波段交易：持有期、成本与隔夜风险

你将学到什么

• 波段交易在持有期和决策频率上与日内交易及投资有何不同
• 如何列出一笔波段交易的全部成本，并把它换算成 R（计划风险的单位）
• 持有数天或数周的杠杆产品如何收取隔夜融资费用
• 为什么隔夜跳空和周末跳空是波段交易的核心风险

讲解

波段交易是指持有一个头寸数天至数周，以捕捉一个“波段”：即日线图上两个转折点之间的一段行情。在本课程中，波段交易定义为持有期约 2 至 20 个交易日。在同一交易时段内平仓的交易属于日内交易（已在课程《日内交易与日内执行》中介绍）；持有数年的头寸则属于投资。

实际影响：

• 决策时间框架：你分析的是日线图（每个交易日一根 K 线），大多数决策每天做一次，通常在收盘之后。
• 更宽的止损：日内价格波幅大于日内噪音，因此以欧元计的止损更宽；在欧元风险相同的情况下，持股数量更少。
• 隔夜敞口：在市场休市期间你仍持有头寸。夜间或周末出现的消息会在下一次开盘时被计入价格。

波段交易的成本清单

R 倍数（结果除以计划风险）已在《风险与交易管理》课程中介绍。这里你要把它应用到成本上。请把以下各项加总：

1. 佣金：经纪商对开仓和平仓收取的费用（每次往返交易收两次）。
2. 点差：买价与卖价之间的差额。以卖价买入、之后以买价卖出，每次往返大约要付出一个完整的点差。
3. 滑点：你预期的价格与实际成交价格之间的差额。
4. 融资费用：仅适用于 CFD（差价合约）等杠杆产品。经纪商通常对每个持仓过夜的晚上按全部持仓金额收取利息，费率常为参考利率加上一个加价；周末通常也计算在内。请查看你的经纪商当前的条款。
5. 外国股票的货币兑换费用。

融资费用的简单公式：

Financing cost = position value × annual financing rate × nights held ÷ 365（融资费用 = 持仓金额 × 年化融资利率 × 持仓晚数 ÷ 365）

把总成本用 R 表示：Cost in R = total costs in € ÷ planned risk in €（以 R 计的成本 = 以 € 计的总成本 ÷ 以 € 计的计划风险）。经验法则是，成本超过约 0.1R 至 0.2R，就说明该品种对这个形态来说成本偏高。

隔夜跳空与周末跳空

跳空是指前一收盘价与下一开盘价之间的跳跃，其间主要交易场所没有成交。止损单只是在价格触及或穿过止损价时卖出的指令。如果下一开盘价低于你的止损价，止损会在开盘价附近成交，而不是按止损价成交。于是你计划的 1R 风险可能变成 1.5R、2R 甚至更多。周末还会额外累积两天的消息。

波段交易者无法避免跳空，只能为其做好计划；第 6 课和第 7 课会说明具体做法。

实例演算

假设示例：账户 €20,000，每笔交易计划风险 0.5% = €100（1R）。以 €50.00 买入一只股票，止损设在 €47.50，目标设在 €55.00。

1. 每股风险：€50.00 − €47.50 = €2.50。
2. 仓位规模：€100 ÷ €2.50 = 40 股。持仓金额：40 × €50.00 = €2,000。
3. 佣金：每笔订单 €5 × 2 = €10。点差：假设为 €2,000 的 0.10% = €2。总成本：€12 = €12 ÷ €100 = 0.12R。
4. 如果到达目标：毛利 40 × €5.00 = €200 = 2.0R。净利：€200 − €12 = €188 = 1.88R。
5. 同一笔交易如果以 CFD 形式持有 14 晚，假设年利率 6%：€2,000 × 0.06 × 14 ÷ 365 = €4.60，即 0.05R。净结果：€188 − €4.60 = €183.40 = 1.83R。
6. 跳空情形：该股收于 €49.00，随后出现利空消息，开盘于 €46.00。止损大约在 €46.00 成交。亏损：40 × (€50.00 − €46.00) = €160 = 1.6R，加上 €12 成本 = €172 = 1.72R。

未计入：额外滑点、汇率影响和税费。计划风险 €100；实际亏损 €172。

常见错误

练习活动

假设数据：账户 €15,000，每笔交易风险 0.6%。以 €30.00 买入，止损 €28.50。每笔订单佣金 €4，往返点差为持仓金额的 0.20%。CFD 版本持有 21 晚，假设年利率 7%。

1. 计算以 € 计的计划风险、股数和持仓金额。
2. 计算以 € 和以 R 计的往返成本（不含融资费用）。
3. 计算 CFD 版本以 € 和以 R 计的融资费用。
4. 该股跳空低开于 €27.00。扣除成本前的亏损以 € 和以 R 计分别是多少？

要点总结

• 波段交易持有头寸约 2 至 20 个交易日，并在日线图上进行规划。
• 把佣金、点差、滑点、融资费用和货币兑换成本加总，再把总额用 R 表示。
• 杠杆产品的融资费用随每个持仓过夜的晚上（包括周末）而增加。
• 跳空可能使亏损大于计划风险；请在入场之前就为此做好计划。

下一步

在下一课中，你将学习如何利用相对强弱和流动性过滤条件，在市场中筛选波段交易候选标的。