من أين تأتي البيانات الاقتصادية: الهيئات والجداول الزمنية والمراجعات واصطلاحات المعدلات

ما الذي ستتعلمه

• ما الهيئات التي تنشر الإصدارات المحرّكة للأسواق في الولايات المتحدة وألمانيا ومنطقة اليورو، وكيف تعمل الجداول الزمنية.
• لماذا تُراجَع التقديرات الأولى وكيف يتعامل القارئ الحريص مع المراجعات.
• ما الذي يفعله التعديل الموسمي ومتى يُفضَّل النظر إلى البيانات غير المعدّلة.
• كيف تحوّل بين المعدلات الشهرية والمعدلات السنوية المكافئة والمعدلات على أساس سنوي وتتعرّف على أثر الأساس.

الشرح

تناولت دورة أساسيات الاقتصاد الكلي التقارير المهمة ولماذا تحرّك المفاجأة مقابل الإجماع ردّ فعل السوق. أما هذه الدورة فتتعمق أكثر: كيف يُبنى كل رقم، حتى تتمكن من الحكم على ما إذا كانت المفاجأة معلومة أم ضوضاء.

من ينتج البيانات. في الولايات المتحدة، ينشر مكتب إحصاءات العمل (BLS) مؤشر أسعار المستهلك (CPI) وتقرير الوظائف؛ وينشر مكتب التحليل الاقتصادي (BEA) الناتج المحلي الإجمالي (GDP) ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)؛ وينشر مكتب الإحصاء (Census Bureau) مبيعات التجزئة والسلع المعمّرة. وفي ألمانيا، ينشر المكتب الاتحادي للإحصاء (Statistisches Bundesamt، اختصاراً Destatis) مؤشر CPI والناتج المحلي الإجمالي والإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة. ويجمّع يوروستات (Eurostat) الأرقام الوطنية في إحصاءات لمنطقة اليورو مثل المؤشر المنسق لأسعار المستهلك (HICP). وتنشر جهات خاصة مثل S&P Global ومعهد ifo مسوحاً. وتنشر الهيئات تقويمات الإصدار قبل عام كامل بمواعيد ثابتة، مثلاً الساعة 08:30 بالتوقيت الشرقي لمعظم الإصدارات الأمريكية.

تأخر الإصدار والنسخ. يصدر مؤشر CPI الأمريكي بعد نحو أسبوعين من نهاية الشهر؛ أما مؤشر CPI الألماني الأولي فيصدر قبل نحو يومي عمل من نهاية الشهر المرجعي، ويصدر الرقم النهائي في منتصف الشهر التالي. ويسمى أول رقم منشور النسخة الأولى. وتضيف النسخ اللاحقة ردود المسوح المتأخرة وبيانات مصدرية أفضل؛ والمراجعة هي الفرق بين النسخ. والمراجعات هي الثمن الطبيعي للنشر المبكر.

التعديل الموسمي. لكثير من السلاسل نمط سنوي يمكن التنبؤ به: تقفز مبيعات التجزئة في ديسمبر، ويتراجع البناء في الشتاء. ويزيل التعديل الموسمي (SA) النمط المنتظم المقدّر حتى تُظهر التغيرات من شهر إلى آخر الاتجاه؛ أما البيانات غير المعدّلة موسمياً (NSA) فتُظهر ما حدث فعلاً. قاعدة عملية: استخدم البيانات المعدّلة موسمياً للمقارنات الشهرية والبيانات غير المعدّلة للمقارنات على أساس سنوي، حيث يلغي النمط نفسه. ويمكن للصدمات مثل إغلاقات 2020 أن تشوّه العوامل الموسمية لسنوات (الموسمية المتبقية).

