Los CFD en profundidad: costes de financiación, normas de ESMA para minoristas y protección frente a saldo negativo

Qué aprenderás

• Cómo se calcula la financiación nocturna de un CFD y por qué importa para el periodo de tenencia.
• Los límites de apalancamiento para minoristas y las demás medidas de protección introducidas por ESMA y mantenidas por BaFin.
• Cómo funcionan el cierre por margen y la protección frente a saldo negativo, incluido aquello de lo que no te protegen.
• Cómo estimar el nivel de precio al que un bróker cerrará tu posición.

Explicación

Un CFD (contrato por diferencias) es un acuerdo con un bróker para intercambiar la diferencia del precio de un subyacente entre la apertura y el cierre. El margen y el apalancamiento en general se trataron en el curso de Gestión del riesgo (lección "El apalancamiento y el margen explicados"). Esta lección profundiza en los costes y en las normas concretas.

Costes de financiación

Un CFD te da la exposición completa mientras solo depositas un margen. En la práctica, el bróker te presta el resto, así que una posición larga mantenida después de la hora de corte diaria paga una financiación nocturna (también llamada swap o rollover). Una estructura típica es:

financiación diaria = valor de la posición × (tipo de referencia + recargo del bróker) ÷ 365

El tipo de referencia es un tipo interbancario o vinculado al banco central para la divisa del instrumento. El recargo (markup) es el margen del bróker, a menudo de unos pocos puntos porcentuales. Las posiciones cortas pueden cobrar el tipo de referencia menos el recargo, lo que puede seguir significando pagar si el recargo es mayor que el tipo. Algunos brókeres dividen entre 360 en lugar de 365, y a menudo los fines de semana se cobran en un solo día a triple tarifa. Lee la hoja informativa de costes de tu bróker. Importante: la financiación se cobra sobre el valor total de la posición, no sobre tu margen.

Normas de ESMA y BaFin para minoristas

ESMA (Autoridad Europea de Valores y Mercados) introdujo en 2018 medidas temporales de intervención de productos para los CFD. BaFin (la Autoridad Federal de Supervisión Financiera de Alemania) las mantuvo en Alemania mediante un acto administrativo general de fecha 23 de julio de 2019. Para los clientes minoristas, el apalancamiento máximo es:

Las demás medidas son:

• Cierre por margen (margin close-out): el bróker debe cerrar las posiciones cuando el patrimonio de tu cuenta cae al 50% del margen inicial exigido por las posiciones abiertas.
• Protección frente a saldo negativo: como cliente minorista, no puedes perder más que el dinero de tu cuenta de CFD; no existe obligación de aportar más (en alemán: no hay Nachschusspflicht).
• Sin incentivos: no se permiten bonificaciones, créditos ni descuentos para atraer a clientes minoristas a operar con CFD.
• Advertencia de riesgo: los proveedores deben indicar el porcentaje de sus propias cuentas minoristas que pierden dinero con CFD. Esta cifra es específica de cada proveedor; consúltala en los documentos del propio proveedor.

Estas normas se aplican a los clientes minoristas. Los clientes clasificados como "profesionales" pierden estas protecciones, así que piénsalo bien antes de aceptar esa reclasificación. Las normas pueden cambiar; consulta las publicaciones vigentes de BaFin.

Ejemplo resuelto

Ejemplo hipotético: compras 200 CFD sobre acciones a €50. Supuestos: tipo de referencia del 3.0%, recargo del 2.5%, cómputo de 365 días, patrimonio de la cuenta de €3,000 y ninguna otra posición. Se excluyen spreads, comisiones, ajustes por dividendos e impuestos.

1. Valor de la posición: 200 × €50 = €10,000.
2. Margen inicial con 5:1 (20%): €10,000 × 20% = €2,000.
3. Financiación diaria: €10,000 × (3.0% + 2.5%) ÷ 365 = €10,000 × 5.5% ÷ 365 ≈ €1.51 por noche.
4. 30 noches: €1.51 × 30 ≈ €45.21 (calculado sin redondear). En relación con el margen de €2,000, esto es aproximadamente un 2.3% en un mes.
5. Nivel de cierre: el patrimonio no debe caer por debajo del 50% × €2,000 = €1,000. Pérdida permitida: €3,000 − €1,000 = €2,000. Por CFD: €2,000 ÷ 200 = €10. El bróker cierra a aproximadamente €40.
6. Gap: si la acción abre a €33 tras malas noticias durante la noche, la pérdida es (€33 − €50) × 200 = −€3,400. El patrimonio sería €3,000 − €3,400 = −€400. La protección frente a saldo negativo lo devuelve a €0: pierdes €3,000, no €3,400.

Error frecuente

Actividad práctica

Hipotético: compras 2 CFD sobre un índice a 10,000 puntos, €1 por punto por CFD, límite de apalancamiento 20:1, patrimonio de la cuenta €1,500, tipo de financiación (referencia más recargo) del 5% anual y cómputo de 365 días. En papel, calcula: (a) el valor de la posición, (b) el margen inicial, (c) la financiación de 10 noches, (d) el nivel del índice al que se produce el cierre por margen.

Puntos clave

• La financiación de los CFD se cobra cada noche sobre el valor total de la posición; los periodos de tenencia largos pueden encarecer mucho los CFD.
• Los límites de apalancamiento para minoristas van de 30:1 en los pares de divisas principales a 2:1 en los criptoactivos.
• El cierre por margen al 50% y la protección frente a saldo negativo limitan los resultados extremos, pero no son gestión del riesgo.
• Los gaps pueden llevar la pérdida realizada mucho más allá de cualquier stop planificado, hasta todo el saldo de la cuenta.

Siguiente paso

En la próxima lección compararás los CFD con dos productos populares en Alemania: los warrants (Optionsscheine) y los certificados knock-out.