同时管理多个波段头寸

你将学到什么

• 初始风险、到止损的未平仓风险与已投入资金之间的区别
• 如何在每次新入场前运用总风险上限、行业上限和持仓数量限制
• 如何针对全市场跳空对所有未平仓头寸进行压力测试
• 持有多个隔夜头寸时的每日订单维护流程

讲解

相关性和组合热度（未平仓风险的总和）已在《风险与交易管理》课程中介绍。本课把它们应用到一组隔夜持有、每天都在变化的波段交易上。

每个头寸的三个数字

• 初始风险：对于做多交易，为（入场价 − 止损价）× 股数。如果止损已移到入场价之上，初始风险即为零，并且部分利润已受到保护。
• 到止损的未平仓风险：（当前价格 − 止损价）× 股数。这是如果止损恰好成交，你要从今天的价值中回吐的部分。它包含了浮盈。
• 已投入资金：当前价格 × 股数。在不使用杠杆的现金账户中，其总额不能超过账户资金。

这三项都要跟踪。仅以初始风险计算的热度可能看起来很小，而处于风险中的浮盈却可能很大。

每次新入场前的限额

写下固定的限额，并按以下顺序检查：

1. 总热度上限：所有未平仓交易的初始风险之和，例如最多为账户的 5%。
2. 行业上限：同一行业的初始风险之和，例如最多为 2%。同一行业的股票常常会因同一条消息而一起波动。
3. 持仓数量限制：未平仓交易的最大数量，例如 6 笔，以便你每天仍能检查每张图表和每个订单。
4. 资金检查：新头寸必须与可用现金相匹配。

只要有任何一项限额被突破，就放弃这笔交易或缩小其仓位。不要仅仅为了腾出空间而平掉一笔好的交易。

全市场跳空

在大范围的消息之后，许多股票可能在同一个早晨跳空低开。这时止损会在开盘价或更低的价格成交，而不是在止损价成交。压力测试假设每个止损都在其价格下方一个设定的百分比处成交，并把亏损加总。它并不预测崩盘；它显示的是总亏损是否仍然可以接受。

订单维护

• 使用在撤销前一直有效的止损单（查看你的经纪商如何命名和处理这类订单），并在每次更新后确认它们处于有效状态。
• 每天在固定时间（收盘后）更新一次跟踪止损。
• 为每个头寸保留一行记录：入场价、止损价、股数、行业、下一个事件日期。

实例演算

假设示例：现金账户 €50,000，每笔交易风险 1%（€500），热度上限 5%（€2,500），行业上限 2%（€1,000）。不计费用、点差和税费。

1. 热度 = €0 + €500 + €500 + €500 = €1,500 = 账户的 3.0%。
2. 到止损的未平仓风险 = €640 + €600 + €625 + €375 = €2,240。
3. 已投入资金 = €27,960 = 账户的 55.9%。
4. 新候选标的 E（科技）：入场价 €30.00，止损 €28.00，风险 €500 → 250 股，价值 €7,500。科技行业的初始风险变为 €500 + €500 = €1,000，恰好等于行业上限。热度变为 €2,000 = 4.0%。资金占用变为 €35,460 = 70.9%。所有限额均满足，因此允许交易 E；但再增加一笔科技行业的交易就不允许了。
5. 对 A 至 D 进行压力测试：每个止损都在其价格下方 3% 处成交。成交价：A €40.74，B €67.90，C €19.40，D €54.32。相对于当前价值的亏损 = €841.60 + €810.00 + €775.00 + €585.00 = €3,011.60（账户的 6.0%）。从入场价算起，净结果为 +€118.40 − €710 − €650 − €710 = −€1,951.60，即 3.9%，而不是计划的 3.0%。

常见错误

练习活动

纸上练习：账户 €30,000，热度上限 4%，行业上限 2%。未平仓的做多交易：(1) 100 股，入场价 €50.00，止损 €47.00，行业 X；(2) 80 股，入场价 €30.00，止损 €27.50，行业 Y；(3) 60 股，入场价 €90.00，止损 €85.00，行业 X。计算热度和热度上限下剩余的风险预算，并判断是否允许在行业 X 中新开一笔风险为 €300 的交易。

要点总结

• 为每个头寸跟踪初始风险、到止损的未平仓风险和已投入资金。
• 每次入场前检查热度上限、行业上限、持仓数量限制和现金。
• 压力测试显示一次全市场跳空可能给所有头寸造成多大损失。
• 每天在固定时间更新并确认止损单。

下一步

在下一课中，你将用超越胜率和期望值的指标来复盘已平仓的波段交易。