保理、供应商信用与 Skonto：费用、有追索权与无追索权，以及放弃现金折扣的成本

你将学到什么

• 为什么供应商信用不是免费的，以及计算放弃 Skonto（提前付款折扣）年化成本的公式。
• 保理如何运作：预付比例、保留款、费用、利息，以及有追索权与无追索权。
• 如何计算保理合同的真实年化成本，并与节省的金额相抵。

讲解

供应商信用与 Skonto

当供应商今天交货、允许你 30 天后付款时，它就给了你一笔供应商信用（Lieferantenkredit）。这感觉像是免费的，但价格隐藏在 Skonto 中：一张典型的德国发票会写着“10 天内付款享受 2 % Skonto，30 天内付清净额”。在第 30 天而不是第 10 天付款，就意味着以发票金额 2% 的代价把这笔钱多借了 20 天。

放弃折扣的年化成本为：

cost per year = d ÷ (1 − d) × 360 ÷ (N − D)

其中 d 为折扣率，D 为折扣期，N 为净付款期（以天计）。对于 2 % / 10 / 30：0.02 ÷ 0.98 × 360 ÷ 20 = 0.0204 × 18 = 每年 36.7%。几乎没有哪种透支额度有这么贵，因此经验法则是：只要透支利率低于 Skonto 的年化成本，即使借钱也要享受 Skonto。例外是净付款期很长的情况：2 % / 7 / 60 的成本只有约 13.9%，接近透支利率，需要真正权衡判断。

保理

保理是指将企业对企业的未结发票出售给一家保理商（银行或专业公司）。保理商在一两天内支付一笔预付款，通常为发票含税总额的 80% 到 90%；保留款（Sicherheitseinbehalt）在客户付款后支付，但要扣除两项成本：

• 保理费：按发票含税总额的一定百分比收取，涵盖管理、催收和信用风险；它取决于业务量、发票金额和客户质量。
• 利息：针对预付金额，按客户付款前的天数计算，通常为参考利率加上一个利差。

重要的合同形式：

• 无追索权（echtes Factoring，真正保理）：保理商承担信用风险（Delkredererisiko）；如果客户破产，你可以保留预付款。这是德国的常见形式，并会将应收账款从你的资产负债表中移除，从而提高股权比率。
• 有追索权（unechtes Factoring，非真正保理）：如果客户不付款，你必须偿还预付款。更便宜，但在经济实质上是一笔以应收账款为担保的贷款。
• 公开（offen）与隐蔽（still）：是否通知客户向保理商付款。全方位服务保理包括催收；内部保理则由你自己负责催收。

保理商只接受针对已完成交付、且无争议的发票（Verität，真实性），通常不接受面向私人客户的发票，并为每位客户设定额度。保理是为付款期长、正在成长的企业准备的营运资金工具，而不是对客户拖欠不付的企业的救命稻草。

计算示例

假设示例：一家包装批发商每月向企业客户开具含税总额 €50,000 的发票，客户平均在 45 天后付款。报价：无追索权保理，预付 90%，按含税总额收取 1.5% 的费用，预付款年利率 7%。不考虑开办费、增值税处理和税款；按一年 360 天计算。

每月成本

预付款：90 % × €50,000 = €45,000。

保理费：1.5 % × €50,000 = €750。

利息：€45,000 × 7 % × 45 ÷ 360 = €393.75。

合计：每月 €1,143.75 = 业务量的 2.29%。由于资金提前 45 天到账，按业务量计算即 2.29 % × 360 ÷ 45 = 约每年 18.3%，按实际预付的 €45,000 计算约为 20.3%。

批发商得到的回报

有了这笔现金，它可以在 Skonto 期内向自己的供应商付款：每月 €25,000 的采购享受 2% 的 Skonto，可节省 €500。保理商还接管了催收和信用风险，替代了贸易信用保险和办公时间；假设每月价值 €200。净成本：€1,143.75 − €500 − €200 = 每月 €443.75，换来 €45,000 的长期流动性，且不承担客户破产的风险。€45,000 的 11% 透支额度每月约需 €412，但需要一个该企业未必能获得的信贷额度，而且信用风险仍留在企业自己身上。

单看 Skonto 决策

一张 €10,000 的发票，条件为 2 % / 10 / 30：在第 10 天付款可节省 €200；以 11% 的利率为 €9,800 融资 20 天，成本为 €9,800 × 11 % × 20 ÷ 360 = €59.89。净收益约 €140。

常见错误

练习活动

在纸上完成：(a) 一家供应商提供 10 天内付款 1 % Skonto，45 天付清净额。请计算在第 45 天付款的年化成本，并判断是否应使用 12% 的透支额度来享受折扣。(b) 一家设计工作室每月开具含税总额 €80,000 的发票，付款期为 60 天，收到一份保理报价：预付 85%，费用 1.2%，年利率 6%。请计算每月成本以及按预付款计算的年化成本。

要点总结

• 供应商信用的成本是你放弃的 Skonto：d ÷ (1 − d) × 360 ÷ (N − D)，对于 2 % / 10 / 30 约为每年 37%，因此只要有更便宜的资金，就应享受折扣。
• 保理的成本是按发票收取的费用加上预付款利息；在与贷款比较之前，先把两者换算成年化利率。
• 无追索权保理会移除信用风险，并将应收账款从你的资产负债表中移除；有追索权保理则是一笔变相的贷款。

下一步

下一课将从债务转向股权：天使投资人、风险投资和众筹投资对创业者的所有权和控制权意味着什么。