Tipos del mercado monetario, depósitos y el tipo de la facilidad de depósito del ECB

Qué vas a aprender

• Cómo los tres tipos de interés oficiales del ECB forman un corredor y por qué el tipo de la facilidad de depósito es el más importante
• Qué miden el €STR y el Euribor
• Cómo calcular el rendimiento de un instrumento al descuento como un Bubill
• Con qué rapidez reaccionan a los cambios de tipos los depósitos, los Bubills y los fondos del mercado monetario

Explicación

Qué hace el ECB (Banco Central Europeo) y por qué las expectativas de tipos mueven los mercados se trata en el curso «Mercados y macro: forex, tipos de interés y el dólar»; las cuentas de ahorro y la garantía de depósitos se tratan en el curso «Finanzas personales y gestión del dinero». Aquí profundizas en la mecánica del tramo corto del mercado del euro.

Los tres tipos oficiales del ECB

• Tipo de la facilidad de depósito (DFR): el tipo que reciben los bancos por dejar dinero a un día en el banco central.
• Tipo de las operaciones principales de financiación (MRO): el tipo que pagan los bancos en las operaciones semanales ordinarias de préstamo del ECB a cambio de colateral.
• Tipo de la facilidad marginal de crédito (MLF): el tipo para tomar prestado a un día del banco central, el límite superior.

Según el ECB, la diferencia entre el MRO y el DFR se redujo a 0.15 puntos porcentuales (15 puntos básicos) con efecto desde el 18 de septiembre de 2024, mientras que el MLF se mantiene 0.25 puntos porcentuales por encima del MRO. Un punto básico equivale a 0.01 puntos porcentuales.

Como los bancos de la zona del euro mantienen grandes cantidades de exceso de liquidez en el banco central, el tipo de la facilidad de depósito es el que realmente ancla los tipos de mercado a corto plazo. Cuando las noticias dicen «el ECB bajó los tipos 0.25», este es el tipo al que se refiere la mayoría. Los tipos cambian con el tiempo; consulta los valores actuales en la web del ECB.

Tipos de mercado basados en él

• €STR (euro short-term rate, tipo de interés a corto plazo del euro): lo publica el ECB cada día hábil, basándose en los préstamos reales a un día sin garantía entre bancos. Suele situarse ligeramente por debajo del DFR.
• Euribor (Euro Interbank Offered Rate): tipos de referencia para plazos como 3, 6 y 12 meses. Muchos préstamos y bonos a tipo variable lo usan. Los plazos más largos incluyen expectativas sobre futuras decisiones del ECB.

Instrumentos para inversores particulares

• Depósitos a la vista (Tagesgeld): los bancos pueden cambiar el tipo en cualquier momento; muchos siguen el DFR con retraso y solo en parte.
• Depósitos a plazo fijo (Festgeld): el tipo queda fijado durante el plazo; normalmente no se puede disponer del dinero antes.
• Bubills (Unverzinsliche Schatzanweisungen): valores federales alemanes a corto plazo con vencimientos de hasta unos 12 meses. No pagan cupón; compras por debajo de 100 y recibes 100 al vencimiento.
• Fondos y ETF del mercado monetario: tienen instrumentos muy cortos o replican un tipo a un día como el €STR. Su rentabilidad sigue el tipo actual menos los costes, así que baja poco después de las bajadas de tipos.

Cálculo del rendimiento al descuento

Los tipos del mercado monetario suelen cotizarse en base ACT/360 (días reales divididos entre 360):

Annualised yield = (100 ÷ price − 1) × 360 ÷ days to maturity (Rendimiento anualizado = (100 ÷ precio − 1) × 360 ÷ días hasta el vencimiento.)

Ejemplo práctico

Ejemplo hipotético: compras un nominal de €10,000 de un Bubill a 12 meses al que le quedan 364 días hasta el vencimiento, a un precio de 97.80. Se excluyen comisiones, horquillas e impuestos.

1. Coste: €10,000 × 97.80% = €9,780.
2. Ganancia al vencimiento: €10,000 − €9,780 = €220.
3. Rentabilidad del periodo: €10,000 ÷ €9,780 − 1 = 2.2495%.
4. Anualizada en ACT/360: 2.2495% × 360 ÷ 364 = 2.22%.

Ahora supón un ETF del mercado monetario con un TER del 0.10% que replica el €STR, y que el €STR está en el 2.40% (hipotético). Rentabilidad neta esperada ≈ 2.40% − 0.10% = 2.30% anual, mientras el €STR se mantenga ahí. Si el ECB baja el DFR 0.25 puntos porcentuales un mes después, el €STR bajará aproximadamente lo mismo en pocos días, y también la rentabilidad corriente del ETF. El Bubill mantiene su 2.22% fijado. Una cuenta a la vista puede seguir la bajada rápido, despacio o solo en parte, según el banco.

Error habitual

Actividad práctica

Un Bubill a 6 meses al que le quedan 182 días hasta el vencimiento cuesta 98.90. Compras un nominal de €20,000. (a) ¿Cuánto pagas y cuál es la ganancia? (b) ¿Cuál es el rendimiento anualizado en ACT/360? (c) A modo de comparación, ¿cuántos intereses generarían €20,000 en una cuenta a la vista al 2.0% (ACT/365) durante 182 días si el tipo no cambiara?

Ideas clave

• El tipo de la facilidad de depósito ancla los tipos a corto plazo del euro; el MRO y el MLF se sitúan por encima con diferencias fijas.
• El €STR mide los préstamos reales a un día entre bancos; el Euribor cubre plazos e incluye expectativas de tipos.
• Los Bubills y los depósitos a plazo fijo fijan un tipo; las cuentas a la vista y los fondos del mercado monetario siguen los cambios de tipos.
• Rendimiento al descuento anualizado = (100 ÷ precio − 1) × 360 ÷ días.

Siguiente paso

A continuación, mirarás más allá del euro y verás cómo los movimientos de las divisas cambian el resultado de los bonos extranjeros para los inversores en euros.