عقود الفروقات (CFD) بعمق: تكاليف التمويل وقواعد ESMA للمستثمرين الأفراد والحماية من الرصيد السالب
احسب التكلفة الحقيقية للاحتفاظ بمركز في عقود الفروقات CFD، وافهم كيف تعمل قواعد حماية المستثمرين الأفراد في الاتحاد الأوروبي وألمانيا عمليًا.
ما الذي ستتعلمه
- كيف يُحتسب التمويل الليلي على عقد الفروقات CFD ولماذا يهم بالنسبة إلى مدد الاحتفاظ.
- حدود الرافعة المالية للمستثمرين الأفراد وتدابير الحماية الأخرى التي أدخلتها ESMA وواصلت BaFin تطبيقها.
- كيف يعمل الإغلاق الإلزامي عند انخفاض الهامش والحماية من الرصيد السالب، بما في ذلك ما لا يحميان منه.
- كيف تقدّر مستوى السعر الذي سيغلق عنده الوسيط مركزك.
الشرح
عقد الفروقات CFD (Contract for Difference) اتفاق مع وسيط لتبادل الفرق في سعر أصل أساسي بين فتح المركز وإغلاقه. وقد تناولنا الهامش والرافعة المالية عمومًا في دورة إدارة المخاطر (درس "شرح الرافعة المالية والهامش"). أما هذا الدرس فيتعمق في التكاليف والقواعد الدقيقة.
تكاليف التمويل
يمنحك عقد الفروقات CFD التعرّض الكامل بينما لا تودع إلا هامشًا. ويُقرضك الوسيط فعليًا الباقي، لذا فإن مركز الشراء الذي يُحتفظ به بعد موعد القطع اليومي يدفع تمويلًا ليليًا (يُسمّى أيضًا السواب Swap أو الترحيل Rollover). والهيكل المعتاد هو:
التمويل اليومي = قيمة المركز × (السعر المرجعي + هامش الوسيط الإضافي) ÷ 365
السعر المرجعي سعر فائدة بين المصارف أو مرتبط بالمصرف المركزي لعملة الأداة. والهامش الإضافي (Markup) هو هامش ربح الوسيط، وكثيرًا ما يبلغ بضع نقاط مئوية. وقد تتلقى مراكز البيع السعر المرجعي ناقص الهامش الإضافي، وهو ما قد يعني الدفع مع ذلك إذا كان الهامش الإضافي أكبر من السعر المرجعي. ويقسم بعض الوسطاء على 360 بدلًا من 365، وكثيرًا ما تُحتسب عطلات نهاية الأسبوع في يوم واحد بثلاثة أضعاف المعدل. اقرأ ورقة معلومات التكاليف لدى وسيطك. مهم: يُحتسب التمويل على قيمة المركز كاملة، لا على هامشك.
قواعد ESMA وBaFin للمستثمرين الأفراد
أدخلت ESMA (الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق) تدابير مؤقتة للتدخل في المنتجات تخص عقود الفروقات CFD في عام 2018. وواصلت BaFin (الهيئة الاتحادية الألمانية للرقابة المالية) تطبيقها في ألمانيا بموجب قرار إداري عام مؤرخ في 23 يوليو 2019. وبالنسبة إلى العملاء الأفراد يكون الحد الأقصى للرافعة المالية كالتالي:
| الأصل الأساسي | الحد الأقصى للرافعة | الحد الأدنى للهامش |
|---|---|---|
| أزواج العملات الرئيسية (USD، EUR، JPY، GBP، CAD، CHF) | 30:1 | 3.33% |
| أزواج العملات الأخرى، والذهب، والمؤشرات الرئيسية | 20:1 | 5% |
| السلع الأخرى، والمؤشرات الأخرى | 10:1 | 10% |
| الأسهم الفردية وعقود الفروقات الأخرى | 5:1 | 20% |
| الأصول المشفّرة | 2:1 | 50% |
أما التدابير الأخرى فهي:
- الإغلاق الإلزامي عند انخفاض الهامش: يجب على الوسيط إغلاق المراكز عندما تنخفض حقوق الملكية في حسابك إلى 50% من الهامش المبدئي المطلوب للمراكز المفتوحة.
- الحماية من الرصيد السالب: بصفتك عميلًا فرديًا لا يمكنك أن تخسر أكثر من المال الموجود في حساب عقود الفروقات لديك؛ ولا يوجد التزام بدفع مبالغ إضافية (بالألمانية: لا يوجد Nachschusspflicht، أي التزام بالدفع الإضافي).
- لا حوافز: لا يُسمح بالمكافآت أو الأرصدة المجانية أو الخصومات لاجتذاب العملاء الأفراد إلى تداول عقود الفروقات.
- تحذير من المخاطر: يجب على مقدّمي الخدمة ذكر النسبة المئوية لحسابات عملائهم الأفراد التي تخسر المال مع عقود الفروقات. وهذا الرقم خاص بكل مقدّم خدمة؛ فاقرأه في مستندات مقدّم الخدمة نفسه.
