一个完整的纸上系统化交易项目

你将学到什么

• 系统化交易项目的十个步骤及其正确顺序
• 如何在看到结果之前设定通过或不通过的标准
• 如何把样本外结果、成本拖累和回撤综合成一个决定
• 如何写出一份包含仓位规模、监控和停止规则的实盘计划

讲解

本课不介绍新的工具。它把整个课程串联成一个工作流程，你可以对任何想法重复使用。

十个步骤

1. 假设：用一句话解释这个想法为什么可能奏效，例如“宽基股票指数的趋势往往会持续数月”。
2. 规则：精确的入场、出场、交易范围（品种清单）和时点，写到两个人会做出完全相同交易的程度。
3. 数据：数据源、期间、分红和拆股调整、幸存者偏差检查。
4. 划分：事先确定样本内和样本外期间，或滚动前推窗口。
5. 通过标准：在测试之前写好（见下文）。
6. 样本内测试：用尽可能少的参数进行开发。
7. 成本：每次往返交易成本、成本拖累、成本翻倍测试。
8. 样本外测试：只运行一次。
9. 仓位规模与组合适配：仓位规模规则、上限、与其他系统的相关性。
10. 实盘计划：分阶段启动、监控、暂停和停止规则。

典型的通过标准

• 样本外的净 CAGR（复合年增长率）至少为样本内净 CAGR 的 50%。
• 样本外最大回撤不超过样本内最大回撤的 1.5 倍。
• 至少 30 笔样本外交易。
• 在成本翻倍的情况下仍为正。

这些阈值是一种个人纪律，而不是行业标准。选定你自己的阈值，把它们写下来，并且在看到结果后不要更改。

快速估算成本拖累

对于由等权重分仓（子组合）构成的投资组合，每年的成本拖累（以百分点计）大约为：

拖累 ≈ 每年往返交易总次数（所有分仓）× 分仓权重 × 每次往返交易成本

从毛 CAGR 中减去这一数值是一种近似算法，足以用于做出初步决定。

示例演算

假设示例：假设：宽基股票指数的趋势会持续。规则：四只指数 ETF（交易所交易基金），每只占 25% 的分仓。在每周收盘时，如果某只 ETF 的价格高于其 40 周简单移动平均线，就持有该 ETF，否则该分仓持有现金（假设收益为 0%）。订单在下一周的开盘时执行。数据：12 年，均为假设数据；样本内为第 1–8 年，样本外为第 9–12 年。税费不计在内。

第 1 步，交易笔数：每只 ETF 每年约 3 次往返交易 × 4 只 ETF = 每年 12 次，因此样本内约 96 笔交易，样本外约 48 笔交易。

第 2 步，成本拖累：估计每次往返交易成本为 0.20%（佣金、点差、滑点）。拖累 ≈ 12 × 0.25 × 0.20% = 每年 0.6 个百分点。

第 3 步，检查各项标准：

• CAGR 比率：4.5 ÷ 6.8 ≈ 66%，高于 50%。通过。
• 回撤比率：19 ÷ 15 ≈ 1.27，低于 1.5。通过。
• 48 笔样本外交易，至少 30 笔。通过。
• 成本翻倍：拖累 1.2 个百分点，样本外净值 ≈ 3.9%，仍为正。通过。

第 4 步，实盘计划：资金 €20,000，因此每个分仓 €5,000。先进行三个月的模拟交易，然后以一半规模运行，最后以全额规模运行。暂停规则：回撤超过 1.5 × 19% = 28.5%，即从 €20,000 的峰值亏损 €5,700（资金为 €14,300）。每月复查执行落差。

决定：进入模拟交易阶段。通过并不是盈利的承诺；它只意味着这个想法经受住了你所设定的测试。

常见错误

练习活动

请在纸上完成：一个变体使用五只 ETF（每个分仓 20%），每年合计进行 20 次往返交易。每次往返交易成本为 0.30%。样本内净 CAGR 为 6.0%；样本外 4 年的毛 CAGR 为 3.8%。使用上面的通过标准。(a) 计算成本拖累。(b) 计算样本外净 CAGR 和 CAGR 比率。(c) 统计样本外交易笔数。(d) 做出执行或放弃的决定，并说明下一步该做什么。

要点总结

• 对每一个想法都遵循同样的十个步骤，从假设到实盘计划。
• 在测试之前写好通过标准，之后不要更改。
• 把样本外净结果、回撤比率、交易笔数和成本翻倍测试放在一起评判。
• 通过之后进入的是分阶段的实盘测试，而不是获得一种保证。

下一步

请继续学习课程《订单簿、流动性与订单如何成交》，准确了解你的系统发出的订单如何与市场相遇，以及成交和成本从何而来。