Wheel stratejisi: nakit teminatlı put'lar, covered call'lar, maliyet esası takibi ve zayıf yönleri
Bir maliyet esası defteriyle tam bir wheel döngüsü yürütün, prim getirilerini dürüstçe hesaplayın ve wheel stratejisinin hisseyi basitçe elde tutmanın gerisinde kaldığı piyasa koşullarını belirleyin.
Neler öğreneceksiniz
- Wheel stratejisinin işleyişini: nakit teminatlı put, atama, covered call, hisselerin elden çıkması (call-away).
- Her aşamada gerçek başabaş noktanızı gösteren bir maliyet esası defterini nasıl tutacağınızı.
- Prim getirilerini nasıl dürüstçe ifade edeceğinizi.
- Wheel stratejisinin hangi piyasalarda al-ve-tut stratejisinin gerisinde kaldığını ve nedenini.
Açıklama
Wheel, tekrarlanan bir döngüdür. Adım 1: sahip olmaya razı olacağınız bir hisse üzerinde, kullanım fiyatından 100 hisse alacak kadar nakit tutarak bir nakit teminatlı put satın. Adım 2: put değersiz sona ererse bir tane daha satın; atanırsanız hisselerin sahibi olursunuz. Adım 3: maliyet esasınızın üzerinde bir covered call satın. Adım 4: call atanırsa hisseler elinizden alınır ve 1. adıma dönersiniz. Tekil covered call'lar Türev Ürünler: Vadeli İşlemler, Opsiyonlar, CFD'ler ve Sertifikalar kursunda, covered call ETF'leri ise Temettü ve Gelir Yatırımı kursunda ele alındı; burada wheel, defteri tutulan yönetilen bir süreçtir.
Maliyet esası defteri
Düzeltilmiş maliyet esasınız, atama kullanım fiyatından bu döngüde alınan her primin düşülmesiyle (ve opsiyonları geri almak için ödenen her primin eklenmesiyle) bulunur. Hangi call kullanım fiyatının kârı kilitlediğini size söyler. Bunu döngü başına tutun: tarih, işlem, kullanım fiyatı, prim, güncel maliyet esası.
Dürüst getiri aritmetiği
Period yield = premium / cash secured (or / cost basis for a call)
Yıllıklandırmak (365 / gün ile çarpmak) işlemleri karşılaştırmaya yardımcı olur, ancak aynı koşulların yıl boyunca tekrarlandığını varsayar. Gerçekten kazandığınız tek getiri dönem getirisidir.
Wheel'ın al-ve-tut karşısında kaybettiği durumlar
- Güçlü yükselişler: atanmayan bir put yalnızca primi kazandırır; bir covered call kazancı kullanım fiyatında sınırlar. Bir hisse bir yılda yüzde 30 yükseldiğinde, wheel çoğu zaman bunun küçük bir kısmını kazanır.
- Sert düşüşler: prim yalnızca birkaç yüzdelik bir tampon sağlar; bunun altında zararın tamamını taşırsınız ve maliyet esasınızın üzerindeki call'lar artık neredeyse hiçbir şey ödemez. Birçok wheel hesabı değer kaybetmiş hisselerde "sıkışıp" kalır.
- Vergiler ve maliyetler: primler, atamalar ve hisse satışları Almanya'da ayrı vergiye tabi olaylardır (genel yönlendirme Türev Ürünler kursunda; bir Steuerberater'a (vergi danışmanı) danışın) ve her döngü alış-satış farkları ve komisyonlar öder.
Yunan harfleri açısından wheel kalıcı olarak volatilitede kısa ve hissede uzundur: yatay piyasalarda istikrarlı küçük kazançlar, her iki uç durumda da büyük geri vermeler. Meşru bir ödünleşim; bedava bir öğle yemeği değil.
Pratik kurallar
- Yalnızca yüzde 30 ila 50'lik bir düşüş boyunca elde tutacağınız hisselerle wheel yapın; strateji sizi böyle bir düşüşten korumaz.
- Put'ları kabaca 0.20 ila 0.30 delta, 30 ila 45 DTE'de; call'ları ise düzeltilmiş maliyet esasınızda veya üzerinde satın.
- Bu erken gerçekleşirse, kısa bir opsiyonu azami kârın yüzde 50 ila 70'inde kapatın.
- Hisseleri elinizde tutmak istiyorsanız, bilanço açıklamalarını kapsayan veya temettü hak kesim tarihinden hemen önce call satmaktan kaçının (10. ders).
Çözümlü örnek
Varsayımsal örnek: hisse $50.00'da. 45 DTE'lik bir adet 47 put'u 1.20'den satıyor ve teminat olarak $4,700 tutuyorsunuz. Nakit üzerindeki faiz, komisyonlar ve vergiler yok sayılıyor.
Adım 1, getiri: 45 gün için 1.20 / 47 = yüzde 2.55; yıllıklandırılmış 2.55 x 365 / 45 = yüzde 20.7, eğer koşullar yıl boyunca tekrarlanırsa; ki bu garanti değildir.
