الذهب والتضخم

ما الذي ستتعلمه

• ما المقصود بأداة التحوّط من التضخم ولماذا يُوصف الذهب بها كثيرًا
• كيف تحسب العائد الحقيقي (المعدَّل حسب التضخم)
• لماذا مرّ الذهب بفترات طويلة من انخفاض الأسعار أو تحركها الأفقي
• كيف تتجنب استخلاص استنتاجات قاطعة من فترات قصيرة

الشرح

أداة التحوّط من التضخم أصل يُتوقَّع أن يحافظ على قيمته عندما ترتفع الأسعار في الاقتصاد. وكثيرًا ما يُوصف الذهب بذلك لأن معروضه ينمو ببطء ولأنه غير مرتبط بأي عملة بعينها.

لا يدعم التاريخ هذه الفكرة إلا جزئيًا. فعلى مدى فترات طويلة جدًا، حافظ الذهب على دوره مخزنًا للقيمة في نظر كثيرين. أما على مدى فترات تتراوح بين 10 و20 عامًا، فتعتمد النتيجة اعتمادًا كبيرًا على سعر البداية.

فترات ضعف طويلة

بعد ارتفاع حاد في سبعينيات القرن الماضي، بلغ سعر الذهب بالدولار الأمريكي ذروته في أوائل عام 1980. ثم انخفض ولم يتجاوز تلك الذروة الاسمية مجددًا حتى عام 2008، أي بعد أكثر من 25 عامًا. وخلال تلك المدة واصلت أسعار المستهلكين ارتفاعها، فخسر الذهب جزءًا كبيرًا من قوته الشرائية بالنسبة إلى كل من اشترى قرب الذروة. وبعد ارتفاع قوي آخر في العقد الأول من الألفية الثالثة، انخفض الذهب أيضًا لعدة سنوات بعد قمته في عام 2011. وفي بعض فترات ارتفاع التضخم كان أداء الذهب جيدًا؛ وفي فترات أخرى لم يكن كذلك.

الدرس المستفاد ليس أن الذهب أداة سيئة أو جيدة للتحوّط من التضخم، بل أن الصلة بينهما فضفاضة. فكثيرًا ما تكون أسعار الفائدة والدولار ومزاج المستثمرين (الدرس 2) أكثر أهمية على المديين القصير والمتوسط.

العائد الحقيقي

العائد الاسمي هو نسبة التغير البسيطة في السعر. أما العائد الحقيقي فيُعدَّل حسب التضخم ويُظهر التغير في القوة الشرائية. والصيغة الدقيقة هي:

real return = (1 + nominal return) ÷ (1 + inflation) − 1

أي: العائد الحقيقي = (1 + العائد الاسمي) ÷ (1 + التضخم) − 1. وبالنسبة إلى الأرقام الصغيرة، يُعدّ العائد الاسمي مطروحًا منه التضخم تقريبًا جيدًا.

وأخيرًا، التاريخ ملاحظة عن الماضي. ولا يخبرك بما سيفعله الذهب لاحقًا. فقد تعطي النوافذ الزمنية والعملات المختلفة (الدولار أو اليورو) صورًا مختلفة جدًا، لذا احذر من أي رسم بياني «يُثبت» فكرة ما.

مثال محلول

مثال افتراضي: تشتري غريتا ذهبًا بمبلغ €10,000. جميع الأرقام مُختلَقة. والتكاليف والضرائب مستبعدة.

الحالة 1: سنة واحدة قوية. يرتفع الذهب بنسبة 10%؛ والتضخم 6%.

1. العائد الحقيقي = (1 + 0.10) ÷ (1 + 0.06) − 1 = 1.10 ÷ 1.06 − 1 ≈ 0.0377، أي نحو 3.8%.
2. التقريب 10% − 6% = 4% قريب، لكنه أعلى قليلًا من اللازم.

الحالة 2: عقد من التحرك الأفقي. ينتهي سعر الذهب باليورو بعد 10 سنوات عند نقطة بدايته بالضبط، بينما يبلغ التضخم 2% كل عام.

1. سلة السلع التي كانت تكلّف €100 تكلّف الآن €100 × 1.02^10 ≈ €121.90.
2. لا يزال ذهب غريتا يساوي €10,000 بالقيمة الاسمية.
3. أما من حيث القوة الشرائية، فهو يشتري ما قيمته نحو €10,000 ÷ 1.219 ≈ €8,203 من سلع اليوم، أي خسارة حقيقية بنحو 18%.

تُظهر الحالة 2 كيف يفقد السعر الثابت قيمته بهدوء عندما يستمر التضخم.

خطأ شائع

نشاط تطبيقي

سؤال افتراضي: على مدى سنة واحدة ينخفض الذهب بنسبة 5% بينما يبلغ التضخم 3%. (a) احسب العائد الحقيقي الدقيق. (b) اكتب جملة واحدة تشرح ما يعنيه ذلك للقوة الشرائية.

القيود: تستخدم مقاييس التضخم الرسمية سلة متوسطة، قد تختلف عن تكاليفك الشخصية.

النقاط الرئيسية

• كثيرًا ما يُوصف الذهب بأنه أداة للتحوّط من التضخم، لكن الصلة التاريخية فضفاضة.
• انتظر من اشتروا قرب ذروة عام 1980 حتى عام 2008 ليُتجاوَز السعر الاسمي.
• العائد الحقيقي = (1 + العائد الاسمي) ÷ (1 + التضخم) − 1.
• الأنماط السابقة ملاحظات لا توقعات؛ فتحقق من نوافذ زمنية مختلفة.

الخطوة التالية

بعد ذلك ستنظر في الفضة والمعادن الثمينة الأخرى وكيف تختلف عن الذهب.