة.
الخطوة التالية
في الدرس التالي تتعلم قراءة التقلب الضمني في سياقه، مستخدمًا رتبة التقلب الضمني ومئينه وهيكله الزمني وانحرافه (Skew) لتحديد نوع الاستراتيجية الذي يناسب النظام الحالي.
تقييم ذاتي
أجب عن الأسئلة، ثم تحقّق من إجاباتك. يمكنك إعادة المحاولة بقدر ما تشاء.
تقييم ذاتي تلقائي لمراجعتك الشخصية. تُفحَص إجاباتك في متصفحك ولا نطّلع عليها ولا نقيّمها. هذا ليس امتحانًا ولا مؤهّلًا.
تقدّمك
«مكتمل» يعني فقط أنك علّمت الدرس كمنتهٍ. وهو ليس اختبارًا لفهمك. يُحفظ التقدّم والملاحظات فقط في هذا المتصفح على هذا الجهاز — وليس في حساب.