الإقبال على المخاطرة مقابل العزوف عنها: المعنويات والملاذات الآمنة
تعرّف على كيفية نقل تغيرات مزاج السوق للأموال بين الأصول عالية المخاطر والأصول الدفاعية، وما الملاذات الآمنة، ولماذا تتغير الارتباطات.
ما الذي ستتعلمه
- ما معنى الإقبال على المخاطرة (risk-on) والعزوف عنها (risk-off).
- أي الأصول تُعد غالبًا ملاذات آمنة ولماذا.
- ما الارتباط ولماذا يتغير بمرور الوقت.
- لماذا قد يعمل التنويع بكفاءة أقل في موجات البيع.
الشرح
المعنويات هي المزاج العام للمستثمرين. عندما يشعرون بالثقة في النمو والأرباح، يكون المزاج إقبالًا على المخاطرة (risk-on): تميل الأموال إلى التدفق نحو الأسهم، خاصة أسهم النمو، والأصول المشفرة، والأسواق الناشئة، والعملات المرتبطة بالنمو والسلع (مثل AUD).
وعندما يقلق المستثمرون، مثلًا من ركود أو أزمة أو صدمة، يتحول المزاج إلى عزوف عن المخاطرة (risk-off): تميل الأموال إلى التدفق نحو الملاذات الآمنة، وهي أصول يُتوقع أن تحافظ على قيمتها بشكل أفضل في أوقات الضغوط. أمثلة شائعة:
- السندات الحكومية عالية الجودة مثل سندات الخزانة الأمريكية والسندات الألمانية (Bunds).
- الدولار الأمريكي والين الياباني والفرنك السويسري.
- الذهب.
«الملاذ الآمن» لا يعني «لا يمكن أن يخسر». فهذه الأصول قد تنخفض أيضًا، والملاذ الذي يعمل بأفضل شكل يتغير من حدث إلى آخر. فمثلًا، إذا جاءت الصدمة من ارتفاع التضخم، فقد تنخفض السندات مع الأسهم.
يقيس الارتباط مدى تحرك أصلين معًا، على مقياس من −1 إلى +1. تعني +1 أنهما يتحركان معًا تمامًا، وتعني −1 أنهما يتحركان عكس بعضهما تمامًا، وتعني القيمة القريبة من 0 عدم وجود علاقة واضحة. وتُحسب الارتباطات من بيانات سابقة، لذا فهي تصف التاريخ لا المستقبل.
لماذا تتغير الارتباطات: لأن المحرك الرئيسي للأسواق يتغير. فعندما تهيمن مخاوف النمو، قد تتحرك الأسهم والسندات في اتجاهين متعاكسين. وعندما تهيمن مخاوف التضخم وأسعار الفائدة، قد تنخفضان معًا. وفي موجات البيع الحادة، قد تنخفض أصول عالية المخاطر كثيرة معًا لأن المستثمرين يبيعون ما يستطيعون لجمع السيولة. ولهذا قد يحمي التنويع بأقل مما هو متوقع في الوقت الذي تكون فيه بأمسّ الحاجة إليه.
علامات شائعة على العزوف عن المخاطرة: انخفاض واسع في الأسهم، وقوة الين والفرنك السويسري، وانخفاض عوائد السندات الحكومية، وارتفاع مقاييس التقلب، وانخفاض حاد في الأصول المشفرة.
مثال محلول
مثال افتراضي: محفظة بقيمة €10,000 مقسمة إلى €5,000 في صندوق أسهم و€5,000 في أصول مشفرة. يفترض المستثمر أنها «متنوعة». ثم يأتي أسبوع من العزوف عن المخاطرة. الرسوم والضرائب غير مشمولة.
- ينخفض صندوق الأسهم 4%: €5,000 × −0.04 = −€200.
- تنخفض العملات المشفرة 10%: €5,000 × −0.10 = −€500.
- الإجمالي: −€200 − €500 = −€700.
- تغير المحفظة: −€700 ÷ €10,000 = −7%.
كان كلا الاستثمارين من الأصول عالية المخاطر، لذا انخفضا معًا في فترة العزوف عن المخاطرة. فامتلاك أصلين مختلفين لا يعني امتلاك أصول تتفاعل بشكل مختلف مع الصدمة نفسها.
خطأ شائع
نشاط تدريبي
على الورق: صنّف كل حركة سوقية افتراضية من حيث كونها أقرب إلى الإقبال على المخاطرة أو العزوف عنها: (a) ارتفاع الأسهم، وارتفاع AUD، وارتفاع عوائد السندات؛ (b) انخفاض الأسهم، وارتفاع الين، وانخفاض عوائد السندات؛ (c) ارتفاع الذهب، وارتفاع الفرنك السويسري، وانخفاض العملات المشفرة. ثم اشرح في جملة واحدة لماذا قد يتناسب التصنيف (a) أيضًا مع قصة مختلفة.
عرض الحل
(a) إقبال على المخاطرة. (b) عزوف عن المخاطرة. (c) عزوف عن المخاطرة. بالنسبة إلى (a)، قد يعكس ارتفاع العوائد أيضًا مخاوف من التضخم؛ وإذا ارتفعت العوائد بسرعة كبيرة، فقد تتفاعل الأسهم سلبًا قريبًا، لذا قد يكون نمط يوم واحد مضللًا.
القيود: كثيرًا ما ترسل الأسواق الفعلية إشارات متضاربة؛ فلا تصنّف إلا بالنظر إلى عدة أصول معًا وعلى مدى أكثر من يوم واحد.
أهم النقاط
- يفضّل الإقبال على المخاطرة الأسهم والعملات المشفرة وعملات النمو، ويفضّل العزوف عنها الملاذات الآمنة.
- قد تفقد الملاذات الآمنة قيمتها أيضًا، ويختلف أفضل ملاذ بحسب الموقف.
- الارتباطات تاريخية، وتتغير عندما يتغير المحرك الرئيسي للسوق.
- قد يضعف التنويع في موجات البيع الحادة؛ فخطط لذلك.
الخطوة التالية
ستبني في الدرس التالي روتينًا أسبوعيًا بسيطًا للاقتصاد الكلي يستخدم هذه المعرفة دون محاولة التنبؤ.
تقييم ذاتي
أجب عن الأسئلة، ثم تحقّق من إجاباتك. يمكنك إعادة المحاولة بقدر ما تشاء.
تقييم ذاتي تلقائي لمراجعتك الشخصية. تُفحَص إجاباتك في متصفحك ولا نطّلع عليها ولا نقيّمها. هذا ليس امتحانًا ولا مؤهّلًا.
تقدّمك
«مكتمل» يعني فقط أنك علّمت الدرس كمنتهٍ. وهو ليس اختبارًا لفهمك. يُحفظ التقدّم والملاحظات فقط في هذا المتصفح على هذا الجهاز — وليس في حساب.