Adım 2, atama: vade sonunda hisse $46'da. $47'den 100 hisse alırsınız = $4,700. Düzeltilmiş maliyet esası = 47.00 - 1.20 = 45.80; dolayısıyla kullanım fiyatının 1.00 altında olmanıza rağmen maliyet esasının 0.20 üzerindesiniz.
Adım 3, covered call: hisse $46'dayken 30 DTE'lik 48 call'u 1.40'tan satarsınız (maliyet esasının üzerinde). Yeni maliyet esası 45.80 - 1.40 = 44.40.
| Tarih (gün) | İşlem | Kullanım fiyatı | Prim | Hisse başına güncel maliyet esası |
|---|---|---|---|---|
| 0 | 47 put sat | 47 | +1.20 | 45.80 (atanırsa) |
| 45 | Atandı, 100 hisse al | 47 | - | 45.80 |
| 45 | 48 call sat | 48 | +1.40 | 44.40 |
| 75 | 48'den elden çıktı | 48 | - | döngü kapandı |
Adım 4, elden çıkma: 75. günde hisse $49.50'de ve hisseler $48'den elinizden alınıyor. Kâr = 48.00 - 44.40 = hisse başına 3.60; $4,700 üzerinden $360 = 75 günde yüzde 7.7.
Aynı 75 günde $50'dan $49.50'ye al-ve-tut: yüzde -1.0. Wheel kazandı, çünkü hisse geriledi ve yalnızca kısmen toparlandı: wheel için ideal fiyat yolu.
Yükseliş yolu: hisse 45. güne kadar $58'e yükselir; put değersiz sona erer ve siz yüzde 2.55 kazanırken al-ve-tut yüzde 16 kazanır. Çöküş yolu: hisse 75. güne kadar $35'e düşer; wheel hisse başına 35.00 - 44.40 = -9.40 (-$940) kaybeder, al-ve-tut ise -15.00 (-$1,500). Wheel düşüşü yumuşatır ama önlemez ve $35'ten itibaren 44.40'ın üzerindeki herhangi bir call neredeyse hiçbir şey ödemez.
Sık yapılan hata
Uygulama etkinliği
Kâğıt üzerinde: bir hisse $80'dan işlem görüyor. 40 DTE'lik 75 put'u 1.60'tan satıyorsunuz ve hisse $73'teyken atanıyorsunuz. 30 DTE'lik 78 call'u 1.10'dan satıyorsunuz; $76'da değersiz sona eriyor. Bir başka 30 DTE'lik 78 call'u 1.30'dan satıyorsunuz ve hisseler $78'den elinizden alınıyor. Defteri oluşturun; hisse başına ve dolar olarak kârı, $7,500'lık sermaye üzerinden getiriyi hesaplayın ve aynı 100 günde $80'dan $78'e al-ve-tut ile karşılaştırın.
Çözümü göster
Defter: 75 put sat +1.60, 75'ten atandı: maliyet esası 73.40. 78 call sat +1.10: maliyet esası 72.30; değersiz sona erdi. 78 call sat +1.30: maliyet esası 71.00. 78'den elden çıktı.
Kâr = 78.00 - 71.00 = hisse başına 7.00, $700; getiri 700 / 7,500 = yaklaşık 100 günde yüzde 9.3. Al-ve-tut: 78 / 80 - 1 = yüzde -2.5. Wheel kazandı, çünkü hisse kullanım fiyatı aralığında geriledi ve toparlandı.
Sınırlamalar: komisyonlar, alış-satış farkları, vergiler ve teminat üzerindeki faiz yok sayılmıştır ve tek bir elverişli fiyat yolu ortalama sonuç hakkında hiçbir şey söylemez.
Önemli çıkarımlar
- Wheel'ın sonucu yalnızca hissenin nerede bittiğine değil, izlediği fiyat yoluna da bağlıdır.
- Düzeltilmiş maliyet esasını döngü başına takip edin ve call'ları onun üzerinde satın.
- Dönem getirilerini belirtin; yıllıklandırılmış rakamlar asla garanti olmayan bir tekrarı varsayar.
- Wheel volatilitede kısadır: yatay ve hafif düşen piyasalarda al-ve-tut stratejisini geride bırakır, güçlü yükselişlerde ve derin düşüşlerde ise kaybeder.
Sonraki adım
Bir sonraki ders, mevcut bir hisse portföyünü collar'lar ve sıfır maliyetli korumalarla nasıl koruyacağınızı ve bu koruma için vazgeçtiğiniz yukarı yönlü potansiyeli nasıl fiyatlayacağınızı gösteriyor.
Öz değerlendirme
Soruları yanıtlayın, ardından yanıtlarınızı kontrol edin. İstediğiniz kadar tekrar deneyebilirsiniz.
Kendi tekrarınız için otomatik öz değerlendirme. Cevaplarınız tarayıcınızda kontrol edilir; bunları görmez ve değerlendirmeyiz. Bu bir sınav veya yeterlilik değildir.
İlerlemeniz
“Tamamlandı” yalnızca dersi bitirdiğinizi işaretlediğiniz anlamına gelir. Anlayışınızın bir sınavı değildir. İlerleme ve notlar yalnızca bu cihazdaki bu tarayıcıda saklanır — bir hesapta değil.