Private Veräußerungsgeschäfte（私人出售交易）与 Kapitalerträge（资本收入）：黄金、Xetra-Gold、加密资产、实物大宗商品与凭证
针对每种工具判断适用 §23（私人出售、一年规则、个人税率）还是 §20（资本收入、26.375%、无持有期），并计算税款差额。
你将学到什么
- 私人出售交易与资本收入之间会改变你税单的区别。
- 为什么 Xetra-Gold 及类似产品被当作实物黄金对待，而大多数黄金 ETC 则不然。
- 实物大宗商品、加密资产、凭证和衍生品分别归入哪一类，以及亏损如何被隔离。
- 如何在购买前核查产品的法律结构。
讲解
德国税法为私人收益设了两个“抽屉”。Kapitalerträge（资本收入，§20 EStG）涵盖股票、债券、基金、凭证和衍生品：银行代扣 26.375%（第 1 课），没有持有期，亏损留在第 3 课所讲的亏损池中。Private Veräußerungsgeschäfte（私人出售交易，§23 EStG）涵盖“其他资产”：持有一年后免税，一年内按你的个人税率征税，并适用 €1,000 的 Freigrenze，由你自己在 Anlage SO 中申报，亏损只能抵扣其他 §23 收益。
| 特征 | §20 资本收入 | §23 私人出售 |
|---|---|---|
| 税率 | 统一 26.375%（教会税另计） | 个人税率，0 至 45%，另加附加税 |
| 持有期 | 无，始终应税 | 一年后免税 |
| 免税额度 | Sparer-Pauschbetrag €1,000（Freibetrag） | €1,000 Freigrenze，全有或全无 |
| 亏损 | 股票池和一般池 | 只能抵扣 §23 收益，可向前追溯一年 |
| 征收方式 | 银行代扣 | 你在 Anlage SO 中申报 |
黄金及其他实物大宗商品
由你持有或存放在以你名义开设的保管库中的金、银、铂或钯的金条和金币属于其他资产：适用 §23。持有一年后卖出，收益免税；一年内卖出，则与加密资产一起计入 €1,000 的 Freigrenze。白银的增值税在课程“黄金与贵金属：持有、交易与风险管理”中讲解。
Xetra-Gold 及附带交割请求权的 ETC
ETC（交易所交易商品）在法律上是由一家公司发行的债券，而不是基金。通常，债券是一项资本债权，适用 §20。Bundesfinanzhof（BFH，联邦财政法院）在 2015 年 5 月就 Xetra-Gold、在 2020 年 6 月就一款类似的外国产品作出裁决：如果 ETC 赋予持有人可强制执行的黄金实物交割请求权，那么它在经济上等同于持有黄金，因此适用 §23。具有这一特征的产品包括 Xetra-Gold 和 EUWAX Gold II（截至 2026 年；请查阅招募说明书）。结果是：持有一年后免税，德国银行在卖出时一般不代扣任何税款。没有交割请求权的黄金 ETC，以及任何价值跟踪黄金但以现金结算的凭证，都是 §20 下的资本债权：26.375%，没有持有期。
加密资产、凭证和衍生品
直接持有的币和代币适用 §23（上一课）。同样的币如果被包装成交易所交易产品（ETP），则属于债务证券：在存在交割请求权时，发行人援引 Xetra-Gold 的逻辑，但这一点不像黄金那样已有定论；没有交割请求权时适用 §20。凭证（指数、红利、折扣、敲出凭证）是 §20 下的资本债权或远期交易；期权、期货和 CFD 属于 §20 Abs. 2 Nr. 3 下的 Termingeschäfte（远期交易）。此前对 Termingeschäfte 亏损抵扣的 €20,000 上限，已由 Jahressteuergesetz 2024 对所有未结案件取消；详情见第 4 课。
实用核查
购买前，请阅读基本信息说明书：是基金、债务证券还是实物资产？如果是债务证券，它是否赋予实物交割请求权？如果银行错误代扣了税款，你可以在纳税申报中更正，但必须证明产品结构。
计算示例
假设示例：2026 年的三笔卖出，边际税率 30%，Sparer-Pauschbetrag 已用完，忽略费用和教会税。
- 14 个月前买入的 Xetra-Gold，收益 €2,500。§23，持有超过一年：税款 €0。
- 三年前买入的无交割请求权的黄金 ETC，收益 €2,500。§20：€2,500 × 26.375% = €659.38，由银行代扣。
- 八个月前买入的银币，收益 €700，另有一笔一年内的加密资产卖出，收益 €500。§23 合计 €1,200，达到 €1,000 的 Freigrenze：€1,200 × 30% = €360，在 Anlage SO 中申报。
税款合计 €1,019.38。两笔完全相同的黄金收益，仅仅因为法律外壳不同，税款分别为 €0 或 €659.38。如果银币再多持有四个月，§23 合计就是 €500，低于 Freigrenze，第 3 项就不会产生任何税款。
常见错误
练习活动
在纸上把每个头寸归类为 §20 或 §23，并计算每个头寸 €1,500 收益的税款，假设持有期为两年，个人税率 40%，免税额度已用完，没有其他私人出售：(a) 存放在银行保险箱中的一根 100 克金条；(b) 一张以现金结算的黄金凭证；(c) Xetra-Gold；(d) 一只没有交割请求权的比特币 ETP；(e) 存放在硬件钱包中的比特币；(f) 一张 DAX 折扣凭证。
显示答案
(a) §23，超过一年：€0。(b) §20：€1,500 × 26.375% = €395.63。(c) §23（交割请求权）：€0。(d) §20：€395.63。(e) §23，超过一年：€0。(f) §20：€395.63。
对于完全相同的收益，三个头寸要缴 €395.63，另外三个则分文不缴。如果持有八个月，(a)、(c) 和 (e) 都将按 40% 征税 = €600，因为每笔收益都超过 Freigrenze，所以法律外壳的问题是双向的。
局限：忽略了费用和价差、Sparer-Pauschbetrag、亏损池和教会税；附带交割请求权的加密 ETP 的税务处理尚无完全定论，请核实现行情况。
要点总结
- §20 意味着统一 26.375%、没有持有期；§23 意味着一年内按个人税率征税、一年后免税。
- 实物金属、直接持有的加密资产以及附带可强制执行交割请求权的 ETC（Xetra-Gold、EUWAX Gold II）适用 §23。
- 以现金结算的凭证、没有交割请求权的 ETC 以及衍生品适用 §20。
- 在购买前而不是卖出时，查阅产品文件中的法律结构。
下一步
下一课讲解老持仓保护（“祖父条款”）：2009 年之前买入的股票、2018 年之前买入的基金份额以及 €100,000 的免税额。
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