Tu lista de comprobación para el análisis de acciones y tu rutina de investigación
Combina las herramientas de este curso en una lista de comprobación escrita, una tesis de inversión con criterios de salida y una rutina de revisión trimestral.
Qué aprenderás
- Cómo realizar un análisis completo de una acción en ocho pasos con las herramientas de este curso
- Cómo fijar un precio máximo de compra con un margen de seguridad
- Cómo redactar una tesis de inversión con señales claras de que te has equivocado
- Una rutina de investigación y revisión que puedas mantener junto con un trabajo
Explicación
Una lista de comprobación evita que te saltes pasos cuando una historia suena emocionante. No garantiza un buen resultado; hace que tus decisiones sean coherentes y revisables. Tu decisión es un juicio en condiciones de incertidumbre, y una acción bien investigada puede bajar igualmente.
La lista de comprobación en ocho pasos
| Paso | Pregunta | Herramientas (lección) | Ejemplo de señal de alerta |
|---|---|---|---|
| 1. Negocio | ¿Puedo explicar en tres frases cómo gana dinero la empresa? | Informe anual, datos por segmentos | No sé explicarlo |
| 2. Calidad | ¿Hay un foso defensivo y qué podría erosionarlo? | Diferencial del ROIC, márgenes (6, 11) | ROIC inferior al coste del capital durante años |
| 3. Beneficios y efectivo | ¿Crece el beneficio y se convierte en efectivo? | Estados financieros, FCF (3–5) | El beneficio sube, el FCF baja |
| 4. Salud financiera | ¿Puede sobrevivir a un mal año? | Deuda neta/EBITDA, cobertura de intereses (7) | Cobertura de intereses inferior a unas 3× |
| 5. Valoración | ¿Cuánto pago y cuánto vale? | Múltiplos, rango del DCF (8, 9) | Precio superior al valor prudente del DCF |
| 6. Asignación del capital | ¿Cómo utiliza la dirección el efectivo? | Dividendos, recompras, emisiones (10, 12) | Reparto sobre FCF superior al 100%; dilución frecuente |
| 7. Riesgos | ¿Qué podría causar una pérdida permanente? | Informe de riesgos del informe anual | Dependencia de un solo cliente o producto |
| 8. Decisión | ¿Comprar, lista de seguimiento o descartar, y a qué precio? | Tesis, margen de seguridad | Ningún motivo de compra por escrito |
Los umbrales son reglas prácticas, no leyes; los bancos, las aseguradoras y las empresas de servicios públicos necesitan medidas específicas de su sector.
Margen de seguridad y precio máximo de compra
Tu valoración puede estar equivocada. Un margen de seguridad es el descuento sobre tu valor estimado que exiges antes de comprar: precio máximo de compra = valor estimado × (1 − margen de seguridad). Un negocio estable puede justificar un margen menor; uno incierto o endeudado, un margen mayor.
La tesis de inversión
Escribe, antes de comprar: (1) por qué el negocio es bueno, (2) por qué el precio es atractivo, (3) qué debe ocurrir en los próximos 2–3 años y (4) los criterios de ruptura (kill criteria): hechos concretos que demostrarían que la tesis es errónea, por ejemplo "deuda neta/EBITDA superior a 3× durante dos años" o "se pierde la patente principal". Vender porque la tesis se ha roto no es lo mismo que vender porque el precio se ha movido. Qué parte de tu cartera puede representar una sola acción es una decisión personal de riesgo; los límites por posición y la diversificación se tratan en los cursos de gestión del riesgo y de ETF.
Rutina de investigación
- Primero las fuentes primarias: informes anuales y semestrales, comunicaciones ad hoc y las páginas de relación con inversores de la empresa. En Alemania, la documentación oficial de las empresas también se publica en el Unternehmensregister (registro de empresas).
- Por cada empresa nueva: una sesión estructurada de unas horas con la lista de comprobación, guardada como una nota de una página.
- Por cada informe: tras cada publicación de resultados, revisa los criterios de ruptura y actualiza las cifras clave (unos 30 minutos).
- Una vez al año: vuelve a leer la tesis y el informe anual; pregúntate si comprarías hoy la acción al precio actual.
Ejemplo práctico
Ejemplo hipotético: tu DCF de la lección 9 dio un valor base de €25.55 por acción. La acción cotiza a €22.00. Exiges un margen de seguridad del 25% porque la previsión es incierta. No se incluyen costes de negociación ni impuestos.
- Descuento actual = (25.55 − 22.00) ÷ 25.55 ≈ 13.9%.
- Precio máximo de compra = 25.55 × (1 − 0.25) = 25.55 × 0.75 ≈ €19.16.
- Decisión: la acción pasa a la lista de seguimiento; no es una compra. Se fija una alerta de precio en €19.16 y la valoración se actualiza tras cada informe, porque el propio valor estimado puede cambiar.
Observa también en la tabla de sensibilidad que el valor era de unos €21.55 con una tasa de descuento del 10%. El precio actual ya está cerca del extremo prudente del rango.
Error frecuente
Actividad práctica
Ejemplo hipotético: empresa N: EBITDA de €400 M, deuda neta de €1,200 M, EBIT de €300 M, gastos por intereses de €60 M, flujo de caja libre de €120 M, dividendos pagados de €150 M. Tu valor estimado es de €48 por acción; el precio es de €40. Exiges un margen de seguridad del 30%. En papel: (1) calcula la deuda neta/EBITDA, la cobertura de intereses y el ratio de reparto sobre FCF; (2) calcula el precio máximo de compra; (3) decide: ¿comprar, lista de seguimiento o descartar?
Mostrar solución
(1) Deuda neta/EBITDA = 1,200 ÷ 400 = 3.0×. Cobertura de intereses = 300 ÷ 60 = 5.0×. Reparto sobre FCF = 150 ÷ 120 = 125%.
(2) Precio máximo de compra = 48 × 0.70 = €33.60. El precio de €40 está €6.40 por encima.
(3) No es una compra. La deuda es alta, el dividendo no está cubierto por el flujo de caja libre y el precio supera el precio máximo de compra. Como mucho, lista de seguimiento, con una nota para comprobar si se recorta el dividendo o se reduce la deuda.
Limitaciones: las cifras de un solo año pueden inducir a error; usa varios años y umbrales adecuados al sector.
Ideas clave
- Analiza el negocio, la calidad, el efectivo, la salud financiera, la valoración, la asignación del capital y los riesgos antes de decidir.
- Precio máximo de compra = valor estimado × (1 − margen de seguridad).
- Redacta una tesis con criterios de ruptura antes de comprar y revísala tras cada informe.
- Una lista de comprobación mejora la coherencia; no elimina el riesgo de pérdida.
Siguiente paso
Analizar acciones individuales lleva tiempo y concentra el riesgo, así que continúa con el curso "ETF, fondos e inversión a largo plazo" para aprender a construir una cartera a largo plazo diversificada.
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