تنطبق هذه القواعد على العملاء الأفراد. ويفقدها العملاء المصنّفون "محترفين"، لذا فكّر مليًا قبل قبول إعادة التصنيف هذه. وقد تتغير القواعد؛ فتحقّق من منشورات BaFin الحالية.
مثال محلول
مثال افتراضي: تشتري 200 عقد فروقات على سهم بسعر €50. الافتراضات: السعر المرجعي 3.0%، والهامش الإضافي 2.5%، وعدد أيام السنة 365، وحقوق الملكية في الحساب €3,000، ولا مراكز أخرى. الفروق السعرية والعمولات وتعديلات التوزيعات والضرائب غير مشمولة.
- قيمة المركز: 200 × €50 = €10,000.
- الهامش المبدئي عند 5:1 (20%): €10,000 × 20% = €2,000.
- التمويل اليومي: €10,000 × (3.0% + 2.5%) ÷ 365 = €10,000 × 5.5% ÷ 365 ≈ €1.51 لكل ليلة.
- 30 ليلة: €1.51 × 30 ≈ €45.21 (محسوبة دون تقريب). ونسبةً إلى الهامش البالغ €2,000 يعادل ذلك نحو 2.3% في شهر واحد.
- مستوى الإغلاق الإلزامي: يجب ألا تنخفض حقوق الملكية دون 50% × €2,000 = €1,000. الخسارة المسموح بها: €3,000 − €1,000 = €2,000. لكل عقد: €2,000 ÷ 200 = €10. يغلق الوسيط المركز عند نحو €40.
- الفجوة: إذا افتُتح السهم عند €33 بعد أخبار سيئة خلال الليل، تكون الخسارة (€33 − €50) × 200 = −€3,400. وستصبح حقوق الملكية €3,000 − €3,400 = −€400. وتعيدها الحماية من الرصيد السالب إلى €0: فتخسر €3,000 لا €3,400.
خطأ شائع
نشاط تطبيقي
افتراضي: تشتري عقدَي فروقات على مؤشر عند 10,000 نقطة، بقيمة €1 لكل نقطة لكل عقد، وحد الرافعة 20:1، وحقوق الملكية في الحساب €1,500، ومعدل التمويل (السعر المرجعي مضافًا إليه الهامش الإضافي) 5% سنويًا، وعدد أيام السنة 365. احسب على الورق: (أ) قيمة المركز، و(ب) الهامش المبدئي، و(ج) التمويل عن 10 ليالٍ، و(د) مستوى المؤشر الذي يحدث عنده الإغلاق الإلزامي.
عرض الحل
(أ) 2 × 10,000 × €1 = €20,000. (ب) €20,000 ÷ 20 = €1,000. (ج) €20,000 × 5% ÷ 365 × 10 ≈ €27.40. (د) يحدث الإغلاق عندما تنخفض حقوق الملكية إلى 50% × €1,000 = €500، لذا فالخسارة المسموح بها €1,500 − €500 = €1,000. يتحرك المركز €2 لكل نقطة، لذا €1,000 ÷ €2 = 500 نقطة: الإغلاق عند نحو 9,500.
القيود: يحسب الوسطاء الحقيقيون الإغلاق الإلزامي على مستوى الحساب كله، ويستخدمون أسعار العرض والطلب، وقد يغيّرون معدلات الهامش؛ ويُحتسب التمويل يوميًا على قيمة المركز المتغيرة.
أهم النقاط
- يُحتسب تمويل عقود الفروقات CFD على قيمة المركز كاملة كل ليلة؛ ومدد الاحتفاظ الطويلة قد تجعل عقود الفروقات مكلفة.
- تتراوح حدود الرافعة المالية للأفراد بين 30:1 لأزواج العملات الرئيسية و2:1 للأصول المشفّرة.
- الإغلاق الإلزامي عند 50% والحماية من الرصيد السالب يحدّان النتائج المتطرفة، لكنهما ليسا إدارة للمخاطر.
- قد تدفع الفجوات الخسارة المحققة إلى ما هو أبعد بكثير من أي وقف مخطط، وصولًا إلى رصيد الحساب كله.
الخطوة التالية
في الدرس التالي ستقارن عقود الفروقات CFD بمنتجين شائعين في ألمانيا: الضمانات (Optionsscheine) وشهادات الإلغاء عند الملامسة (Knock-out).
تقييم ذاتي
أجب عن الأسئلة، ثم تحقّق من إجاباتك. يمكنك إعادة المحاولة بقدر ما تشاء.
تقييم ذاتي تلقائي لمراجعتك الشخصية. تُفحَص إجاباتك في متصفحك ولا نطّلع عليها ولا نقيّمها. هذا ليس امتحانًا ولا مؤهّلًا.
تقدّمك
«مكتمل» يعني فقط أنك علّمت الدرس كمنتهٍ. وهو ليس اختبارًا لفهمك. يُحفظ التقدّم والملاحظات فقط في هذا المتصفح على هذا الجهاز — وليس في حساب.