系统内部的仓位规模规则

你将学到什么

• 系统化交易中四种常见的仓位规模规则，以及每一种如何改变回测
• 如何计算基于 ATR 的仓位规模，并进行取整和设置仓位上限
• 为什么仓位计算必须使用信号发出时已知的资金
• 采用固定比例仓位时的复利效应如何改变连续亏损的影响

讲解

如何计算股票、外汇、加密资产和 CFD 的仓位规模，已在课程《风险与交易管理》中介绍。这里的问题有所不同：你要把哪条仓位规模规则写进系统，这一选择又会如何改变测试结果？

四种仓位规模规则

• 固定数量：始终交易固定数量，例如 100 股。简单，适合评估原始信号，但当价格或波动率变化时，风险也会变化。
• 固定资金：始终投入固定比例的资金，例如资金的 10%。每个头寸的欧元价值相同，但一只波动大的股票比一只平稳的股票承担更多风险。
• 固定比例风险：在入场价与止损价之间承担资金的固定比例风险，例如 0.5%。仓位规模 = 欧元风险 ÷ 每单位止损距离。
• 基于波动率的仓位：固定比例风险的一种形式，其中止损距离是 ATR（平均真实波幅）的倍数，ATR 是衡量典型每日价格波动的指标。平稳的市场获得更大的仓位，波动大的市场获得更小的仓位，因此每笔交易承担的风险相近。

基于 ATR 的仓位计算公式为：

单位数 = (资金 × 风险 %) ÷ (k × ATR)

其中 k 是止损倍数，例如 2。始终向下取整到整数单位或最小交易手数。

上限与限额

对于非常平稳的品种，波动率仓位计算可能得出非常大的仓位。因此，系统需要以规则形式写明的硬性限额：

• 最大头寸价值，例如每个头寸不超过资金的 20%；
• 最大总敞口，例如资金的 100%（不使用杠杆），或者一个明确规定的杠杆上限；
• 所有头寸合计的最大未平仓风险，通常称为组合热度（已在课程《风险与交易管理》中介绍）。

杠杆、CFD 和期货可能让你迅速亏损，而跳空可能使亏损超出计划风险。上限可以防范“平稳”品种突然大幅波动的情况。

回测中的仓位计算

• 使用信号发出时已知的资金和 ATR，绝不能使用之后的数值。使用最终资金或明天的 ATR 都属于前视偏差。
• 固定比例仓位会让结果具有路径依赖性：同样的交易按不同顺序发生，会得出不同的最终资金。请先用固定数量或 R 倍数评估原始信号，然后再加入仓位规模规则。
• 比较不同系统时，要使用相同的仓位规模规则，否则你比较的是仓位规则，而不是信号。

示例演算

假设示例：资金 €50,000，每笔交易风险 0.5%，止损 = 2 × ATR，上限 = 每个头寸不超过资金的 20%。同一天出现了三个买入信号。费用、点差和滑点不计在内。

每笔交易的欧元风险：€50,000 × 0.5% = €250。仓位上限：20% × €50,000 = €10,000。

股票 C：500 个单位价值 500 × €25 = €12,500，占资金的 25%，超过了上限。上限允许 €10,000 ÷ €25 = 400 个单位，因此到止损位的风险降至 400 × €0.50 = €200。股票 A 和 B 在向下取整后，风险各约为 €249.60。

复利效应：采用 1% 风险的固定比例仓位时，连续十次亏损后剩下 0.99^10 ≈ 0.904，即起始资金的 90.4%，亏损约 9.6%。如果在 €50,000 上采用固定 €500 的风险（起始时同样是 1%），十次亏损恰好损失 €5,000，即 10%。固定比例仓位会在回撤中缩小仓位，在盈利后扩大仓位。

常见错误

练习活动

请在纸上完成：资金 €30,000，每笔交易风险 0.75%，止损 = 2.5 × ATR，上限 = 每个头寸不超过资金的 10%。请计算以下情况的股数和欧元风险：(a) 股票 X，价格 €80，ATR €3.00；(b) 股票 Y，价格 €20，ATR €0.40。

要点总结

• 仓位规模规则改变的不只是头寸价值，还包括收益、回撤和路径依赖性。
• 基于 ATR 的仓位让每笔交易的风险趋于相等；始终向下取整并设置上限。
• 只使用信号发出时已知的资金和波动率。
• 测试的仓位规则必须与你在实盘中使用的完全一致。

下一步

在下一课中，你将把多个系统组合成一个投资组合，并计算分散化如何改变整体波动率。