السندات والعوائد بشرح مبسّط
افهم لماذا تتحرك أسعار السندات وعوائدها في اتجاهين متعاكسين، وما الذي يُظهره منحنى العائد، ولماذا تهم العوائد بالنسبة للذهب وأسهم النمو.
ما الذي ستتعلمه
- مصطلحات السندات الأساسية: القيمة الاسمية والقسيمة وتاريخ الاستحقاق والعائد.
- لماذا تتحرك أسعار السندات وعوائدها في اتجاهين متعاكسين.
- ما منحنى العائد وماذا يعني انعكاسه.
- لماذا قد يضغط ارتفاع العوائد على الذهب وأسهم النمو.
الشرح
السند قرض. يتعهد المقترض (حكومة أو شركة) بدفع فائدة وسداد القرض في النهاية. المصطلحات الرئيسية:
- القيمة الاسمية (أو قيمة التعادل): المبلغ الذي يُسدَّد في النهاية، مثل €1,000.
- القسيمة (الكوبون): دفعة الفائدة الثابتة، مثل 3% من القيمة الاسمية = €30 سنويًا.
- تاريخ الاستحقاق: التاريخ الذي تُسدَّد فيه القيمة الاسمية.
- العائد: العائد الذي تحصل عليه بناءً على السعر الذي تدفعه اليوم.
بعد إصدار السند، يُتداول في السوق ويتغير سعره، بينما تبقى القسيمة ثابتة. فإذا دفعت سعرًا أقل للسند، تصبح الـ€30 نفسها عائدًا أكبر على أموالك، ويرتفع العائد. وإذا دفعت أكثر، ينخفض العائد. ولهذا يتحرك السعر والعائد في اتجاهين متعاكسين.
لماذا تتغير الأسعار؟ أساسًا بسبب أسعار الفائدة الجديدة. فإذا كانت السندات الجديدة تدفع 4%، فلن يدفع أحد السعر الكامل لسند قديم يدفع 3%، فينخفض سعره حتى يصبح عائده منافسًا.
من السندات الحكومية المهمة للأسواق سندات الخزانة الأمريكية، وفي منطقة اليورو السندات الحكومية الألمانية (Bundesanleihen، وتُسمى غالبًا Bunds)، التي تُستخدم على نطاق واسع معيارًا مرجعيًا.
يُظهر منحنى العائد العوائد لآجال استحقاق مختلفة، من القصيرة (أشهر) إلى الطويلة (10 أو 30 سنة). في العادة تدفع القروض الأطول عوائد أعلى، فيميل المنحنى صعودًا. وعندما تكون العوائد قصيرة الأجل أعلى من العوائد طويلة الأجل، يكون المنحنى معكوسًا. تاريخيًا، كثيرًا ما سبقت حالات الانعكاس في الولايات المتحدة فترات الركود، لكن التوقيت تفاوت تفاوتًا كبيرًا، وهو ليس إشارة توقيت موثوقة.
لماذا تهم العوائد بالنسبة للأصول الأخرى:
- الذهب لا يدفع فائدة. وعندما ترتفع العوائد، خاصة العوائد الحقيقية (العوائد بعد خصم التضخم المتوقع)، ترتفع تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب. ويميل ذلك إلى الضغط على الذهب.
- أسهم النمو تُقيَّم بناءً على أرباح متوقعة في المستقبل البعيد. وتقلل العوائد الأعلى القيمة الحالية لتلك الأرباح المستقبلية، مما يميل إلى الضغط على أسعارها.
مثال محلول
مثال افتراضي: سند بقيمة اسمية €1,000 وقسيمة 3% (€30 سنويًا). نستخدم العائد الجاري = القسيمة السنوية ÷ السعر. يتجاهل هذا المقياس البسيط الربح أو الخسارة عند الاستحقاق، أما المقياس الكامل (العائد حتى الاستحقاق) فأكثر تعقيدًا. الرسوم والضرائب غير مشمولة.
- السعر €1,000: العائد الجاري = €30 ÷ €1,000 = 3.00%.
- ترتفع أسعار الفائدة وينخفض السعر إلى €900: €30 ÷ €900 = 3.33%.
- تنخفض أسعار الفائدة ويرتفع السعر إلى €1,100: €30 ÷ €1,100 = 2.73%.
سعر أقل يعني عائدًا أعلى، وسعر أعلى يعني عائدًا أقل. والمالك الذي اشترى بسعر €1,000 وباع بسعر €900 يتكبد خسارة سعرية قدرها €100 (−10%) قبل احتساب القسائم.
خطأ شائع
نشاط تدريبي
على الورق: سند يدفع €40 سنويًا (قسيمة 4% على قيمة اسمية €1,000). احسب العائد الجاري عند سعرَي €800 و€1,250. ثم: سند لأجل سنة واحدة يدفع €1,000 فقط عند الاستحقاق ويكلّف اليوم €970. ما عائده؟
عرض الحل
عند €800: €40 ÷ €800 = 5.00%. عند €1,250: €40 ÷ €1,250 = 3.20%. السند لأجل سنة: (€1,000 ÷ €970) − 1 ≈ 3.09%.
القيود: يتجاهل العائد الجاري الربح أو الخسارة عند سداد السند بقيمته الاسمية، وبالنسبة للسندات الأطول أجلًا يعطي العائد حتى الاستحقاق صورة أكمل.
أهم النقاط
- تتحرك أسعار السندات وعوائدها في اتجاهين متعاكسين.
- يُظهر منحنى العائد العوائد بحسب أجل الاستحقاق، وكثيرًا ما سبق المنحنى المعكوس تاريخيًا فترات الركود في الولايات المتحدة، بتوقيت متفاوت.
- يميل ارتفاع العوائد، خاصة العوائد الحقيقية، إلى الضغط على الذهب وأسهم النمو.
- قد تفقد السندات قيمتها بسبب ارتفاع العوائد أو التخلف عن السداد.
الخطوة التالية
ستتعلم في الدرس التالي كيف تنقل معنويات الإقبال على المخاطرة والعزوف عنها الأموال بين الأصول، ولماذا تتغير الارتباطات.
تقييم ذاتي
أجب عن الأسئلة، ثم تحقّق من إجاباتك. يمكنك إعادة المحاولة بقدر ما تشاء.
تقييم ذاتي تلقائي لمراجعتك الشخصية. تُفحَص إجاباتك في متصفحك ولا نطّلع عليها ولا نقيّمها. هذا ليس امتحانًا ولا مؤهّلًا.
تقدّمك
«مكتمل» يعني فقط أنك علّمت الدرس كمنتهٍ. وهو ليس اختبارًا لفهمك. يُحفظ التقدّم والملاحظات فقط في هذا المتصفح على هذا الجهاز — وليس في حساب.