Un documento escrito de construcción de cartera con presupuesto de riesgo, bandas, resultados de las pruebas de estrés y un panel de seguimiento
Reúne el curso en un plan de cartera de un solo documento: objetivos de presupuesto de riesgo, bandas de rebalanceo, topes de concentración, límites de las pruebas de estrés y un panel trimestral con semáforos, rellenado para una cartera hipotética.
Qué aprenderás
- Las siete secciones de un documento de construcción de cartera.
- Cómo convertir las reglas del curso en un panel trimestral con umbrales verde, ámbar y rojo.
- Cómo ejecutar una actualización del panel y decidir qué acciones activa.
- Cómo cambiar el documento de forma controlada.
Explicación
Un documento de construcción de cartera es el anexo técnico de la política de inversión de una página del curso «ETF, fondos e inversión a largo plazo». La política enuncia metas; este documento registra cómo se derivó la asignación y qué números activan una acción. Escríbelo en calma; léelo cuando no la tengas. Siete secciones:
- Supuestos de mercado de capitales (lección 3): rentabilidades reales esperadas, volatilidades y correlaciones, con fecha y método.
- Presupuesto de riesgo (lección 1): pesos objetivo y contribuciones al riesgo objetivo por bloque, más el régimen de correlación (lección 2) que el presupuesto supone.
- Presupuesto de drawdown y glide path (lecciones 5 y 7): pérdida máxima aceptable en euros y en porcentaje, la cuota de renta variable que implica y la cuota de renta variable por edad.
- Estructura (lecciones 6, 8, 9): núcleo y satélites con el presupuesto de tracking error, bloques diversificadores con su correlación de equilibrio y topes de concentración, incluidos los límites para acciones de la empresa empleadora y sectores.
- Reglas de rebalanceo (lección 4): tipo y anchura de banda por bloque, frecuencia de revisión, orden de las operaciones (primero los nuevos ahorros, después las ventas).
- Resultados de las pruebas de estrés (lección 10): los tres escenarios con sus supuestos y resultados en euros junto a sus límites, y la regla de apalancamiento (lección 11), normalmente «ninguno».
- Panel y reglas de cambio: las métricas de abajo, el momento de actualización (trimestral más después de cualquier movimiento de mercado del 10 por ciento) y la regla de que los cambios en las secciones 1–6 necesitan una razón escrita y un periodo de reflexión de 30 días.
El panel de seguimiento es una tabla corta con tres estados. Verde: dentro de la tolerancia, sin acción. Ámbar: fuera de la tolerancia, actuar en la siguiente revisión programada o con los nuevos ahorros. Rojo: fuera de un límite estricto, actuar en un número definido de días de negociación. Métricas: desviación del peso por bloque frente a la banda; drawdown frente al presupuesto; peor resultado de la prueba de estrés frente al límite; número efectivo de posiciones; mayor posición y acciones de la empresa empleadora frente a los topes; tracking error de los satélites; apalancamiento; costes.
El rojo debería ser raro. Si el panel se pone en rojo cada trimestre, las bandas o el presupuesto de riesgo están mal; eso es un cambio de diseño con periodo de reflexión, no una razón para operar.
Ejemplo resuelto
Ejemplo hipotético: objetivos 60 por ciento renta variable global, 25 por ciento bonos gubernamentales en euros, 5 por ciento oro, 10 por ciento efectivo; bandas absolutas ±5 puntos para renta variable y bonos, ±2 para oro y efectivo; presupuesto de drawdown 25 por ciento (ámbar en −15); límite de estrés 25 por ciento (ámbar en −22); sin acciones individuales ni apalancamiento. Valor máximo €345,000. Se excluyen comisiones e impuestos.
