Bilanço açıklamaları etrafında straddle'lar ve strangle'lar: zımni hareket ve volatilite çöküşü
Straddle fiyatından zımni hareketi okuyun, açıklamadan sonraki volatilite çöküşünü modelleyin ve doğru bir yön tahmininin neden yine de para kaybettirebileceğini görün.
Neler öğreneceksiniz
- Piyasanın bilanço açıklaması için ima ettiği hareketi paranın tam üstündeki straddle'dan nasıl okuyacağınızı.
- Volatilite çöküşünün ne olduğunu ve bir pozisyon üzerindeki etkisini nasıl tahmin edeceğinizi.
- Hisse sizin yönünüzde hareket etse bile uzun bir opsiyonun neden zarar edebileceğini.
- Bilanço açıklamaları etrafındaki kısa prim pozisyonlarının nasıl para kazandığını ve nasıl kaybettiğini.
Açıklama
Straddle, aynı kullanım fiyatı ve vadede, genellikle paranın tam üstünde bir call ve bir put'tan oluşur. Strangle ise paranın dışında bir call ve put kullanır; dolayısıyla daha ucuzdur ve daha büyük bir hareket gerektirir. Satın alındıklarında her ikisi de herhangi bir yöndeki büyük bir hareketten kâr eder; satıldıklarında ise hareket küçükse kâr ederler. Getirileri, Türev Ürünler: Vadeli İşlemler, Opsiyonlar, CFD'ler ve Sertifikalar kursundaki temel pozisyonlardan çıkar.
Zımni hareket
Planlanmış bir açıklamadan önce, açıklamayı içeren vade çok yüksek bir IV taşır (2. ders: backwardation). O vadedeki paranın tam üstündeki straddle fiyatı, piyasanın hareket tahminidir. Pratik kural: zımni hareket yaklaşık olarak straddle fiyatının hisse fiyatına bölünmesine eşittir; daha dikkatli bir versiyon straddle'ın yaklaşık yüzde 85'ini kullanır.
Volatilite çöküşü
Açıklama yayımlandığında IV keskin bir şekilde düşer, çoğu zaman açılıştan sonraki dakikalar içinde yarıya veya daha fazlasına: volatilite çöküşü (volatility crush). O vadedeki tüm opsiyonlar zaman değerlerinin büyük kısmını bir anda kaybeder. Uzun bir straddle'ın kâr etmesi için zımni hareketten daha büyük bir hareket görmesi gerekir; kısa bir straddle için ise çöküş başlıca kâr kaynağıdır ve risk, ima edilenden daha büyük bir harekettir.
Yönde haklı, fiyatta haksız
Bilanço açıklamasından önce bir call alan ve hissenin yüzde 3 yükseldiğini gören bir trader, call'un neredeyse hiç değişmediğini sık sık fark eder. İçsel değer kazancı, IV çöktüğünde kaybedilen zaman değeriyle dengelenmiştir: yön doğruydu, ancak ödenen fiyat zaten daha büyük bir hareketi içeriyordu.
Üç dürüst gözlem
- Zımni hareket bir tahmin değil, bir fiyattır. Belirli bir hisse için zımni hareketlerin gerçekleşen hareketleri abartıp abartmadığı, geçmiş verilerde kontrol edilmesi gereken bir konudur; örneğin Trader'lar ve Yatırımcılar için Python kursunun araçlarıyla.
- Kısa straddle'lar ve strangle'lar sınırsız (call tarafı) veya çok büyük (put tarafı) zarar potansiyeline sahiptir ve bilanço kaynaklı fiyat boşlukları zarar durdur emirlerini işe yaramaz hâle getirir, çünkü hisse yeni fiyattan açılır. Bilanço açıklamaları etrafında prim satışını yalnızca kanatlarla (iron condor veya butterfly) yapın ya da hiç yapmayın.
- Alış-satış farkları açıklamadan önce ve açılıştan sonra genişler; 1. dersteki likidite filtreleri burada daha az değil, daha çok önem taşır.
Çözümlü örnek
Varsayımsal örnek: $100'daki bir hisse bugün kapanıştan sonra bilanço açıklıyor. Opsiyonların vadesi 3 gün sonra doluyor. O vadedeki açıklama öncesi IV yüzde 80. Model orta fiyatları: 100 call 2.90, 100 put 2.90, dolayısıyla straddle 5.80'e mal oluyor; 105 call 1.05, 95 put 1.05, dolayısıyla strangle 2.10'a mal oluyor. Faiz ve temettüler yok sayılıyor.
Zımni hareket: 5.80 / 100 = yüzde 5.8 (yaklaşık $5.80); yüzde 85 versiyonu yaklaşık $4.90 veriyor.
