自营交易公司如何赚钱：考核费、利润分成以及模拟账户与真实账户

你将学到什么

• 零售自营交易公司实际出售的是什么，以及它的收入来自哪里。
• 模拟（演示）资助账户与真实账户之间的区别，以及这对你为何重要。
• 如何为一家假设的自营交易公司编制简单的利润表，并从中读出激励机制。
• 在支付考核费之前，针对任何公司的模式都应提出的三个问题。

讲解

自营交易公司（proprietary trading firm，简称 prop firm）传统上是由雇用或签约的交易员用公司自有资金进行交易。而在网上做广告的零售自营交易公司是另一种产品。它出售的是考核（也称挑战）：你支付一笔一次性费用，在一套规则下交易一个账户，如果达到目标，就会获得一个资助账户。从那以后，在规则范围内取得的利润将通过利润分成进行分配，例如你得 80%，公司得 20%。

模拟账户与真实账户

大多数零售自营账户都是模拟账户：资助账户只是一个带有报价源的演示账户，没有任何真实订单进入市场。公司用自己的资金向你支付模拟利润中属于你的份额。有些公司会把挑选出来的交易员复制到经纪商处的真实账户中（即 A-book 模式），或者只对部分订单流进行对冲。从经济角度看，运营模拟账户的公司就是你交易结果的交易对手：它付给你的每一欧元都是一项成本，就像博彩公司为赢的投注付钱一样。条款和条件通常会写明这一点，常用“simulated（模拟）”“virtual（虚拟）”或“demo（演示）”等字眼，你应当仔细阅读。底层产品是差价合约（CFD）和期货，无论账户是真实的还是模拟的，这些产品都可能迅速造成亏损。

收入从哪里来

• 考核费会被立即确认为收入。无论你失败、通过还是再也不登录，这笔费用都是收入。重置、重试和附加项（更高杠杆、无时间限制、周末持仓）都是额外收费。
• 利润分成只有在公司确实持有真实敞口时才有意义。在纯模拟模式下，公司从“自己的份额”中什么也得不到；分成只是降低了它每笔出金的成本。
• 联盟推广和折扣码营销：网红和比价网站每促成一笔销售就能赚取佣金，这也说明了为什么这类产品被如此大力推广。
• 违规和不活跃：资助账户一旦违反某条规则，公司未来的所有出金义务即告终止。

激励关系图

这种结构会产生可以预见的激励。容易被误读的规则（按净值而非余额计算的每日亏损、一致性规则、新闻时段）会在不改变表面目标的情况下提高失败率。很高的表面分成比例（90%）在很少有交易员能拿到出金时，对公司来说成本很低。这一切并不意味着某家公司不诚实；它意味着你应当把这笔费用视为一件产品的价格，并计算你能为此得到什么——第 4 课和第 7 课会详细讨论这一点。

计算示例

假设示例：一家公司在一个季度内以每份 €500 的价格售出 1,000 份名义资金为 €100,000 的账户考核。假设条件（全部为教学目的虚构）：10% 的购买者通过考核，100 名获得资助的交易员中有 30 人至少拿到一次出金，他们在出金时的平均模拟利润为 €5,000，分成比例为 80%，考核费随首次出金退还，联盟推广方获得费用收入的 20%，其他运营成本为 €120,000。不考虑税收。

有两点观察。第一，出金和退费合计 €135,000，即每位购买者 €135，而费用是 €500，因此平均每位购买者拿回的只是所付金额的 27%。第二，公司的业绩更多取决于销售量和失败率，而不是任何人的交易技能。如果通过率翻倍到 20%、其他条件不变，出金和退费会翻倍到 €270,000，业绩则会降至 €10,000。公司的规则设计与交易员的优势是朝着相反方向用力的。

常见错误

练习活动

在纸上重新编制上面的利润表，只做一项改动：公司推出一次免费重试，使通过率提高到 15%，拿到出金的资助交易员人数也按比例增加（45 人而不是 30 人）。其他一切不变。计算新的营业利润以及每位购买者拿回的金额。

要点总结

• 零售自营交易公司出售的是考核；费用在第一天就是收入，出金是它主要的可变成本。
• 大多数资助账户都是模拟账户，因此从经济角度看，公司就是你的交易对手。
• 决定公司利润的主要是规则设计、通过率和营销佣金，而远非交易结果。
• 把费用视为产品价格，在购买前计算你能为此得到什么。

下一步

下一课将解读规则本身：盈利目标、每日亏损限额、一致性规则、最少交易天数和新闻限制。