Varlık sınıflarında likidite: hisse senetleri, forex, kripto ve tahviller
Hisse senetlerinin, forex'in, kriptonun ve tahvillerin nasıl işlem gördüğünü karşılaştırın, likiditelerini baz puan cinsinden ölçün ve aynı pozisyonun her bir piyasadaki gidiş-dönüş maliyetini tahmin edin.
Neler öğreneceksiniz
- Hisse senetlerinin, forex'in, kriptonun ve tahvillerin piyasa yapısının likiditelerini nasıl şekillendirdiği
- Farklı piyasaları karşılaştırılabilir kılmak için bir spread'in baz puan cinsinden nasıl ifade edileceği
- Kote edilen miktarın ve derinliğin neden spread kadar önemli olduğu
- €10,000'lik bir pozisyonun dört piyasadaki gidiş-dönüş maliyetinin nasıl tahmin edileceği
Açıklama
Likidite, anlamlı bir miktarı hızla ve mevcut piyasa fiyatına yakın bir fiyattan alıp satabilme yeteneğidir. Üç bileşeni vardır: darlık (spread'in ne kadar küçük olduğu), derinlik (en iyi fiyatların yakınında ne kadar hacim beklediği) ve esneklik (büyük bir işlemden sonra defterin ne kadar hızlı yeniden dolduğu). Emir defterleri ve spread'ler bu kursta daha önce tanıtıldı; burada piyasaları karşılaştırıyoruz.
Spread'i baz puan cinsinden ölçmek
Baz puan (bp), yüzdenin yüzde biridir: %0.01. €20'lik bir hisseyi 1.1000 seviyesindeki bir döviz çiftiyle karşılaştırmak için spread'i orta fiyatın (alış ve satış fiyatlarının ortalaması) baz puanına çevirin:
Baz puan cinsinden spread = (satış − alış) ÷ orta fiyat × 10,000
Tam spread'i bir kez geçmek (satış fiyatından alıp daha sonra alış fiyatından satmak) yaklaşık bir spread'e mal olur. Dolayısıyla gidiş-dönüş spread maliyeti ≈ pozisyon değeri × % cinsinden spread'dir (ücretler hariç).
Hisse senetleri
Hisse senetleri, merkezi emir defterlerine sahip borsalarda ve diğer işlem platformlarında işlem görür. Büyük endekslerdeki büyük şirketlerin ana işlem saatlerinde genellikle dar spread'leri ve derin defterleri vardır. Küçük şirketlerin spread'leri %0.5 veya daha fazla olabilir ve en iyi fiyatta yalnızca birkaç yüz hisse bulunabilir. Likidite ana seansta ve müzayedelerde yoğunlaşır.
Forex
Döviz piyasası OTC'dir (tezgâhüstü): tek bir merkezi borsa yoktur. Büyük bankalar ve elektronik dealer'lar birbirlerine fiyat kote eder; bireysel yatırımcılara hizmet veren aracı kurumlar da bu likidite sağlayıcılarından gelen fiyatları iletir. BIS'in (Uluslararası Ödemeler Bankası) 2025 Üç Yıllık Anketi'ne göre, Nisan 2025'te küresel döviz işlem hacmi günde ortalama yaklaşık $9.6 trilyon oldu. EUR/USD gibi majör pariteler hafta içi son derece likittir; ancak likidite günlük rollover (gün devri) civarında ve tatillerde azalır ve bireysel yatırımcılara hizmet veren bir aracı kurumda gördüğünüz "derinlik" yalnızca o aracı kurumun teklifidir. Forex seansları "Derinlemesine Forex ve Döviz Ticareti" kursunda ele alındı.
Kripto
Kripto varlıklar haftanın 7 günü, günün 24 saati birçok ayrı borsada işlem görür. Likidite parçalıdır: aynı coin'in her platformda farklı emir defterleri, fiyatları ve derinliği vardır. Majör coin'ler dar spread'ler gösterebilir, ancak küçük token'ların defterleri çoğu zaman incedir ve hafta sonu ya da gece saatleri sığ olabilir. İşlem ücretleri (bireysel yatırımcılar için çoğu zaman taraf başına %0.1 veya daha fazla) spread'den daha pahalıya gelebilir.
Tahviller
Tahvil işlemlerinin çoğu dealer'lar arasında OTC olarak gerçekleşir. Birçok tahvil nadiren işlem görür; bu nedenle fiyatlar çoğu zaman yakın tarihli işlemler değil, kotasyonlardır. Profesyoneller, birkaç dealer'dan fiyat istendiği RFQ (request for quote, kotasyon talebi) sistemleri kullanır. Bireysel yatırımcılar borsalarda veya doğrudan işlemde piyasa yapıcı kotasyonlarını görür. Büyük devlet tahvilleri likittir; küçük şirket tahvillerinin ise spread'leri geniş ve kote edilen miktarları küçük olabilir.
