Para piyasası faizleri, mevduatlar ve ECB mevduat faizi
ECB'nin politika faizlerinin euro piyasasının kısa ucunu nasıl belirlediğini anlayın ve mevduatları, Bubill'leri ve para piyasası fonlarını karşılaştırın.
Neler öğreneceksiniz
- ECB'nin üç politika faizinin nasıl bir koridor oluşturduğunu ve mevduat imkânı faizinin neden en önemlisi olduğunu
- €STR ve Euribor'un neyi ölçtüğünü
- Bubill gibi iskontolu bir aracın getirisini nasıl hesaplayacağınızı
- Mevduatların, Bubill'lerin ve para piyasası fonlarının faiz değişimlerine ne kadar hızlı tepki verdiğini
Açıklama
ECB'nin ne yaptığı ve faiz beklentilerinin piyasaları neden hareket ettirdiği "Piyasalar ve Makro: Forex, Faizler ve Dolar" kursunda; tasarruf hesapları ve mevduat koruması ise "Kişisel Finans ve Para Yönetimi" kursunda ele alınmaktadır. Burada euro piyasasının kısa ucunun işleyişine daha derinlemesine giriyorsunuz.
ECB'nin üç politika faizi
- Mevduat imkânı faizi (DFR): bankaların parayı bir gecelik merkez bankasında tutmaları karşılığında aldıkları faiz.
- Ana refinansman operasyonları faizi (MRO): bankaların ECB'nin teminat karşılığı düzenli haftalık borç verme operasyonlarında ödediği faiz.
- Marjinal borç verme imkânı faizi (MLF): merkez bankasından gecelik borçlanma faizi, yani üst sınır.
ECB'ye göre MRO ile DFR arasındaki fark 18 Eylül 2024'ten itibaren geçerli olmak üzere 0.15 yüzde puana (15 baz puan) indirilmiştir; MLF ise MRO'nun 0.25 yüzde puan üzerinde kalmaktadır. Bir baz puan 0.01 yüzde puandır.
Euro bölgesindeki bankalar merkez bankasında büyük miktarda fazla likidite tuttuğu için, kısa vadeli piyasa faizlerine fiilen çapa görevi gören faiz mevduat imkânı faizidir. Haberlerde "ECB faizleri 0.25 indirdi" dendiğinde çoğu kişinin kastettiği faiz budur. Faizler zaman içinde değişir; güncel değerleri ECB'nin internet sitesinden kontrol edin.
Bunun üzerine kurulan piyasa faizleri
- €STR (euro kısa vadeli faiz oranı): ECB tarafından her iş günü, bankaların fiilî gecelik teminatsız borçlanmalarına dayanılarak yayımlanır. Genellikle DFR'nin biraz altında seyreder.
- Euribor (Euro Bankalararası Teklif Faizi): 3, 6 ve 12 ay gibi vadeler için referans faizler. Birçok değişken faizli kredi ve tahvil bunu kullanır. Daha uzun vadeler, gelecekteki ECB kararlarına ilişkin beklentileri içerir.
Bireysel yatırımcılar için araçlar
- Gecelik mevduatlar (Tagesgeld): bankalar faizi her an değiştirebilir; birçoğu DFR'yi gecikmeyle ve yalnızca kısmen izler.
- Vadeli mevduatlar (Festgeld): faiz vade boyunca sabitlenir; vadeden önce erişim genellikle mümkün değildir.
- Bubill'ler (Unverzinsliche Schatzanweisungen): vadesi yaklaşık 12 aya kadar olan kısa vadeli Alman federal menkul kıymetleri. Kupon ödemezler; 100'ün altında satın alır ve vadede 100 alırsınız.
- Para piyasası fonları ve ETF'ler: çok kısa vadeli araçlar tutar veya €STR gibi bir gecelik faizi takip eder. Getirileri güncel faiz eksi maliyetleri izler; bu nedenle faiz indirimlerinden kısa süre sonra düşer.
İskontolu getiri hesabı
Para piyasası faizleri genellikle ACT/360 bazında (fiilî gün sayısı bölü 360) kote edilir:
Annualised yield = (100 ÷ price − 1) × 360 ÷ days to maturity
Çözümlü örnek
Varsayımsal örnek: Vadesine 364 gün kalmış 12 aylık bir Bubill'den 97.80 fiyatla €10,000 nominal tutarında satın alıyorsunuz. Ücretler, spread'ler ve vergiler hariçtir.
