撰写并维护您的长期投资政策

本课学习内容

• 什么是投资政策声明，以及为什么应该在市场波动之前就把它写好。
• 一份完整的一页式投资政策包含哪些部分。
• 如何以欧元对您的资产配置进行压力测试，并根据您可接受的亏损进行调整。
• 如何检视和修改投资政策，而不是对新闻标题作出反应。

讲解

投资政策声明（IPS）是一份简短的书面文件，阐明您为什么投资、如何投资，以及在特定情况下将会怎么做。它把本课程中的各项决策转化为规则。其主要价值在于行为层面：在崩盘或繁荣时期，您遵循的是事先冷静作出的决定，而不是在压力下作出的决定。IPS 是一种个人规划工具，并不保证任何结果。

在撰写之前，应先落实《个人理财与资金管理》课程中的基础事项：建立应急资金，并且没有高成本的消费债务。

一页式 IPS 的组成部分

1. 目的与期限：这笔钱用于什么以及何时需要（例如“从 67 岁起获得退休收入，期限 25 年”）。
2. 风险承受能力与风险承受意愿：您的财务状况能承受多大的亏损（承受能力），以及您在情感上能接受多大的亏损（承受意愿），以欧元表示的最大亏损来表述，而不仅仅是百分比。
3. 目标资产配置与区间：例如“70% 全球股票 ETF，30% 欧元国债 ETF，区间 ±5 pp”（第 7 课和第 10 课）。
4. 产品规则：选择标准，例如宽基指数、总成本低于某一上限、基金规模、复制方式和分配类型（第 3–5 课），以及排除产品清单（例如本投资组合中的杠杆产品、个股）。
5. 投入：定投计划的金额、日期，以及奖金或意外之财如何处理（第 9 课）。
6. 再平衡规则：检视日期、区间和首选方法（第 10 课）。
7. 下滑路径与提取：随着目标临近，资产配置如何变得更加防御，以及资金将如何提取。一条简单的规则：未来 3 年内需要用的钱要从股票中移出。
8. 税务与管理：Freistellungsauftrag（免税指令）、为 Vorabpauschale（预缴基数税）预留现金、记录保存（第 12 课）。
9. 行为规则：例如“下跌 30% 时我不卖出；我会检查再平衡规则”，以及“阅读新闻后 48 小时内不做任何更改”。
10. 检视与变更日志：每年一个固定的检视日期，并为每一次变更记录一行带日期和原因的说明。

修改投资政策的正当理由与不当理由

正当理由是您生活中的变化：新的目标、新的期限、收入、家庭或健康状况的变化。不当理由是市场的变化：近期的崩盘、近期的繁荣、某个预测或社交媒体上的潮流。一条实用的规则：把拟议的变更写进日志，至少等待一个月，然后在心态平静时再作决定。

计算示例

假设示例：Lena 今年 38 岁，按 70/30 的目标投资了 €30,000（股票 €21,000，债券 €9,000），每月储蓄 €400。她的目标是为退休储蓄，期限约为 25 年。为了检验资产配置，她使用了一个压力情景：股票 −40%，同时债券 −5%。这是用于规划的假设，而不是预测；实际亏损可能更小，也可能更大。

1. 股票：€21,000 × (1 − 0.40) = €12,600。
2. 债券：€9,000 × (1 − 0.05) = €8,550。
3. 新的合计：€12,600 + €8,550 = €21,150。
4. 亏损：€30,000 − €21,150 = €8,850，即 €8,850 ÷ €30,000 = 29.5%。

Lena 写下：“我接受最多 €9,000 的暂时亏损而不卖出。”测试结果相符，因此她保持 70/30。她的下滑路径：从 57 岁起，每年将股票目标降低 2 pp。她的变更日志第一行写着：“政策已撰写，70/30，每年一月检视。”

常见错误

练习活动

您按 80/20 的目标（股票/债券）投资了 €50,000。使用股票 −40%、债券 −5% 的压力情景。您可接受的最大暂时亏损为 €12,000。

1. 计算 80/20 配置下以欧元和百分比表示的压力亏损。
2. 求出使压力亏损不超过 €12,000 的最高股票占比（四舍五入到整数百分比）。
3. 然后按照上述十个部分撰写您自己的一页式 IPS。

要点总结

• IPS 在市场考验您之前，就把您的决策转化为书面规则。
• 以欧元表述您可接受的最大亏损，并用压力情景来测试您的资产配置。
• 内容应包括资产配置、区间、产品规则、投入、下滑路径、税务管理和行为规则。
• 因生活的变化而非市场新闻来修改投资政策，并为每一次变更记录日期和原因。

下一步

请继续学习《交易心理与纪律》课程，了解那些让人难以坚持任何书面计划的偏差和情绪，以及如何管理它们。