ثلاثة اصطلاحات للمعدلات. يقارن المعدل الشهري (m/m) مؤشر هذا الشهر بمؤشر الشهر السابق. ويقارن المعدل على أساس سنوي (y/y) بالشهر نفسه من العام السابق. أما المعدل السنوي المكافئ فيسأل: لو استمرت وتيرة هذا الشهر اثني عشر شهراً، فما المعدل السنوي الناتج؟ والصيغة هي (1 + m/m)^12 − 1 (حيث تعني ^12 «مرفوعاً إلى القوة 12»)، وليس 12 × m/m. ويُعلن الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي كمعدل فصلي سنوي مكافئ؛ أما الناتج المحلي الإجمالي الألماني ولمنطقة اليورو فيُعلن كمعدل فصلي بسيط مقارنة بالفصل السابق، ولذلك تصف قراءة أمريكية قدرها 2.0 بالمئة وقراءة ألمانية قدرها 0.5 بالمئة الوتيرة نفسها تقريباً.

آثار الأساس. المعدل على أساس سنوي هو نسبة بين مستويين للمؤشر. وعندما يخرج تغير شهري كبير على نحو غير معتاد من قبل اثني عشر شهراً من نافذة المقارنة، يتحرك المعدل السنوي حتى لو لم يحدث شيء هذا الشهر. ويعرف المتنبئون هذه التحولات مسبقاً، ولذلك فهي ليست خبراً.

مثال محلول

مثال افتراضي: بلغ مؤشر أسعار 120.0 في مارس من العام الماضي و123.6 في مارس من هذا العام. وارتفع المؤشر 0.8 بالمئة في أبريل من العام الماضي. افترض أنه يرتفع هذا الأبريل 0.2 بالمئة فقط. التقريب إلى منزلتين عشريتين.

1. المعدل السنوي لمارس: 123.6 / 120.0 − 1 = 0.030 = 3.00 بالمئة.
2. الوتيرة السنوية المكافئة لأبريل: (1.002)^12 − 1 = 2.43 بالمئة. وللمقارنة، فإن وتيرة شهرية قدرها 0.3 بالمئة تعادل 3.66 بالمئة سنوياً، وليس 3.60 بالمئة.
3. مستويات المؤشر في أبريل: العام الماضي 120.0 × 1.008 = 120.96؛ هذا العام 123.6 × 1.002 = 123.85.
4. المعدل السنوي لأبريل: 123.85 / 120.96 − 1 = 2.39 بالمئة.

انخفض المعدل السنوي 0.61 نقطة، لكن معظم ذلك يعود إلى خروج شهر الـ0.8 بالمئة من النافذة (أثر الأساس)، وليس إلى خبر جديد. ويُعد المعدل السنوي المكافئ لثلاثة أشهر حلاً وسطاً مفيداً: تغيرات شهرية قدرها 0.1 و0.2 و0.4 بالمئة تعطي (1.001 × 1.002 × 1.004)^4 − 1 = 2.84 بالمئة. ولا دور للرسوم والفروق السعرية والضرائب في حساب المؤشرات.

خطأ شائع

نشاط تطبيقي

على الورق: مؤشر يبلغ 104.0 في يونيو من العام الماضي و107.1 في يونيو من هذا العام. وفي يوليو من العام الماضي ارتفع المؤشر 0.6 بالمئة. افترض أنه يرتفع 0.1 بالمئة هذا اليوليو. احسب (أ) المعدل السنوي ليونيو، و(ب) الوتيرة السنوية المكافئة ليوليو، و(ج) المعدل السنوي ليوليو. ثم بيّن مقدار التغير في المعدل السنوي الذي يعود إلى أثر الأساس.

أهم النقاط

• اعرف الجهة المنتجة والتأخر وموعد الإصدار لكل سلسلة؛ تُنشر التقويمات قبل عام كامل.
• التقديرات الأولى تُراجَع؛ قارن المثل بالمثل وتوقع أن تتغير القراءة الأولى.
• استخدم البيانات المعدّلة للمقارنات الشهرية والبيانات غير المعدّلة للمقارنات على أساس سنوي.
• احسب المعدل السنوي المكافئ بالصيغة (1 + m/m)^12 − 1، وتحقق من آثار الأساس قبل قراءة تحرك المعدل السنوي على أنه خبر.

الخطوة التالية

سنطبق بعد ذلك هذه الاصطلاحات على الإصدار الأكثر متابعة على الإطلاق: مؤشر أسعار المستهلك، بصيغتيه الأمريكية والأوروبية.