长期计划中的白银与德国税务基础

你将学到什么

• 如何从风险角度而不是价格故事出发，把白银作为黄金旁边的小型卫星配置来确定规模。
• 如何设定适合实物白银高昂成本的再平衡区间。
• 德国对实物白银、白银 ETC、期货、差价合约和矿业股票的税务基础（一般性指引，截至 2026 年）。
• 如何写一份一页纸的个人白银检查清单。

讲解

作为卫星配置的白银

“深入投资组合构建：风险预算、市场状态与压力测试”课程解释了核心-卫星投资组合和再平衡区间。对白银而言，关键在于风险：如果白银的波动率约为黄金的两倍（按第 8 课的方法衡量），那么 2% 的白银权重对投资组合的影响大约相当于 4% 的黄金权重。因此，一种常见做法是把白银视为较大的黄金或广泛核心配置旁边的一个小型卫星（次要的、可选的头寸）。本课程不推荐任何具体金额；请写下你自己的目标及其理由。

白银的再平衡规则

实物白银的交易成本很高：你以含溢价的卖出价买入（通常还要缴纳私人买家无法收回的增值税），并以交易商的买入价卖出。因此：

• 使用容忍区间（只有当权重超出某个范围时才再平衡，例如围绕 2% 目标的 1.5% 至 3%），而不是固定日期。
• 在可能的情况下，用新增储蓄补仓，而不是出售其他资产。
• 在出售实物白银之前，核查每一批的持有期。

德国税务基础

“黄金与贵金属：持有、交易与风险管理”课程和“深入德国投资者与交易者税务”课程解释了 § 23 EStG（《所得税法》）规定的私人出售交易。应用到白银上：

§ 23 出售产生的亏损只能与 § 23 收益相抵。你支付的增值税是购买成本的一部分。

个人白银检查清单

1. 目的：为什么要白银，为什么不只持有黄金？
2. 基于波动率的目标权重和区间。
3. 产品：实物、有或无交割请求权的 ETC、股票，或杠杆产品（可能迅速亏损）。
4. 成本：溢价、买入价、存储、保险、产品费用。
5. 存储与交易对手：已分配、银条清单、保险公司。
6. 税务：每一批的持有期、持有载体、购买日期和价格的记录。
7. 每年复核一次的日期。

计算示例

假设示例：投资组合 €100,000：其他资产 €90,000，黄金 €8,000，白银 €2,000（目标 2%，区间 1.5% 至 3%）。一年后：其他资产 +5%，黄金 +10%，白银 +75%。未计入出售成本。

1. 新价值：€94,500 + €8,800 + €3,500 = €106,800。白银权重：€3,500 ÷ €106,800 ≈ 3.28%，高于 3% 的区间上限。
2. 目标：2% × €106,800 = €2,136。卖出 €3,500 − €2,136 = €1,364。
3. 收益占该头寸的比例：(€3,500 − €2,000) ÷ €3,500 ≈ 42.9%。实现的收益：€1,364 × (€1,500 ÷ €3,500) ≈ €584.57。
4. 实物白银持有 14 个月：一般免税。
5. 无交割请求权的 ETC：如果 Sparer-Pauschbetrag（€1,000 的储蓄者免税额）已用完，则为 €584.57 × 26.375% ≈ €154.18。
6. 实物白银仅持有 10 个月，且同一年另有 €600 的加密货币收益：合计 €1,184.57 ≥ €1,000，因此全部需纳税；按 30% 的个人税率 ≈ €355.37。

常见错误

练习活动

假设：投资组合 €50,000：其他资产 €45,000，黄金 €4,000，白银 €1,000（目标 2%，区间 1.5% 至 3%）。其他资产下跌 10%，黄金上涨 5%，白银下跌 40%。(a) 计算新的白银权重。(b) 判断是否需要操作并计算金额。(c) 另外：你在持有 7 个月后出售实物银条，收益 €900，没有其他私人出售交易。是否需要纳税？如果你另有 €200 的加密货币收益呢？

关键要点

• 按风险确定白银规模：很小的权重就承担了贵金属波动的很大一部分。
• 使用较宽的区间和新增储蓄来对实物白银进行再平衡。
• 实物白银：§ 23，持有超过一年免税；无交割请求权的 ETC、期货、差价合约和股票：§ 20。
• 保留一份书面检查清单，并向 Steuerberater 核实税务问题。

下一步

要更精确地解读白银和其他市场，请继续学习“深入技术分析”课程。