Ertesi sabah açıklama yayımlanmış, IV yüzde 35'e düşmüş ve vadeye 2 gün kalmış. Çöküş sonrası model değerleri:
| Ertesi sabah hisse | 100 call | 100 put | Straddle değeri | Uzun straddle K/Z (5.80 ödendi) | Strangle değeri | Uzun strangle K/Z (2.10 ödendi) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| $103 (+3%) | 3.15 | 0.15 | 3.30 | -2.50 | 0.35 | -1.75 |
| $105 (+5%) | 5.05 | 0.05 | 5.10 | -0.70 | 1.10 | -1.00 |
| $110 (+10%) | 10.00 | 0.00 | 10.00 | +4.20 | 5.05 | +2.95 |
| $90 (-10%) | 0.00 | 10.00 | 10.00 | +4.20 | 5.00 | +2.90 |
Yüzde +5 satırı için: call'un 5.00 içsel değeri ve yüzde 35 IV ile 2 gün kala yalnızca 0.05 zaman değeri vardır; put neredeyse değersizdir. Ödenen 5.80'e karşı 5.10'luk straddle: hisse neredeyse ima edilen kadar hareket etmesine rağmen 0.70 ($70) zarar. Uzun straddle'ın çöküş sonrasında başabaş olması için her iki yönde kabaca $5.80'lik bir hareket gerekir.
Uzun call alıcısı: 100 call için 2.90 ödedi; $103'te değeri 3.15, yani alış-satış farkının silebileceği 0.25'lik bir kazanç. Yönde haklı, parada yerinde sayıyor.
Kısa straddle satıcısı: 5.80 aldı. $103'te pozisyonun değeri 3.30: kâr 2.50 ($250). $110'da: zarar 4.20 ($420); $120'de: zarar 14.20 ($1,420). Prim satıcılarının bilanço riskini kanatlarla sınırlamasının nedeni budur.
Hariç tutulanlar: komisyonlar, bilanço açıklamaları etrafındaki daha geniş alış-satış farkları, vergiler, erken atama.
Sık yapılan hata
Uygulama etkinliği
Kâğıt üzerinde: $40'taki bir hisse bu akşam bilanço açıklıyor. 2 günlük, paranın tam üstündeki straddle 3.20'ye mal oluyor. (a) Basit kuralı kullanarak zımni hareketi yüzde ve dolar olarak hesaplayın. (b) Ertesi sabah hisse $42.50'de; 40 call 2.55, 40 put ise 0.05 değerinde. Uzun straddle ve kısa straddle sonuçlarını hesaplayın. (c) Çöküşten sonra zaman değerinin sıfır olduğu varsayılırsa, uzun straddle hangi iki hisse fiyatında kabaca başabaş olur?
Çözümü göster
(a) 3.20 / 40 = yüzde 8.0, yaklaşık $3.20.
(b) Straddle değeri 2.55 + 0.05 = 2.60. Uzun straddle: 2.60 - 3.20 = -0.60 (-$60). Kısa straddle: maliyetler öncesi +0.60 (+$60). Hisse yüzde 6.25 yükseldi; bu, ima edilen yüzde 8'den az.
(c) Yaklaşık $43.20 ve $36.80 (kullanım fiyatı artı ve eksi ödenen 3.20).
Sınırlamalar: vadeye iki gün kala çöküşten sonra bir miktar zaman değeri kalır; bu da başabaş noktalarını kullanım fiyatına biraz yaklaştırır.
Önemli çıkarımlar
- Bilanço vadesindeki paranın tam üstündeki straddle fiyatı, piyasanın zımni hareketidir; işlem yapmadan önce bunu dolar olarak yazın.
- Volatilite çöküşü, açıklamadan sonra zaman değerinin büyük kısmını yok eder; uzun opsiyonların kâr etmesi için zımni hareketten daha büyük bir hareket gerekir.
- Opsiyon fiyatı zaten daha büyük bir hareketi içeriyorsa, yönde haklı olmak yeterli değildir.
- Bilanço açıklamaları etrafında prim satmak çöküşten kâr eder, ancak zarar durdur emirlerinin koruyamayacağı fiyat boşluğu riskiyle karşı karşıyadır; tanımlı riskli yapılar kullanın ya da uzak durun.
Sonraki adım
Bir sonraki ders olaylardan yavaş, tekrarlanan bir gelir sürecine geçiyor: nakit teminatlı put'lardan covered call'lara uzanan wheel stratejisi; bir maliyet esası defteri ve hisseyi basitçe elde tutmakla dürüst bir karşılaştırmayla birlikte.
Öz değerlendirme
Soruları yanıtlayın, ardından yanıtlarınızı kontrol edin. İstediğiniz kadar tekrar deneyebilirsiniz.
Kendi tekrarınız için otomatik öz değerlendirme. Cevaplarınız tarayıcınızda kontrol edilir; bunları görmez ve değerlendirmeyiz. Bu bir sınav veya yeterlilik değildir.
İlerlemeniz
“Tamamlandı” yalnızca dersi bitirdiğinizi işaretlediğiniz anlamına gelir. Anlayışınızın bir sınavı değildir. İlerleme ve notlar yalnızca bu cihazdaki bu tarayıcıda saklanır — bir hesapta değil.