- Maliyet: €10,000 × 97.80% = €9,780.
- Vadedeki kazanç: €10,000 − €9,780 = €220.
- Dönem getirisi: €10,000 ÷ €9,780 − 1 = 2.2495%.
- ACT/360 bazında yıllıklandırılmış: 2.2495% × 360 ÷ 364 = 2.22%.
Şimdi €STR'yi takip eden, TER'i 0.10% olan bir para piyasası ETF'i ve €STR'nin 2.40% (varsayımsal) olduğunu varsayın. Beklenen net getiri ≈ €STR o seviyede kaldığı sürece yılda 2.40% − 0.10% = 2.30%. ECB bir ay sonra DFR'yi 0.25 yüzde puan düşürürse, €STR birkaç gün içinde kabaca aynı miktarda düşer; ETF'in cari getirisi de öyle. Bubill kilitlenmiş 2.22%'sini korur. Bir gecelik mevduat hesabı ise bankaya bağlı olarak indirimi hızlı, yavaş veya yalnızca kısmen izleyebilir.
| Araç | Faiz kilitli mi? | Vadeden önce erişim | Bir ECB indirimine tepki |
|---|---|---|---|
| Tagesgeld | Hayır | Günlük | Bankanın takdirine bağlı |
| Festgeld | Evet, vade boyunca | Genellikle hayır | Vadeye kadar yok |
| Bubill | Evet, vadeye kadar | Piyasa fiyatından satış | Elde tutulursa yok |
| Para piyasası fonu | Hayır | İşlem günlerinde satış | Birkaç gün içinde |
Sık yapılan hata
Uygulama etkinliği
Vadesine 182 gün kalmış 6 aylık bir Bubill 98.90'a mal oluyor. €20,000 nominal tutarında satın alıyorsunuz. (a) Ne ödersiniz ve kazanç nedir? (b) ACT/360 bazında yıllıklandırılmış getiri nedir? (c) Karşılaştırma için: faiz değişmezse €20,000, 2.0% (ACT/365) faizli bir gecelik mevduat hesabında 182 günde ne kadar faiz kazanırdı?
Çözümü göster
(a) €20,000 × 98.90% = €19,780; kazanç €220.
(b) (€20,000 ÷ €19,780 − 1) = 1.1122%; × 360 ÷ 182 = 2.20%.
(c) €20,000 × 2.0% × 182 ÷ 365 = €199.45.
Sınırlamalar: Gecelik faiz dönem içinde değişebilir; ücretler, spread'ler ve vergiler hariçtir.
Önemli çıkarımlar
- Mevduat imkânı faizi kısa vadeli euro faizlerine çapa görevi görür; MRO ve MLF sabit farklarla onun üzerinde yer alır.
- €STR fiilî gecelik bankalararası borçlanmayı ölçer; Euribor vadeleri kapsar ve faiz beklentilerini içerir.
- Bubill'ler ve vadeli mevduatlar bir faizi kilitler; gecelik mevduat hesapları ve para piyasası fonları faiz değişimlerini izler.
- Yıllıklandırılmış iskontolu getiri = (100 ÷ fiyat − 1) × 360 ÷ gün sayısı.
Sonraki adım
Sırada euro'nun ötesine bakacak ve kur hareketlerinin euro bazlı yatırımcılar için yabancı tahvillerin sonucunu nasıl değiştirdiğini göreceksiniz.
Öz değerlendirme
Soruları yanıtlayın, ardından yanıtlarınızı kontrol edin. İstediğiniz kadar tekrar deneyebilirsiniz.
Kendi tekrarınız için otomatik öz değerlendirme. Cevaplarınız tarayıcınızda kontrol edilir; bunları görmez ve değerlendirmeyiz. Bu bir sınav veya yeterlilik değildir.
İlerlemeniz
“Tamamlandı” yalnızca dersi bitirdiğinizi işaretlediğiniz anlamına gelir. Anlayışınızın bir sınavı değildir. İlerleme ve notlar yalnızca bu cihazdaki bu tarayıcıda saklanır — bir hesapta değil.