Tipos de interés y bancos centrales: ECB y Fed
Entiende qué hacen el Banco Central Europeo y la Reserva Federal, qué es un tipo de interés oficial y por qué las expectativas sobre los tipos mueven las divisas.
Qué aprenderás
- Las funciones y los mandatos del ECB y de la Reserva Federal.
- Qué es un tipo de interés oficial y cómo afecta a otros tipos de interés.
- Por qué las expectativas sobre los tipos suelen importar más que la propia decisión.
- Cómo un diferencial de tipos de interés puede quedar anulado por un movimiento de la divisa.
Explicación
Un banco central gestiona una moneda y su política monetaria. Dos de los más importantes para los mercados son:
- El Banco Central Europeo (ECB, por sus siglas en inglés), para la zona del euro. Su objetivo principal según los tratados de la UE es la estabilidad de precios. En su estrategia de política monetaria, el ECB la define como una inflación del 2% a medio plazo, y trata este objetivo como simétrico: una inflación demasiado baja se considera tan indeseable como una inflación demasiado alta. Las decisiones de política monetaria las toma el Consejo de Gobierno.
- La Reserva Federal (la Fed), para Estados Unidos. El Congreso le asignó los objetivos de máximo empleo, estabilidad de precios y tipos de interés moderados a largo plazo. Los dos primeros suelen denominarse el doble mandato. La Fed ha declarado que una tasa de inflación del 2% a largo plazo es la más coherente con su mandato. Las decisiones sobre los tipos las toma el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).
El tipo de interés oficial es el principal tipo de interés que un banco central fija o tiene como objetivo. Para el ECB es principalmente el tipo de la facilidad de depósito; para la Fed es el rango objetivo del tipo de los fondos federales (el tipo que los bancos se cobran entre sí a un día). Los tipos oficiales influyen en muchos otros tipos, como los de las cuentas de ahorro, los préstamos y los rendimientos de los bonos.
En términos sencillos: cuando la inflación es demasiado alta, los bancos centrales pueden subir los tipos para frenar la demanda. Cuando la economía está débil y la inflación es baja, pueden bajar los tipos. Los niveles actuales de los tipos cambian, así que consulta siempre las cifras oficiales más recientes en el sitio web del propio banco central.
Por qué los tipos mueven las divisas: unos tipos de interés esperados más altos pueden atraer a inversores que buscan una mejor rentabilidad para el efectivo y los bonos. Eso puede aumentar la demanda de la divisa. Pero los mercados miran hacia delante. Si todo el mundo ya espera una subida de tipos, el precio puede que ya la incluya ("descontada" o "priced in"). Lo que normalmente mueve el mercado es la sorpresa: una decisión, un comunicado o una previsión distinta de lo esperado.
Un tono hawkish (restrictivo) significa que el banco central parece más dispuesto a subir los tipos o mantenerlos altos. Un tono dovish (expansivo) significa que parece más dispuesto a bajarlos.
Ejemplo resuelto
Ejemplo hipotético: un ahorrador alemán tiene €10,000. Un depósito en euros paga un 2% anual; un depósito en dólares estadounidenses paga un 4% anual. Tipo inicial: EUR/USD = 1.10. Se excluyen: comisiones, spreads e impuestos.
- Depósito en euros al cabo de un año: €10,000 × 1.02 = €10,200.
- Vía del dólar: €10,000 × 1.10 = $11,000. Al cabo de un año: $11,000 × 1.04 = $11,440.
- Si EUR/USD sigue en 1.10: $11,440 ÷ 1.10 = €10,400, es decir, €200 más que el depósito en euros.
- Si EUR/USD sube a 1.14 (dólar más débil): $11,440 ÷ 1.14 = €10,035.09, es decir, unos €165 menos que el depósito en euros.
El tipo más alto atrajo dinero, pero un movimiento de la divisa de alrededor del 3.6% eliminó la ventaja de 2 puntos porcentuales. Los diferenciales de tipos de interés importan, pero son solo una parte del panorama.
Error común
Actividad práctica
En papel: los mercados esperan que el ECB mantenga los tipos sin cambios. El ECB mantiene los tipos sin cambios, pero dice que es probable que haya recortes en el futuro. ¿Es esto hawkish o dovish? ¿Qué dirección esperarías para EUR/USD como tendencia y por qué?
Ver solución
Es dovish: la decisión coincidió con las expectativas, pero las indicaciones apuntan a tipos más bajos. Como tendencia, EUR/USD puede debilitarse porque unos tipos del euro esperados más bajos hacen que los activos en euros sean menos atractivos. Otras noticias, como los datos de EE. UU., podrían seguir predominando.
Limitaciones: las reacciones reales dependen de cuántos recortes se esperaban ya y de lo que estén haciendo otros bancos centrales.
Ideas clave
- El objetivo principal del ECB es la estabilidad de precios (2% a medio plazo); los objetivos de la Fed incluyen el máximo empleo y la estabilidad de precios.
- Los tipos oficiales influyen en muchos otros tipos de la economía.
- Los mercados reaccionan a las sorpresas y a los cambios en las expectativas, no solo a las decisiones.
- Un movimiento de la divisa puede borrar una ventaja de tipos de interés.
Siguiente paso
En la próxima lección aprenderás cómo se mide la inflación y por qué las rentabilidades reales importan más que las nominales.
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