إدارة المخاطر في تداول السلع: التقلب وحدود الحركة السعرية والفجوات
حدّد أحجام مراكز السلع باستخدام قيم العقود وسيناريوهات الفجوات والحدود السعرية، وتعرّف على المخاطر الخاصة بالعقود الآجلة للسلع وعقود الفروقات عليها.
ما الذي ستتعلمه
- كيف تحسب قيمة العقد وقيمة التيك للعقود الآجلة الشائعة على السلع
- ماذا تعني الحدود السعرية اليومية والأسواق المقفلة عند الحد بالنسبة إلى خروجك من المركز
- كيف تضيف اختبار ضغط للفجوات وحركات الحد إلى تحديد حجم مركزك
- المخاطر الخاصة بالسلع: الأسعار السالبة، وتواريخ التسليم، وتدخلات البورصات، والرافعة المالية في عقود الفروقات
الشرح
تعلّم دورة «إدارة المخاطر والصفقات» تحديد حجم المركز. وتضيف السلع مخاطر لا يستطيع أمر وقف الخسارة وحده التعامل معها. فالعقود الآجلة وعقود الفروقات ذات رافعة مالية، ويمكن أن تُفقِد المال بسرعة، وقد تتجاوز الخسائر المخاطرة المخطط لها.
قيمة العقد وقيمة التيك
للعقد الآجل حجم ثابت. والتيك (tick) هو أصغر خطوة سعرية، وقيمة التيك هي ما يساويه تيك واحد لكل عقد.
| العقد (CME Group) | الحجم | قيمة حركة قدرها $1 |
|---|---|---|
| النفط الخام WTI | 1,000 برميل | $1,000 لكل $1 للبرميل |
| النفط الخام Micro WTI | 100 برميل | $100 لكل $1 للبرميل |
| غاز هنري هب الطبيعي | 10,000 MMBtu (مليون وحدة حرارية بريطانية) | $10,000 لكل $1 لكل MMBtu |
| الذرة | 5,000 بوشل | $5,000 لكل $1 للبوشل |
تحقّق من المواصفات الحالية لدى البورصة قبل التداول؛ فقد تتغير.
التقلب يختلف ويتغير
يتفاوت التقلب بين السلع ومع مرور الوقت. ويعطيك ATR (متوسط المدى الحقيقي، الذي تتناوله دورة «التحليل الفني المتعمّق») مقسومًا على السعر نسبةً مئوية يمكنك مقارنتها عبر الأسواق. قاعدة عامة: عندما يتضاعف ATR بالنسبة المئوية، اخفض حجم مركزك إلى النصف.
الحدود السعرية والأسواق المقفلة عند الحد
لبعض العقود الآجلة حدود سعرية يومية: أي أقصى حركة مسموح بها انطلاقًا من سعر التسوية السابق. وبالنسبة إلى العقود الآجلة للحبوب في CME، يُعاد ضبط الحدود مرتين سنويًا، في أول يوم تداول من مايو ونوفمبر، استنادًا إلى متوسط سعر 45 يومًا مضروبًا في نسبة مئوية ثابتة (7% للذرة). وإذا سُوّي العقد عند الحد، تُطبَّق في اليوم التالي حدود موسّعة أعلى بنحو 50%. وعندما يبلغ السعر الحد ولا يتداول أحد على الجانب الآخر، تصبح السوق مقفلة عند الحد (limit-locked): فلا يمكن تنفيذ أمر وقف الخسارة الخاص بك، وربما لعدة أيام. وتستخدم عقود أخرى، مثل كثير من العقود الآجلة للطاقة، فترات توقف قصيرة للتداول بدلًا من حدود ثابتة.
الفجوات والأحداث المتطرفة
- فجوات التقارير: قد تحرّك تقارير المحاصيل الصادرة عن USDA وبيانات المخزون الصادرة عن EIA (الدرس 6) الأسعار بحدة في ثوانٍ.
- فجوات عطلة نهاية الأسبوع: قد تجعل قرارات أوبك+ أو الأخبار الجيوسياسية خلال عطلة نهاية الأسبوع السوق تفتتح بعيدًا عن سعر إغلاق الجمعة.
- الأسعار السالبة: في 20 أبريل 2020 سُوّي عقد WTI لشهر مايو عند −$37.63 للبرميل، وفقًا لهيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، لأن الحائزين لم يكن بوسعهم الاستلام الفعلي.
- تدخلات البورصات: يمكن للبورصات رفع الهوامش بإشعار قصير، أو تعليق التداول، أو إلغاء الصفقات، كما فعلت LME مع النيكل في مارس 2022.
تواريخ التسليم
كثير من العقود الآجلة للسلع يُسلَّم فعليًا. وقبل يوم الإشعار الأول (first notice day) (أول يوم يمكن فيه للبائع الإعلان عن التسليم)، يتعيّن على المتداولين الأفراد عادةً إغلاق مراكزهم أو تدويرها؛ وكثيرًا ما يغلق الوسطاء المراكز تلقائيًا، أحيانًا بسعر سيئ.
