考虑跳空因素来确定波段仓位

你将学到什么

• 为什么仅凭止损计算仓位会低估波段头寸的风险
• 如何为每只股票设定压力跳空幅度并计算跳空亏损
• 如何用三个限额确定仓位：止损风险、跳空压力亏损和持仓金额
• 如何以 R 表示跳空敞口并比较不同形态

讲解

基本的仓位计算（股数 = 欧元风险 ÷ 止损距离）已在《风险与交易管理》课程中介绍。它假设你会在止损处离场。第 1 课和第 6 课已经说明，一个波段头寸可能在远低于止损的价格开盘。因此，波段交易者需要对每个头寸再问第二个问题：“如果这只股票明天大幅跳空，我会亏多少？我能接受吗？”

压力跳空幅度

压力跳空幅度（g）是你假设可能在一夜之间发生的百分比变动。它是一个用于规划的数字，而不是预测。选择它的方法：

• 查看该股过去两到三年的日线图，找出最大的开盘跳空；至少使用这个数值。
• 对于要持仓度过财报的头寸，使用约为第 6 课中隐含波动幅度两倍的数值。
• 如果没有数据，就按股票类型使用固定的默认值，例如大型稳定股票用 10%，小型或高波动股票用 20% 或以上。

历史跳空只说明已经发生过什么，并不代表可能发生的上限。请保守地选择压力跳空幅度。

三个仓位限额

计算三个股数，取其中最小的一个：

1. 止损限额：N1 = risk budget ÷ (entry − stop)（N1 = 风险预算 ÷（入场价 − 止损价））
2. 跳空限额：N2 = maximum stress loss ÷ (entry × g)（N2 = 最大压力亏损 ÷（入场价 × g））
3. 金额限额：N3 = maximum position value ÷ entry（N3 = 最大持仓金额 ÷ 入场价）

始终向下取整。典型的初始数值（需写入你自己的计划）：风险预算为账户的 0.5% 至 1%，每个头寸的最大压力亏损约为账户的 1.5% 至 2%，最大持仓金额约为账户的 20% 至 30%。

以 R 计的跳空敞口

一个有用的比较指标是：

Gap exposure (R) = (entry × g) ÷ (entry − stop)（跳空敞口（R）=（入场价 × g）÷（入场价 − 止损价））

它表示如果你只按止损确定仓位，在压力跳空中会亏损多少个 R。一个止损为 2%、压力跳空幅度为 15% 的形态，其跳空敞口为 7.5R：一个糟糕的夜晚就可能抹去好几笔成功交易的利润。过紧的止损看起来很高效，但会造成很大的仓位，从而带来很大的跳空敞口。

杠杆产品

使用 CFD 时，你缴纳的保证金只是持仓金额的一小部分（杠杆和保证金已在《风险与交易管理》和“衍生品”课程中介绍）。跳空亏损是按全部持仓金额而不是按保证金计算的，因此杠杆很容易让你建立一个跳空亏损超出计划的头寸。同样的三个限额也适用，并使用全部持仓金额来计算。

实例演算

假设示例：账户 €30,000。风险预算 0.5% = €150。最大压力亏损 1.5% = €450。最大持仓金额 25% = €7,500。两个形态的入场价均为 €40.00：

在两个形态中，起约束作用的都是跳空限额。在形态 B 中，如果只按止损确定仓位，一笔“风险”为 0.5% 的交易会带来 €1,122 的压力亏损，即账户的 3.7%。跳空限额的代价是更小的计划利润：在最终仓位下，B 的风险只有 €60，因此一笔 2R 的盈利交易只赚 €120，而不是 €300。未计入：成本、滑点和税费。

常见错误

练习活动

假设数据：账户 €20,000。风险预算 €150（0.75%），最大压力亏损 €400（2%），最大持仓金额 €6,000（30%）。入场价 €25.00，止损 €24.25，压力跳空幅度 12%。

1. 计算 N1、N2 和 N3 以及最终股数。
2. 计算最终仓位下的止损风险和持仓金额。
3. 计算如果只按 N1 确定仓位时的跳空亏损，以及以 R 计的跳空敞口。

要点总结

• 按三个限额中的最小值来确定波段仓位：止损风险、跳空压力亏损和持仓金额。
• 根据过去的跳空、隐含波动幅度或按股票类型设定的默认值，保守地选择压力跳空幅度。
• 以 R 计的跳空敞口显示一个糟糕的夜晚可能造成多大损失；过紧的止损会使其增大。
• 使用杠杆时，要按全部持仓金额而不是按保证金计算跳空亏损。

下一步

在下一课中，你将学习波段交易的离场规则：时间止损、跟踪止损和分批离场。