带发布记分卡和"如果—那么"笔记的月度数据日历流程

学习目标

• 如何按顺序排列一个月的美国、德国和欧元区数据发布。
• 如何对每项发布在增长和通胀维度上打 −2 到 +2 的分数并汇总。
• 如何撰写把记分卡与第 12 课的体制联系起来的"如果—那么"笔记。
• 如何在三十分钟内回顾当月。

讲解

基础课程《市场与宏观：外汇、利率与美元》中的每周宏观流程概括性地介绍了日历和"如果—那么"情景。本课建立一套专门针对经济数据的月度流程：一份固定的发布清单、一张把增长与通胀分开的记分卡，以及预先说明某种模式对你的计划意味着什么的笔记。

第 1 步：发布清单

选定一组约十二项固定的发布，并至少保持一年，使分数可比。对以欧元为基础的投资者而言，一份合理的清单如下（每月核对当前日期；日程会变化，假期也会使其移动）：

第 2 步：记分卡

对每项发布记录共识、实际值、对上月的修正，以及 −2 到 +2 的分数。相对于典型离散度（第 12 课）为意外打分：约半个标准差以内为 0，明显意外为 ±1，两个标准差或以上、或同时逆转趋势的意外为 ±2。增长类发布得到增长分数（正 = 增长更强），通胀类发布得到通胀分数（正 = 通胀更高）；兼具两个维度的发布（含物价支付的 PMI、含工资的就业报告）得到两个分数。再加一行评论，说明头条数字掩盖了什么。

月末分别计算增长分数和通胀分数的平均值。这一对数值把当月归入四个象限之一：增长更强且通胀更高、增长更强且通胀更低、增长更弱且通胀更高、增长更弱且通胀更低。经过几个月，穿越象限的路径比任何单一读数更有信息量。

第 3 步："如果—那么"笔记

在月初之前，写下三到五条形式为"如果当月以象限 X 结束且央行处于体制 Y，那么我将 Z"的陈述。这些行动是对计划的回顾，而不是预测："那么我将检查我的债券久期是否仍符合我的书面计划"，"那么在下一次 ifo 确认之前我不会增加周期性仓位"。月末你可以看到自己是否遵守了它们。

第 4 步：三十分钟回顾

在新月份的第一个周末：填完最后几项分数，计算两个平均值，与前三个月比较，重读"如果—那么"笔记并记录你的实际行动。然后录入下月的日期和共识数字。

实例演算

假设示例：八项增长相关分数：非农就业 +2（附下修的评论），ISM 制造业 −1，零售销售 0，首次申领失业金人数 +1，欧元区 PMI 初值 −1，ifo −1，ZEW 0，德国 GDP 初值 0。四项通胀相关分数：美国 CPI +1，美国 PCE 0，HICP 初值 +1，PMI 物价支付 0。

1. 增长总和 = 2 − 1 + 0 + 1 − 1 − 1 + 0 + 0 = 0；平均值 = 0 / 8 = 0.0。
2. 通胀总和 = 1 + 0 + 1 + 0 = 2；平均值 = 2 / 4 = +0.5。
3. 象限：增长中性，通胀温和偏高。注意分化：美国增长分数合计 +2（平均 +0.5），而欧洲分数合计 −2（平均 −0.5），这一分歧对欧元兑美元汇率以及德国国债与美国国债收益率之差很重要。
4. 预先写下的"如果—那么"笔记："如果通胀分数为正而欧洲增长分数为负，那么在增加欧元债券久期之前，我将审视我关于欧洲央行本季度降息的假设是否仍然成立。"回顾被触发；决定遵循书面计划，而不是当天的情绪。

常见错误

练习活动

纸上练习：为这个假设的月份打分。增长：非农就业 −1，ISM 服务业 +1，零售销售 −2，申领失业金人数 −1，欧元区 PMI 初值 0，ifo +1。通胀：CPI −1，PCE −1，HICP 初值 0，PMI 物价支付 −1。(a) 计算增长和通胀的平均值。(b) 说出所在象限。(c) 针对增长担忧体制下的这一象限写一条"如果—那么"笔记，表述为一项回顾行动。

要点回顾

• 固定一份约十二项发布的清单并保持一年，使分数可比。
• 分别为增长和通胀打分；数月间穿越象限的路径才是信号。
• "如果—那么"笔记触发对书面计划的回顾，绝不是预测或冲动交易。
• 三十分钟的月度回顾显示你是否遵守了自己的规则。

下一步

你现在能读懂央行所读的数据；下一门课程《央行与货币政策深度解析》解释它们如何把这些数据转化为政策决定、资产负债表操作和沟通，以及如何解读市场隐含的利率路径。