عقود الفروقات على السلع
بموجب قواعد الاتحاد الأوروبي لعملاء التجزئة (ESMA، التي تطبّقها BaFin في ألمانيا)، يبلغ الحد الأقصى للرافعة المالية في عقود الفروقات على السلع غير الذهب 10:1، لذا يبلغ الهامش 10% على الأقل من قيمة المركز. وكثيرًا ما تستند عقود الفروقات على السلع إلى العقود الآجلة؛ لذا تحقّق من كيفية تعامل مزوّدك مع التدوير.
قاعدة اختبار الضغط
إلى جانب المخاطرة العادية (سعر الدخول مطروحًا منه وقف الخسارة)، احسب خسارة الضغط الناجمة عن فجوة معقولة أو عن يومين مقفلين عند الحد. وأبقِها دون حصة ثابتة من الحساب، مثل 3%؛ وإلا فاخفض الحجم أو استخدم عقدًا أصغر.
مثال محلول
مثال افتراضي: الحساب €25,000، والمخاطرة لكل صفقة 1% = €250، وحد الضغط 3% = €750. EUR/USD = 1.10. العمولات والانزلاق السعري مستبعدة.
الصفقة 1: Micro WTI. الدخول $70، ووقف الخسارة $68.
- المخاطرة لكل عقد: $2 × 100 برميل = $200 = $200 ÷ 1.10 = €182. يتسع حد €250 لعقد واحد.
- اختبار الضغط: فجوة عطلة نهاية أسبوع قدرها $6 ضدك: $6 × 100 = $600 = €545، أي 2.2% من الحساب. أقل من 3%: مقبول.
الصفقة 2: الذرة، عقد كامل واحد. افترض حدًا يوميًا قدره $0.30 للبوشل.
- يوم حد واحد: $0.30 × 5,000 = $1,500.
- يومان مقفلان عند الحد: $3,000 = $3,000 ÷ 1.10 = €2,727، أي 10.9% من الحساب.
- النتيجة: خسارة الضغط تزيد على ثلاثة أضعاف حد 3%. وحتى مع وقف خسارة قريب، فإن هذه الصفقة أكبر من اللازم لهذا الحساب.
خطأ شائع
نشاط تطبيقي
حساب افتراضي: €40,000، والمخاطرة لكل صفقة 1%، وحد الضغط 3%. EUR/USD = 1.10. الغاز الطبيعي عند $3.00 لكل MMBtu. ووقف الخسارة على بُعد $0.15. والعقد الكامل 10,000 MMBtu؛ وافترض توافر عقد أصغر بحجم 1,000 MMBtu.
المهام: (1) هل يمكنك تداول عقد كامل واحد؟ (2) كم عقدًا صغيرًا يتسع له حد 1%؟ (3) أجرِ اختبار ضغط لفجوة قدرها $0.60 على ذلك المركز.
عرض الحل
- حد المخاطرة: 1% × €40,000 = €400. العقد الكامل: $0.15 × 10,000 = $1,500 = €1,364. لا، فهو أعلى بكثير من €400.
- العقد الصغير: $0.15 × 1,000 = $150 = €136. €400 ÷ €136 = 2.9، إذن عقدان (مخاطرة قدرها €273).
- الفجوة: $0.60 × 1,000 × 2 = $1,200 = €1,091، أي 2.7% من الحساب. أقل من حد 3%، لذا فهي مقبولة، لكنها قريبة منه.
القيود: قد تكون الفجوات الفعلية أكبر من أي سيناريو تختاره؛ واختبار الضغط يقلّل خطر الخسائر الكبيرة لكنه لا يزيله.
أهم النقاط
- اعرف حجم العقد وقيمته لكل حركة قدرها $1 قبل كل صفقة.
- قد تحبسك الحدود السعرية اليومية في مركزك؛ والحدود الموسّعة وتعدد أيام الحد أمور ممكنة.
- حدّد الحجم بما يناسب سيناريو ضغط (فجوة أو أيام حد)، لا مسافة وقف الخسارة وحدها.
- راقب تواريخ التسليم، وتغيّرات الهامش لدى البورصة، وحد الرافعة البالغ 10:1 لعقود الفروقات على السلع غير الذهب.
الخطوة التالية
في الدرس 13 تجمع كل شيء في قائمة متابعة للسلع وروتين بحثي أسبوعي.
تقييم ذاتي
أجب عن الأسئلة، ثم تحقّق من إجاباتك. يمكنك إعادة المحاولة بقدر ما تشاء.
تقييم ذاتي تلقائي لمراجعتك الشخصية. تُفحَص إجاباتك في متصفحك ولا نطّلع عليها ولا نقيّمها. هذا ليس امتحانًا ولا مؤهّلًا.
تقدّمك
«مكتمل» يعني فقط أنك علّمت الدرس كمنتهٍ. وهو ليس اختبارًا لفهمك. يُحفظ التقدّم والملاحظات فقط في هذا المتصفح على هذا الجهاز — وليس في حساب.