Un manual de opciones por escrito con una matriz de selección de estrategias por régimen de volatilidad y un mes de operaciones simuladas
Escribe un manual de opciones de una página, construye una matriz de selección de estrategias a partir del régimen de volatilidad y de tu visión del mercado, y ejecuta y evalúa un mes de operaciones simuladas.
Qué aprenderás
- Cómo estructurar un manual de opciones de una página que fije las reglas de entrada, dimensionamiento, gestión y salida.
- Cómo construir una matriz de selección de estrategias a partir del régimen de volatilidad implícita y de la visión direccional.
- Cómo ejecutar un mes de operaciones simuladas con ejecuciones realistas y un registro completo.
- Cómo evaluar el mes con unas pocas métricas honestas y decidir qué cambiar.
Explicación
Un manual (playbook) es un documento breve y escrito que responde, antes de cualquier operación, a las preguntas que de otro modo responderías bajo estrés. Para las opciones tiene cinco partes: un universo (qué subyacentes superan los filtros de liquidez de la lección 1), una matriz de selección (qué estrategia en qué régimen), unas reglas de dimensionamiento (pérdida máxima por operación, presupuesto de theta y límite de vega de la lección 11), unas reglas de gestión (objetivos de beneficio, salidas por tiempo, desencadenantes de ajuste de la lección 9 y las reglas de vencimiento de la lección 10) y una rutina de revisión.
La matriz de selección. Las filas son el régimen de volatilidad medido por el rank de volatilidad implícita (IVR, lección 2); las columnas son tu visión direccional. Cada celda nombra una o dos estrategias de las lecciones 3 a 8; la idea es eliminar la improvisación.
| Régimen de IV | Visión alcista | Visión neutral | Visión bajista |
|---|---|---|---|
| IVR alto (por encima de aproximadamente 50) | Diferencial de crédito con puts; put garantizada con efectivo | Iron condor; strangle corto solo con un tamaño estricto | Diferencial de crédito con calls |
| IVR intermedio (aproximadamente 25–50) | Diferencial de crédito con puts o diferencial de débito con calls | Iron butterfly; calendario | Diferencial de crédito con calls o diferencial de débito con puts |
| IVR bajo (por debajo de aproximadamente 25) | Diferencial de débito con calls; diagonal | Calendario (vega larga) | Diferencial de débito con puts; collar sobre las posiciones en cartera |
| Resultados dentro del vencimiento | Ninguna nueva venta de prima | Solo una estrategia explícita de resultados (lección 6) | Ninguna nueva venta de prima |
Los límites del IVR son convenciones; lo importante es que estén por escrito.
El mes de operaciones simuladas. El paper trading tiene dos debilidades: las ejecuciones son demasiado buenas y las emociones son más débiles. Contrarresta la primera suponiendo una ejecución un tick peor que el precio medio en cada pata y cargando comisiones reales; contrarresta la segunda usando el tamaño que pretendes usar en real y registrando cada decisión en el momento en que la tomas.
Cada entrada del registro recoge: fecha, subyacente, IVR, visión, celda de la matriz, strikes y vencimiento, crédito o débito, pérdida máxima, salida prevista, salida real, resultado tras comisiones y si se siguió la regla. Al terminar el mes, calcula la tasa de acierto, la ganancia media, la pérdida media, el factor de beneficio (ganancias brutas ÷ pérdidas brutas) y la esperanza matemática (resultado neto ÷ número de operaciones), tal como se enseña en el curso Gestión del riesgo y de las operaciones. Con un puñado de operaciones, estas cifras muestran si seguiste las reglas, no si las reglas tienen una ventaja.
