Inflación: CPI, general frente a subyacente, rentabilidades reales

Qué aprenderás

• Qué es la inflación y cómo la mide un índice de precios de consumo.
• La diferencia entre la inflación general y la subyacente.
• Cómo convertir una rentabilidad nominal en una rentabilidad real.
• Por qué los datos de inflación mueven los tipos de interés, las divisas y otros mercados.

Explicación

La inflación es el aumento general de los precios a lo largo del tiempo. Cuando la inflación es del 3%, una cesta de bienes que costaba €100 hace un año cuesta hoy unos €103. Tu dinero compra menos.

La inflación se mide con un índice de precios. En Estados Unidos, el más conocido es el CPI (Consumer Price Index, índice de precios al consumo), que publica mensualmente la Oficina de Estadísticas Laborales (Bureau of Labor Statistics). En la zona del euro, la medida principal es el HICP (Harmonised Index of Consumer Prices, índice armonizado de precios de consumo), que publica Eurostat; es el índice que el ECB utiliza para su objetivo. Alemania también publica cifras nacionales a través de Destatis, la Oficina Federal de Estadística.

La inflación suele expresarse como variación interanual (en comparación con el mismo mes del año anterior) y, a veces, como variación intermensual (en comparación con el mes anterior).

• La inflación general incluye todos los artículos de la cesta, incluidos la energía y los alimentos.
• La inflación subyacente excluye los artículos cuyos precios fluctúan mucho, normalmente la energía y los alimentos (la definición exacta varía según la medida). La subyacente ayuda a ver la tendencia de fondo.

Una rentabilidad nominal es la rentabilidad en términos monetarios, por ejemplo, "mi cuenta creció un 5%". Una rentabilidad real es la rentabilidad después de la inflación: cuánto más puedes comprar realmente.

Aproximación rápida: rentabilidad real ≈ rentabilidad nominal − inflación. La fórmula exacta es: rentabilidad real = (1 + nominal) ÷ (1 + inflación) − 1.

Por qué les importa a los mercados: una inflación más alta de lo esperado puede hacer que los bancos centrales mantengan los tipos altos durante más tiempo. Eso puede elevar los rendimientos de los bonos, apoyar a la divisa y presionar a los activos sensibles a los tipos, como las acciones de crecimiento. Son tendencias; la reacción depende de lo que ya se esperaba.

Ejemplo resuelto

Ejemplo hipotético: inviertes €10,000 durante un año. La rentabilidad nominal es del 5% y la inflación durante ese mismo año es del 3%. Se excluyen: comisiones e impuestos.

1. Valor al cabo de un año: €10,000 × 1.05 = €10,500.
2. Rentabilidad real aproximada: 5% − 3% = 2%.
3. Rentabilidad real exacta: 1.05 ÷ 1.03 − 1 = 0.01942 ≈ 1.94%.
4. Poder adquisitivo en euros de hoy: €10,500 ÷ 1.03 = €10,194.17.

Tienes €500 más sobre el papel, pero solo unos €194 más de poder adquisitivo real. Si la inflación hubiera sido del 6%, la rentabilidad real sería negativa aunque el saldo de la cuenta hubiera subido.

Error común

Actividad práctica

En papel: tienes €20,000 en una cuenta de ahorro que paga un 4% durante un año. La inflación es del 6%. Calcula el valor nominal al cabo de un año, la rentabilidad real exacta y el poder adquisitivo en euros de hoy. Ignora los impuestos.

Ideas clave

• La inflación reduce lo que tu dinero puede comprar; el CPI y el HICP la miden.
• La general incluye la energía y los alimentos; la subyacente excluye los artículos volátiles para mostrar la tendencia.
• Rentabilidad real = (1 + nominal) ÷ (1 + inflación) − 1.
• Las sorpresas de inflación pueden mover las expectativas sobre los tipos y, por tanto, muchos mercados.

Siguiente paso

En la próxima lección aprenderás por qué el dólar estadounidense desempeña un papel especial y cómo su fortaleza suele afectar al oro, a Bitcoin y a otros mercados.