IPC e IAPC en profundidad: ponderaciones, vivienda, medias recortadas y Alemania frente a la zona euro

Qué aprenderás

• Cómo calcular la contribución de un componente a la inflación general a partir de su ponderación.
• Cómo se miden la vivienda y el alquiler equivalente de los propietarios en EE. UU. y por qué van con retraso respecto a los alquileres de mercado.
• Qué te dicen las medidas de media recortada, mediana y supersubyacente que la inflación subyacente no te dice.
• En qué se diferencian el IPC alemán y el IAPC de la zona euro y por qué la brecha puede ser grande en algunos meses.

Explicación

La diferencia entre inflación general y subyacente se trató en el curso Mercados y macro: forex, tipos de interés y el dólar. Aquí abrimos el propio índice.

Ponderaciones y contribuciones. Un índice de precios al consumo es una media ponderada de las variaciones de precios de una cesta de bienes y servicios; la ponderación de cada artículo es su peso en el gasto de los hogares (la importancia relativa, en la terminología estadounidense). La contribución de un componente a la inflación general es aproximadamente ponderación × la tasa de inflación propia del componente. Sumar las contribuciones reproduce la cifra general, lo que te indica qué parte de la cesta está impulsando un dato. La BLS actualiza las ponderaciones del IPC cada año y las del IAPC se actualizan cada enero con datos de las cuentas nacionales.

Vivienda y alquiler equivalente de los propietarios (OER). En el IPC de EE. UU., la vivienda es con diferencia el componente más grande: alrededor del 35.6 por ciento a diciembre de 2025, del cual el OER supone cerca del 26.2 por ciento y el alquiler de la residencia principal alrededor del 7.8 por ciento (las ponderaciones cambian cada año; consulta la tabla vigente de la BLS). El OER es el alquiler que un propietario pagaría por alquilar su propia vivienda. La BLS no valora las casas; aplica la variación medida de los alquileres de unidades de alquiler comparables. Cada unidad de la muestra se encuesta solo cada seis meses, así que el índice se mueve despacio y va aproximadamente un año por detrás de los alquileres de los nuevos contratos. Los lectores que lo saben pueden anticipar la dirección del componente más grande.

Medidas de inflación subyacente. La inflación subyacente excluye alimentos y energía por una regla fija; las alternativas estadísticas dejan que los datos decidan. La media recortada ordena las variaciones de precios de los componentes por tamaño, descarta los extremos (la Fed de Cleveland recorta un 8 por ciento de cada cola) y promedia el resto; el IPC mediano toma el centro de la distribución ponderada. Supersubyacente (supercore) significa servicios subyacentes excluida la vivienda, y se vigila porque es la medida que más de cerca sigue los costes salariales. Cuando estas medidas discrepan, la discrepancia te dice si un dato estuvo impulsado por valores atípicos o por una presión generalizada.

IPC alemán frente a IAPC. Destatis construye dos índices a partir de la misma recogida de precios: el Verbraucherpreisindex nacional (IPC) y el IAPC que alimenta el agregado de la zona euro. Las principales diferencias, según Destatis y el Bundesbank: el IPC alemán incluye la vivienda ocupada por su propietario (alquileres imputados), el IAPC no; el IAPC también deja fuera los juegos de azar; y debido a estas exclusiones, los servicios tienen una ponderación menor en el IAPC alemán que en el IPC. En las ponderaciones del IAPC alemán de 2026, los servicios suponen alrededor del 47 por ciento, los bienes industriales no energéticos el 28 por ciento, los alimentos incluidos alcohol y tabaco el 16 por ciento y la energía el 9 por ciento. Como las mismas variaciones de precios tienen ponderaciones distintas, ambos pueden divergir varias décimas en un mes. Los mercados citan el IAPC alemán, porque el Banco Central Europeo (BCE) fija su objetivo sobre el IAPC de la zona euro; las noticias nacionales citan el IPC. El dato preliminar (flash) de la zona euro aparece a comienzos del mes siguiente, y la cifra definitiva unas dos semanas después.

Ejemplo resuelto

Ejemplo hipotético: una cesta simplificada de cuatro componentes con variaciones de precios a/a inventadas.

La inflación general es la suma: 0.34 − 0.20 + 1.42 + 0.67 = 2.23 por ciento. La vivienda sola aporta 1.42 puntos, casi dos tercios. La inflación subyacente es (1.42 + 0.67) / (0.356 + 0.444) = 2.09 / 0.80 = 2.61 por ciento. Si la inflación de la vivienda cae al 3.0 por ciento con todo lo demás sin cambios, la cifra general baja 0.356 × 1.0 = 0.36 puntos, hasta aproximadamente el 1.9 por ciento. Un lector que sepa que los alquileres de nuevos contratos se frenaron hace un año puede esperar esto.

Ahora una media recortada. Diez componentes con igual ponderación muestran variaciones de −6.0, −1.0, 0.5, 1.5, 2.0, 2.5, 3.0, 3.5, 4.5 y 9.0 por ciento. La media simple es 1.95 por ciento. Recortando un componente de cada cola se obtiene 16.5 / 8 = 2.06 por ciento; la mediana es (2.0 + 2.5) / 2 = 2.25 por ciento. Los valores atípicos casi se cancelan en la media, pero las medidas recortadas muestran que el centro de la distribución está más alto.

Error común

Actividad práctica

Sobre papel: los alimentos (ponderación 15 por ciento) suben un 3.0 por ciento, la energía (10 por ciento) cae un 8.0 por ciento, la vivienda (30 por ciento) sube un 5.0 por ciento y el resto subyacente (45 por ciento) sube un 2.0 por ciento. Calcula la tasa general, la tasa subyacente y la tasa general que habría resultado si la energía se hubiera mantenido plana.

Ideas clave

• Contribución = ponderación × inflación del componente; la suma de las contribuciones es la cifra general.
• La vivienda en EE. UU. es aproximadamente un tercio del IPC y va alrededor de un año por detrás de los alquileres de mercado.
• Las medidas de media recortada, mediana y supersubyacente muestran si la presión es generalizada o está impulsada por valores atípicos.
• El IPC alemán incluye la vivienda ocupada por su propietario, el IAPC no; el BCE y los mercados vigilan el IAPC.

Siguiente paso

La siguiente lección explica por qué la Reserva Federal de EE. UU. fija su objetivo sobre un índice distinto, el índice de precios PCE, y cómo se vincula con el deflactor del PIB.