Cierre de trimestre: renta variable €212,000, bonos €72,000, oro €17,000, efectivo €29,000; total €330,000.
| Métrica | Valor | Objetivo / límite | Estado | Acción |
|---|---|---|---|---|
| Peso de la renta variable | 212,000 / 330,000 = 64.2 % | 60 % ± 5 | Verde (+4.2) | Nuevos ahorros a bonos |
| Peso de los bonos | 21.8 % | 25 % ± 5 | Verde (−3.2) | Comprar con nuevos ahorros |
| Peso del oro | 5.2 % | 5 % ± 2 | Verde | Ninguna |
| Peso del efectivo | 8.8 % | 10 % ± 2 | Verde (−1.2) | Ninguna |
| Drawdown | (330,000 − 345,000) / 345,000 = −4.3 % | −25 % | Verde | Ninguna |
| Peor prueba de estrés (renta variable −35 %, bonos +5 %) | −0.642 × 35 + 0.218 × 5 = −21.4 % | −25 % | Verde, cerca de ámbar | Vigilar |
Decisión: nada está en ámbar ni en rojo, así que no hay operaciones; las nuevas aportaciones van a bonos hasta que la desviación de la renta variable esté por debajo de 2 puntos. La línea de estrés está en «vigilar»: si la renta variable llega al 66 por ciento con los bonos cerca del 20 por ciento, el peor caso es de aproximadamente −22.1 por ciento, la línea pasa a ámbar y el inversor rebalancea en la siguiente revisión aunque la banda de ±5 todavía permitiría el 65 por ciento.
Ejemplo de periodo de reflexión: tras un año fuerte, el inversor quiere un objetivo de renta variable del 70 por ciento. El documento exige una razón escrita, una prueba de estrés recalculada (−0.70 × 35 + 0.15 × 5 = −23.8 por ciento, dentro del 25) y 30 días; a menudo, para entonces la razón ya no suena tan bien.
Error habitual
Actividad práctica
Sobre el papel: objetivos 50 por ciento renta variable, 30 por ciento bonos, 10 por ciento oro, 10 por ciento efectivo; bandas ±5, ±5, ±3, ±3 puntos; presupuesto de drawdown 20 por ciento (ámbar en −12); límite de estrés 20 por ciento (renta variable −35 por ciento, bonos +5, oro +5). Máximo €260,000. Cierre de trimestre: renta variable €128,000, bonos €62,000, oro €26,000, efectivo €14,000. Rellena los pesos, el drawdown y la peor prueba de estrés, e indica las acciones.
Mostrar solución
Total €230,000. Renta variable 55.7 por ciento (+5.7, fuera de ±5: rebalancear), bonos 27.0 por ciento (−3.0, verde), oro 11.3 por ciento (+1.3, verde), efectivo 6.1 por ciento (−3.9, fuera de ±3: rebalancear).
Drawdown = (230,000 − 260,000) / 260,000 = −11.5 por ciento: verde, a 0.5 puntos del ámbar.
Peor prueba de estrés = −0.557 × 35 + 0.270 × 5 + 0.113 × 5 = −19.5 + 1.35 + 0.57 = −17.6 por ciento: dentro del límite del 20 por ciento.
Acciones: vender €13,000 de renta variable (hasta €115,000 = 50 por ciento) y pasar el importe a efectivo (€27,000 ≈ 11.7 por ciento, dentro de la banda); registrar la operación y la razón (incumplimiento de la banda, no una opinión de mercado).
Limitaciones: ignora los impuestos y los costes de la venta.
Ideas clave
- El documento de construcción registra cómo se derivó la asignación y qué números activan una acción.
- Un panel de métricas de riesgo con umbrales verde, ámbar y rojo sustituye la vigilancia de la rentabilidad por el seguimiento de reglas.
- Cuando dos reglas difieren, se aplica el umbral más estricto.
- Los cambios de objetivo necesitan una razón escrita, una prueba de estrés recalculada y un periodo de reflexión; rojo cada trimestre significa que el diseño necesita arreglo.
Siguiente paso
Con esto se completa el curso; continúa con «Leer las publicaciones de datos económicos» para aprender cómo se elaboran los datos de inflación, empleo y crecimiento y cómo reaccionan los mercados.
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