Entnahmeplan 实务：Auszahlplan 产品与自己卖出 ETF 份额的比较、卖出顺序以及 FIFO 效应

你将学到什么

• 德国有哪些用于定期支付的产品形式：银行 Auszahlplan、券商的 ETF-Entnahmeplan 以及手动卖出。
• 如何设定卖出顺序，使每次提取同时起到再平衡投资组合的作用。
• FIFO 规则如何决定你卖出哪些份额，以及为什么最早买入的份额带有最大的应税收益。
• 第二个证券账户（Depot）如何让你选择一次卖出的收益占比，以及为什么这只是递延而不是消除税款。

讲解

Entnahmeplan（提取计划，也称 Auszahlplan）是定投计划的镜像：你不是定期买入份额，而是定期卖出份额并让所得款项支付给你。截至 2026 年，在德国有三种执行方式；请向你的服务商核实当前条件。

银行 Auszahlplan。一种固定利率产品：你存入一笔一次性资金，银行在固定期限内每月支付固定金额，可以消耗本金（Kapitalverzehr，期末余额归零），也可以不消耗本金（只支付利息）。它简单且可预测，但不提供实际收益保护，而且会锁定资金。它适合第 5 课中的现金桶或较短的过渡期（第 8 课），而不适合长达四十年的退休生活。

券商的 ETF-Entnahmeplan。许多德国网络券商和智能投顾提供自动卖出服务：你选择一只 ETF、支付金额（例如 €1,500）以及从每月到每年不等的间隔；券商卖出相应数量的份额（通常包括零碎份额）并转出现金。根据服务商不同，执行费用从零到支付金额的一定百分比不等，另加买卖价差。优点：有纪律性，不必每月做决定，现金像工资一样到账。缺点：无论哪个头寸超配，该计划都会卖出同一只基金，每个计划通常只能选择整只基金，而且你无法围绕年底的税收免税额来安排卖出时机。

自己卖出。每季度或每年手动卖出一笔较大金额，可以让你掌控三件事：卖出哪只基金、收益占比有多大，以及卖出落在纳税年度的哪个时间点。代价是你必须亲自操作（包括在崩盘时），并在两次卖出之间保留现金缓冲。一种常见的混合方式是每年手动卖出一次以补充一个现金账户，再由该账户通过定期转账支付每月的“工资”。

卖出顺序（通过提取进行再平衡）。每次卖出都是一次免费的再平衡机会。规则：从高于目标权重的资产类别中卖出；如果所有类别都低于目标，则按比例卖出；在股票熊市中卖出债券或现金。在同一资产类别内，当再平衡需求相同时，优先卖出收益占比（定义见下文）最低的头寸。其他地方已讲过的内容：再平衡区间（课程“ETF、基金与长期投资”）。

FIFO。德国税法规定，同一证券账户中同一证券的份额按买入顺序视为卖出，即先进先出（first in, first out；购置成本的计算机制在课程“德国投资者税务详解”中讲解）。在长期定投计划中，最早的份额买入价格最低，因此最初的卖出会实现最大的收益。一次卖出的收益占比为（卖出价值 − 购置成本）/ 卖出价值。对于股票基金，根据 Teilfreistellung（部分免税），收益的 30% 免税，因此只有 70% 按 25% 的统一税率征税，另加按税额计算的 5.5% 团结附加税，合计 26.375%，这是在计算教会税和 Sparerpauschbetrag（储蓄者免税额，第 7 课）之前的数字。

第二证券账户法。FIFO 按证券账户分别适用，而且 FIFO 同样适用于转户：如果你把某个头寸的一部分转到同一家或另一家银行的第二个证券账户，最早的份额会先被转出。因此，你可以把早期的高收益份额转走，然后卖出剩下的较新的低收益份额，或者反过来。在你自己的证券账户之间转户不属于卖出，不会触发纳税，购置数据也会随份额一起转移。其效果是税款递延：无论这些份额最终何时卖出，早期的收益仍需纳税。递延依然有价值，因为未缴的税款会继续为你复利增长，还因为第 7 课会展示在某些年份中可以几乎免税地实现较大收益。请向你的券商核实转户费用和处理时间；两者各不相同。

计算示例

假设示例：一只全球股票 ETF，在同一证券账户中有三批买入，今天的价格为每份 €120。不考虑费用、价差和 Sparerpauschbetrag；忽略教会税。

这位退休者今年需要 €36,000，因此卖出 300 份。

情形 1，在一个证券账户中按 FIFO：卖出批次 A 的 300 份。成本 300 × €30 = €9,000；收益 €36,000 − €9,000 = €27,000；收益占比 75%。扣除 Teilfreistellung 后的应税金额：0.7 × €27,000 = €18,900。税款：€18,900 × 26.375% = €4,984.88。净现金：€31,015。

情形 2，事先将批次 A 和 B 转入第二个证券账户：只剩下批次 C，因此卖出批次 C 的 300 份。成本 300 × €90 = €27,000；收益 €9,000；收益占比 25%。应税金额：0.7 × €9,000 = €6,300。税款：€6,300 × 26.375% = €1,661.63。净现金：€34,338。

今年 €3,323 的差额并不是永久节省下来的；额外的 €18,000 收益仍留在批次 A 中，卖出时将被征税。但有三点收获：这 €3,323 仍在继续投资；退休者可以把早期收益分摊到有未用免税额的多个年份中；而且如果这些份额日后被继承或赠与，购置成本会随之转移，因此时机仍可能很重要。在情形 1 下，若要获得同样的净额 €34,338，退休者必须卖出约 332 份而不是 300 份，这就是在提取最初几年中 FIFO 的真实成本。

常见错误

练习活动

在纸上完成：一只股票 ETF 的价格为 €80。同一证券账户中的批次：500 份以 €20 买入（2012 年），500 份以 €65 买入（2023 年）。你需要 €20,000。(a) 必须卖出多少份？(b) 按 FIFO 计算的收益、收益占比和税款（Teilfreistellung 30%，税率 26.375%）。(c) 如果事先已将 2012 年的批次转入第二个证券账户，结果如何？(d) 哪部分是递延而不是节省？

要点回顾

• 银行 Auszahlplan：固定且期限较短；券商的 ETF-Entnahmeplan：自动、方便，但对市场视而不见；手动卖出：完全掌控，但更费力。
• 利用每次卖出进行再平衡：卖出超配的部分，在股票熊市中卖出债券或现金。
• FIFO 会先卖出你最早、最便宜的份额，因此早期提取的收益占比和税款最高。
• 第二个证券账户让你可以选择卖出哪些批次；它递延税款并保留灵活性，但并不取消税款。

下一步

第 7 课将补全提取的税务全貌：收益占比、Sparerpauschbetrag 的使用、退休期间的 Günstigerprüfung（较优税率核查）以及资本收入的医疗保险缴费。