Ejemplo práctico
Ejemplo hipotético: un mes simulado con cuatro operaciones, cuenta de €20,000 y pérdida máxima por operación limitada al 2.5% (€500). Los resultados son tras las comisiones supuestas. Todas las cifras son inventadas.
| # | Celda de la matriz | Estrategia | Salida prevista | Resultado | ¿Se siguió la regla? |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | IVR alto, alcista | Diferencial de crédito con puts | 50% del crédito | +€150 | Sí |
| 2 | IVR alto, neutral | Iron condor sobre índice | 50% o 21 DTE | +€120 | Sí (salida por tiempo) |
| 3 | Fila de resultados | Strangle largo | Cerrar la mañana siguiente a la publicación | −€260 | Sí (desplome de la volatilidad) |
| 4 | IVR bajo, neutral | Calendario | 25% del débito | +€90 | No: se mantuvo más allá del objetivo y devolvió €40 |
Resultado neto = 150 + 120 − 260 + 90 = +€100, es decir, el 0.5% de la cuenta. Tasa de acierto = 3 ÷ 4 = 75%. Ganancia media = (150 + 120 + 90) ÷ 3 = €120. Pérdida media = €260. Factor de beneficio = €360 ÷ €260 = 1.38. Esperanza matemática = €100 ÷ 4 = €25 por operación.
Una tasa de acierto del 75% con una pérdida media de más del doble de la ganancia media es la forma normal de una cartera vendedora de prima: uno o dos meses malos pueden borrar varios buenos. El único fallo de proceso es la operación 4; la pérdida del strangle estaba prevista y dimensionada. La conclusión correcta es "reglas seguidas en 3 de 4 operaciones, corregir la disciplina de salida", no "la estrategia funciona".
Error común
Actividad práctica
Escribe tu manual de una página y después evalúa este mes hipotético: cinco operaciones con resultados de +€80, +€110, −€420, +€95 y +€60, cada una dimensionada para una pérdida máxima de €500 en una cuenta de €20,000. Calcula el resultado neto, la tasa de acierto, la ganancia media, la pérdida media, el factor de beneficio y la esperanza matemática, y comprueba la regla de dimensionamiento.
Mostrar solución
Resultado neto = 80 + 110 − 420 + 95 + 60 = −€75 (−0.375% de la cuenta). Tasa de acierto = 4 ÷ 5 = 80%. Ganancia media = (80 + 110 + 95 + 60) ÷ 4 = €86.25. Pérdida media = €420. Factor de beneficio = €345 ÷ €420 = 0.82. Esperanza matemática = −€75 ÷ 5 = −€15 por operación.
La pérdida de €420 está dentro del límite de €500, así que la regla de dimensionamiento se cumplió. El mes es negativo pese a una tasa de acierto del 80% porque la única pérdida fue casi cinco veces la ganancia media, el perfil que un manual vendedor de prima debe poder resistir. Tu manual debería indicar las celdas de la matriz utilizadas, la pérdida máxima por operación, el presupuesto de theta, el límite de vega, el objetivo de beneficio, la salida por tiempo y la regla para la semana del vencimiento.
Limitaciones: cinco operaciones son una comprobación de disciplina, no una prueba estadística; las ejecuciones simuladas y las emociones difieren de las del trading real.
Ideas clave
- Un manual fija el universo, la matriz de selección, el dimensionamiento, la gestión y la revisión antes de la primera operación.
- La matriz de selección asigna a cada régimen de IV y visión direccional una o dos estrategias, y prohíbe nuevas ventas de prima que abarquen unos resultados.
- Haz paper trading con ejecuciones pesimistas, comisiones reales y el tamaño real que pretendes usar, y registra cada decisión en el momento.
- Evalúa un mes por el cumplimiento de las reglas y el dimensionamiento; la esperanza matemática necesita muchas más operaciones, y la pérdida grande y poco frecuente decide el largo plazo.
Siguiente paso
Para probar las reglas de tu manual con datos históricos en lugar de con un único mes simulado, continúa con el curso "Python para traders e inversores: de los datos de precios a un backtest", que te enseña paso a paso a cargar datos de precios, programar indicadores y construir un backtest.
Autoevaluación
Responde a las preguntas y luego comprueba tus respuestas. Puedes volver a intentarlo tantas veces como quieras.
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Tu progreso
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