在德国，什么在保护你的资金：存款保险、投资者赔偿、Sondervermögen（特别财产），以及哪些不在保障范围内
把你持有的每一欧元对应到适用于它的保护层：法定存款保险、银行自愿保障计划、投资者赔偿、隔离的基金资产，或者什么保护都没有。
你将学到什么
- 德国的四个保护层及其各自的限额。
- 为什么存款、ETF 份额和凭证（certificate）受到的保护方式各不相同。
- 哪些热门产品没有任何保障计划，以及如何审查你自己的账户。
讲解
德国有几张相互独立的安全网，每一张只覆盖一小部分债权；诈骗和破产恰恰利用了其中的空隙。基础知识已在“个人理财与资金管理”课程（第 pf05 课“德国的银行储蓄：活期账户、Tagesgeld、Festgeld 与存款保障”）和“ETF、基金与长期投资”课程（第 etf02 课“什么是投资基金和 ETF：结构、特殊资产保护及交易方式”）中讲过；本课把所有保护层应用到一个完整的投资组合上。
第 1 层：法定存款保险
根据实施欧盟指令的《存款保险法》（Einlagensicherungsgesetz，EinSiG），每一家在德国获得许可的银行都必须加入一个保障计划，该计划为每位存款人在每家银行最高偿付 €100,000 的存款。存款是指 Tagesgeld（活期储蓄）和 Festgeld（定期存款）等贷方余额。该限额按人、按银行计算，而不是按账户；两人共同账户的限额为 €200,000。对于因特定人生事件（出售住房、继承、离婚、遣散费、退休）产生的临时高额余额，限额在六个月内提高到 €500,000。在监管机构 BaFin（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht，德国联邦金融监管局）宣布进入赔付程序后七个工作日内开始赔付。私人银行由德国银行赔偿机构（Entschädigungseinrichtung deutscher Banken，EdB）覆盖；储蓄银行（Sparkassen）和合作银行运营机构保护计划，直接救助银行本身。欧盟其他国家银行的分行由其母国的保障计划覆盖，限额同样为 €100,000。
第 2 层：银行自愿保障计划（无法定请求权）
许多私人银行还加入了德国银行业协会（Bundesverband deutscher Banken）的自愿存款保障基金（Einlagensicherungsfonds），它把保障额度提高到远超 €100,000 的水平，但不存在法定的赔付请求权，而且上限已被分步下调：截至 2026 年为每位个人、每家银行 €3 million（300 万欧元），自 2030 年起降至 €1 million（100 万欧元）。请查看现行章程。
第 3 层：投资者赔偿
如果银行或投资公司无法归还你的证券或证券交易产生的现金，《投资者赔偿法》（Anlegerentschädigungsgesetz）提供债权的 90%，最高 €20,000 的赔偿（银行通过 EdB，纯投资公司通过 EdW）。它涵盖的是你的经纪商无法归还其为你持有的资产的情况，通常发生在公司内部出现诈骗之后。它从不涵盖价格损失，而且赔付可能需要数年时间。
第 4 层：资产隔离
最强的保护是所有权。根据《证券托管法》（Depotgesetz），你证券账户（Depot）中的股票、债券和 ETF 份额仍是你的财产；如果经纪商倒闭，这些头寸会从其破产财产中分离出来，并转移给另一家托管机构。此外，根据《资本投资法典》（Kapitalanlagegesetzbuch，KAGB），基金资产属于Sondervermögen（特别财产），与基金公司和托管银行相互隔离。新型券商（neobroker）的现金通常存放在合作银行的信托账户中，因此适用的是那家银行对每位存款人 €100,000 的保障。
哪些不在保障范围内
| 产品 | 法律性质 | 提供方倒闭时的保护 |
|---|---|---|
| 凭证、ETC、ETN、结构性债券 | 发行人的债务 | 没有；你是无担保债权人（2008 年雷曼兄弟） |
| Nachrangdarlehen（次级贷款）、Genussrechte（享益权）、直接投资 | 次级债权 | 没有；清偿顺序排在所有其他债权人之后 |
| 存放在交易所的加密资产 | 合同债权 | 没有赔偿计划；欧盟《加密资产市场条例》（MiCA）要求资产隔离，但并不为你提供保险 |
计算示例
假设示例：Lena 在 A 银行有 €140,000 的 Tagesgeld，持有 €30,000 由 A 银行发行的凭证，在 A 银行的证券账户中持有 €200,000 的 ETF 份额，在一家新型券商有 €60,000 现金（存放在合作银行 B 银行），并在一家交易所持有 €15,000 的加密资产。假设不适用任何自愿基金，对 A 银行的无担保债权可回收 20%；忽略费用和税款。A 银行倒闭。
- Tagesgeld：偿付 €100,000。未覆盖部分：€140,000 − €100,000 = €40,000；按 20% 回收可拿回 €8,000，损失 €32,000。
- 凭证：发行人债务，没有保障。回收 20% × €30,000 = €6,000，损失 €24,000。
- ETF 份额：她的财产，转移给另一家托管机构。损失：€0（市场风险依然存在）。
- B 银行的现金：不受影响，而且在 B 银行自身 €100,000 的限额之内。
- 加密资产：不受 A 银行影响，但如果交易所倒闭，则完全没有任何保障计划。
损失：€32,000 + €24,000 = €56,000。两个低成本的补救办法：把 €40,000 转到第二家银行（或使用共同账户，限额 €200,000），并避免购买由存放她存款的那家银行发行的凭证。
常见错误
练习活动
在纸上列出你拥有的每一个账户和产品，注明其法律性质（存款、托管证券、基金份额、发行人债务、次级债权、加密资产债权）、适用的保护层及其限额，以及未覆盖的金额。然后解答：Kaya 一家在一家银行的夫妻共同账户中有 €180,000 的 Tagesgeld，持有 €25,000 由该银行发行的黄金 ETC，以及 €90,000 的 UCITS ETF（假设情形）。如果该银行倒闭且无担保债权回收率为 0%，有多少金额未被覆盖？
查看答案
共同账户：2 × €100,000 = €200,000 的限额，因此 €180,000 被全额覆盖。黄金 ETC：发行人债务，未覆盖 €25,000，损失 €25,000。ETF：托管中的 Sondervermögen，未覆盖 €0。未覆盖的风险敞口合计：€25,000。补救：选择与该银行无关的发行人所发行的 ETC，或有意识地控制发行人风险的规模。局限性：实际回收情况不确定且缓慢；本题忽略了 €500,000 规则和自愿基金。
要点总结
- 存款：法定保障为每人每家银行 €100,000（特定人生事件后六个月内为 €500,000）；自愿基金提供更多保障，但没有法定请求权。
- 证券和基金份额是你的财产；保护它们的是资产隔离，而不是赔偿基金。
- 投资者赔偿仅为 90%、最高 €20,000，而且仅适用于公司无法归还的资产。
- 凭证、次级贷款、加密资产余额以及无牌提供者（包括自营交易公司）都没有安全网。
下一步
下一课：规范产品如何向你销售的规则，从 MiFID II 测试和产品干预，到招股说明书义务和灰色资本市场。
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