Derinlik ve sizin emriniz
Dar bir spread ancak emriniz en iyi fiyattaki hacme sığıyorsa işe yarar. Pratik kural: emriniz en iyi alış veya satışta gösterilen miktardan büyükse, kayma dersinde gördüğünüz gibi kote edilen spread'den fazlasını ödemeyi bekleyin.
Çözümlü örnek
Varsayımsal örnek: €10,000'lik bir pozisyonun gidiş-dönüş spread maliyetini karşılaştırıyorsunuz. Tüm değerler varsayımsal, tipik görünen rakamlardır; güncel piyasa verisi değildir.
| Piyasa | Varsayılan spread | Spread maliyeti | Diğer işlem ücretleri | Toplam |
|---|---|---|---|---|
| Büyük ölçekli şirket hissesi | %0.05 (5 bp) | €10,000 × %0.05 = €5.00 | dahil değil | €5.00 |
| Küçük ölçekli şirket hissesi | %0.60 (60 bp) | €10,000 × %0.60 = €60.00 | dahil değil | €60.00 |
| EUR/USD | 1.1000'de 1 pip | 0.0001 ÷ 1.1000 = 0.91 bp → €0.91 | dahil değil | €0.91 |
| Majör kripto varlık | %0.02 (2 bp) | €2.00 | taraf başına %0.10 × 2 = €20.00 | €22.00 |
| Şirket tahvili | %0.50 (50 bp) | €50.00 | dahil değil | €50.00 |
Adımlar: (1) her spread'i orta fiyatın yüzdesi olarak ifade edin; (2) pozisyon değeriyle çarpın; (3) karşılaştırmanın parçasıysa taraf başına ücretleri ekleyin. Sonuçlar arasında 60 kattan fazla fark vardır. Hariç tutulanlar: hisse senetleri ve tahviller için aracı kurum emir ücretleri, gecelik finansman, vergiler ve kote edilen miktardan büyük emirlerde kayma.
Sık yapılan hata
Uygulama etkinliği
Spread'i baz puan cinsinden hesaplayın ve enstrümanları spread'e göre en likitten en az likide doğru sıralayın: (a) hisse: alış €19.96, satış €20.04; (b) tahvil: alış 97.80, satış 98.40 (nominal değerin yüzdesi); (c) kripto varlık: alış $1,999.50, satış $2,000.50.
Çözümü göster
(a) Spread €0.08, orta fiyat €20.00: 0.08 ÷ 20.00 × 10,000 = 40 bp.
(b) Spread 0.60, orta fiyat 98.10: 0.60 ÷ 98.10 × 10,000 ≈ 61.2 bp.
(c) Spread $1.00, orta fiyat $2,000.00: 1 ÷ 2,000 × 10,000 = 5 bp.
Spread'e göre sıralama: kripto varlık (5 bp), hisse (40 bp), tahvil (61.2 bp). Kripto işlemi, borsa ücretleri eklendikten sonra yine de daha pahalı olabilir.
Sınırlamalar: spread yalnızca darlığı ölçer; emir büyüklüğünüz için hangi piyasanın daha ucuz olduğuna karar vermeden önce derinliği ve ücretleri kontrol edin.
Önemli çıkarımlar
- Likiditenin üç bileşeni vardır: darlık, derinlik ve esneklik.
- Piyasaları adil biçimde karşılaştırmak için spread'leri orta fiyatın baz puanına çevirin.
- Forex ve tahviller ağırlıklı olarak OTC'dir, kripto parçalıdır ve 7/24 işlem görür, hisse senetleri ise ana işlem saatlerinde işlem platformlarında yoğunlaşır.
- Ücretleri ekleyin ve derinliği kontrol edin: en dar spread'e sahip piyasa, işlem yapmak için her zaman en ucuz piyasa değildir.
Sonraki adım
Bir sonraki derste likidite aniden kaybolduğunda neler olduğunu göreceksiniz: ani çöküşler (flash crash) ve likidite boşlukları.
Öz değerlendirme
Soruları yanıtlayın, ardından yanıtlarınızı kontrol edin. İstediğiniz kadar tekrar deneyebilirsiniz.
Kendi tekrarınız için otomatik öz değerlendirme. Cevaplarınız tarayıcınızda kontrol edilir; bunları görmez ve değerlendirmeyiz. Bu bir sınav veya yeterlilik değildir.
İlerlemeniz
“Tamamlandı” yalnızca dersi bitirdiğinizi işaretlediğiniz anlamına gelir. Anlayışınızın bir sınavı değildir. İlerleme ve notlar yalnızca bu cihazdaki bu tarayıcıda saklanır — bir hesapta değil.