Informes de oferta y demanda: EIA, IEA, USDA y cómo leerlos

Lo que aprenderás

• Qué informes importan para el petróleo, el gas y la agricultura y cuándo suelen publicarse
• Cómo leer más allá del titular los informes semanales de la EIA sobre petróleo y almacenamiento de gas
• Cómo se construye un balance del WASDE y cómo calcular las existencias finales y la ratio existencias/consumo
• Cómo juzgar un informe frente a las expectativas, las normas estacionales y los efectos puntuales

Explicación

El curso "Mercados y macro: forex, tipos de interés y el dólar" mostró que los mercados reaccionan a la sorpresa frente al consenso, no a la cifra en sí. Esta lección aplica esa idea a los informes de materias primas.

El calendario de informes

ET significa hora del Este de EE. UU., normalmente seis horas por detrás de la hora alemana (la diferencia cambia brevemente cuando los dos países cambian la hora en fechas distintas). Los festivos o un cierre del Gobierno de EE. UU. pueden retrasar los informes, así que consulta los calendarios oficiales.

Leer el WPSR

• Empieza por la variación de las existencias comerciales de crudo, pero lee también las existencias de Cushing, las existencias de gasolina y destilados y la tasa de utilización de las refinerías.
• El producto suministrado (product supplied) es la medida de la EIA de los combustibles que salen del sistema primario, una aproximación a la demanda. Usa la media de cuatro semanas, porque las semanas sueltas tienen mucho ruido.
• Las importaciones y exportaciones netas oscilan mucho según el calendario de los petroleros. Una sola semana de exportaciones retrasadas puede convertir una reducción de existencias en un aumento.
• Las variaciones de la SPR se publican por separado de las existencias comerciales.
• Compara con el consenso, la cifra del API y la media de cinco años de la misma semana, porque las existencias siguen un patrón estacional.

Balances mensuales del petróleo

La IEA, la EIA y la OPEP estiman la oferta menos la demanda, lo que implica un aumento o una reducción de existencias. Sus previsiones difieren y se revisan a menudo; la dirección de las revisiones puede decirte más que el nivel.

El balance del WASDE

Oferta total = existencias iniciales + producción + importaciones

Consumo total = consumo interno + exportaciones

Existencias finales = oferta total − consumo total

Después, la ratio existencias/consumo = existencias finales ÷ consumo total (lección 5). El mercado compara cada cifra con la estimación media de los analistas publicada antes del informe.

Commitments of Traders

El informe COT divide el interés abierto en grupos como productores, swap dealers y managed money (fondos). Unas posiciones muy grandes de los fondos muestran aglomeración y el riesgo de movimientos bruscos cuando los fondos salen. Aporta contexto, no el momento de entrada.

Ejemplo práctico

Ejemplo hipotético, parte 1: un balance de maíz del WASDE (millones de toneladas). Existencias iniciales 30, producción 380, importaciones 2, consumo interno 310, exportaciones 70.

1. Oferta total: 30 + 380 + 2 = 412.
2. Consumo total: 310 + 70 = 380.
3. Existencias finales: 412 − 380 = 32; ratio existencias/consumo: 32 ÷ 380 = 8.4%.
4. El nuevo informe recorta la producción a 372 sin cambios en el consumo: existencias finales 24, ratio existencias/consumo 24 ÷ 380 = 6.3%.
5. Los analistas esperaban unas existencias finales de 28, así que el informe es 4 millones de toneladas más tenso de lo esperado.

Parte 2: una semana de la EIA. El consenso esperaba una reducción de crudo de 1.5 millones de barriles; el API mostró −0.5 millones; la EIA publica un aumento de +2.0 millones. Sorpresa: +2.0 − (−1.5) = +3.5 millones de barriles. Pero las exportaciones cayeron 0.6 millones de barriles diarios frente a la semana anterior: 0.6 × 7 = 4.2 millones de barriles se quedaron en el país. El aumento se explica por el calendario de exportaciones, y el producto suministrado de cuatro semanas es estable, así que el informe es una prueba débil de que la demanda esté cayendo.

Excluido: reacción del precio, revisiones de semanas anteriores y errores en los datos.

Error común

Actividad práctica

Datos hipotéticos (millones de toneladas).

1. Trigo: existencias iniciales 15, producción 120, importaciones 5, consumo interno 95, exportaciones 30. Calcula la oferta total, el consumo total, las existencias finales y la ratio existencias/consumo.
2. El siguiente informe eleva las exportaciones en 4 y todo lo demás no cambia. Calcula las nuevas existencias finales y la ratio existencias/consumo. Los analistas esperaban 13. ¿Es el informe más tenso o más holgado de lo esperado?
3. La EIA publica una inyección de gas de 60 mil millones de pies cúbicos (bcf). El consenso era de 72 bcf; la media de cinco años para esa semana es de 75 bcf. Interprétalo.

Ideas clave

• Conoce el calendario: API el martes, petróleo de la EIA el miércoles, gas de la EIA el jueves, WASDE mensual.
• Juzga cada cifra frente al consenso, la norma estacional y los efectos puntuales, como las exportaciones.
• Existencias finales = oferta − consumo; la ratio existencias/consumo resume el balance.
• Los datos del COT muestran aglomeración y contexto, no el momento de entrada.

Siguiente paso

En la próxima lección verás cómo las curvas de futuros se convierten en la rentabilidad que realmente obtiene un inversor en ETC, incluidos el rendimiento del roll y la rentabilidad del colateral.