面向波段交易者的行业轮动

你将学到什么

• 如何在行业与基准之间建立相对强弱线
• 如何用两个回看期和平均排名对行业进行排序
• 如何把行业排名转化为一份用于个股筛选的简短名单
• 为什么行业领涨地位可能迅速改变，以及如何限制这一风险

讲解

行业分类以及行业与经济周期之间的联系已在课程《行业与产业分析》中介绍。把相对强弱用作单只股票的筛选条件，已在本课程前面的内容中介绍。在这里，你要把相对强弱应用到整个行业上，以便先在需求最强的地方进行筛选。

行业轮动

行业轮动描述的是资金随着时间从一组行业流向另一组行业。对波段交易者来说，它不是对经济的预测，而是一个实用的过滤条件：跑赢市场的行业中的股票，在回调时往往有更多买方；而弱势行业中的股票，在反弹时会面临更多卖方。这是一种历史倾向，而不是在每个时期都成立的规律。

相对强弱线

相对强弱（RS）线是在每个日期用行业价格除以基准价格：

RS = sector price ÷ benchmark price（RS = 行业价格 ÷ 基准价格）

RS 线上升意味着该行业的表现优于基准，即使两者都在下跌也是如此。你可以用行业指数或行业交易所交易基金（ETF）作为行业价格，用宽基指数作为基准。两者要使用同一种货币。

某一时期内 RS 线的变化为：

RS change = (1 + sector return) ÷ (1 + benchmark return) − 1（RS 变化 =（1 + 行业收益率）÷（1 + 基准收益率）− 1）

一个更简单的版本是收益率差：行业收益率减去基准收益率。在几乎所有实际情况下，两者给出的排名都相同。

两个回看期与平均排名

单一时期可能产生误导。一种实用的方法是用约 13 周（一个季度）的中期回看期来显示已经确立的领涨地位，用约 4 周的短期回看期来显示近期的变化。在每个时期分别对各行业排名，然后取两个排名的平均值。两个时期都强势的行业是领涨行业；13 周强势但 4 周疲弱的行业可能正在走弱；13 周疲弱但 4 周强势的行业可能正在转强。

经验法则

• 每周更新一次排名，例如在周末，而不是每天更新。
• 主要在排名前两到三位的行业中筛选做多形态；避免在排名最后两位的行业中新开多头。
• 不要仅仅因为排名变动一位就更换行业；要求两个回看期都出现明确的变化。
• 领涨地位可能在消息、利率变化或财报之后反转；每笔交易的止损仍然是控制风险的手段。

实例演算

假设示例：四个行业指数 A 至 D 和一个基准指数。所有数值都是虚构的整数。由于尚未进行交易，因此不计成本。

1. 基准 13 周收益率：从 400 到 416 = 16 ÷ 400 = +4.0%。
2. A 的 RS 变化：1.10 ÷ 1.04 − 1 = +5.77%。用 RS 线核对：起点 50 ÷ 400 = 0.1250，终点 55 ÷ 416 = 0.1322，上升了 5.77%。简单差值（+6.0）给出相同的排名。
3. 13 周排名：A 第 1，D 第 2，B 第 3，C 第 4。4 周排名：D 第 1，B 第 2，A 第 3，C 第 4。
4. 平均排名：A (1 + 3) ÷ 2 = 2.0；B (3 + 2) ÷ 2 = 2.5；C (4 + 4) ÷ 2 = 4.0；D (2 + 1) ÷ 2 = 1.5。

结果：D 在两个回看期中都是领涨者，因此它成为筛选回调或突破形态的首选之处。A 在整个季度中仍然强势，但动能正在减弱，因此它留在名单上，但优先级较低。B 正在改善，进入观察名单。C 在两个时期都疲弱，被排除在新开多头之外。

常见错误

练习活动

纸上练习：在 13 周内，基准从 200 上涨到 210。行业 E 从 40 上涨到 44，行业 F 从 90 上涨到 93，行业 G 从 60 下跌到 57。计算每个行业的 13 周收益率、与基准的收益率差，以及行业 E 的 RS 变化。然后对这三个行业排名。

要点总结

• RS 线（行业 ÷ 基准）即使在两者都下跌时也能显示出跑赢的情况。
• 按 13 周和 4 周回看期进行排名，可以区分领涨行业、走弱行业和正在改善的行业。
• 用排名来聚焦筛选，而不是单独把它当作交易信号。
• 领涨地位可能迅速改变；每笔交易仍需要自己的止损和仓位。

下一步

在下一课中，你将学习如何同时管理多个波段头寸，而不会出现隐性的集中风险。