Faiz Oranları ve Merkez Bankaları: ECB ve Fed

Neler öğreneceksiniz

• ECB ve Federal Reserve'ün rolleri ve görevleri.
• Politika faizinin ne olduğu ve diğer faiz oranlarını nasıl etkilediği.
• Faizlere ilişkin beklentilerin neden çoğu zaman kararın kendisinden daha önemli olduğu.
• Bir faiz farkının bir kur hareketiyle nasıl ortadan kalkabileceği.

Açıklama

Bir merkez bankası, bir para birimini ve onun para politikasını yönetir. Piyasalar için en önemli olanlardan ikisi şunlardır:

• Avrupa Merkez Bankası (ECB), avro bölgesi için. AB antlaşmalarına göre birincil hedefi fiyat istikrarıdır. ECB, para politikası stratejisinde bunu orta vadede 2% enflasyon olarak tanımlar ve hedefi simetrik kabul eder: çok düşük enflasyon da çok yüksek enflasyon kadar istenmeyen bir durum olarak görülür. Politika kararları Yönetim Konseyi (Governing Council) tarafından alınır.
• Federal Reserve (Fed), Amerika Birleşik Devletleri için. Kongre ona azami istihdam, istikrarlı fiyatlar ve ılımlı uzun vadeli faiz oranları hedeflerini vermiştir. İlk ikisine genellikle çifte görev (dual mandate) denir. Fed, uzun vadede 2%'lik bir enflasyon oranının görevleriyle en uyumlu oran olduğunu açıklamıştır. Faiz kararları Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) tarafından alınır.

Politika faizi, bir merkez bankasının belirlediği veya hedeflediği ana faiz oranıdır. ECB için bu esas olarak mevduat imkânı faizidir; Fed için ise federal fon faizi (bankaların birbirlerine gecelik borç verirken uyguladığı faiz) hedef aralığıdır. Politika faizleri; mevduat hesapları, krediler ve tahvil getirileri gibi birçok başka faiz oranını etkiler.

Basitçe: enflasyon çok yüksek olduğunda merkez bankaları talebi yavaşlatmak için faizleri artırabilir. Ekonomi zayıf ve enflasyon düşük olduğunda faizleri indirebilirler. Güncel faiz seviyeleri değişir; bu nedenle en son resmî rakamları her zaman merkez bankasının kendi web sitesinden kontrol edin.

Faizler para birimlerini neden hareket ettirir: beklenen daha yüksek faiz oranları, nakit ve tahvillerde daha iyi getiri isteyen yatırımcıları çekebilir. Bu, para birimine olan talebi artırabilir. Ancak piyasalar ileriye bakar. Herkes zaten bir faiz artırımı bekliyorsa, fiyat bunu zaten içeriyor olabilir ("fiyatlanmış"). Piyasayı genellikle hareket ettiren sürprizdir: beklenenden farklı bir karar, açıklama veya tahmin.

Şahin (hawkish) bir ton, merkez bankasının faizleri artırmaya veya yüksek tutmaya daha hazır göründüğü anlamına gelir. Güvercin (dovish) bir ton ise indirime daha hazır göründüğü anlamına gelir.

Çözümlü örnek

Varsayımsal örnek: Almanya'daki bir tasarruf sahibinin €10,000'su var. Bir avro mevduatı yıllık 2% faiz ödüyor; bir ABD doları mevduatı yıllık 4% ödüyor. Başlangıç kuru: EUR/USD = 1.10. Hariç tutulanlar: komisyonlar, spread'ler ve vergiler.

1. Bir yıl sonra avro mevduatı: €10,000 × 1.02 = €10,200.
2. Dolar yolu: €10,000 × 1.10 = $11,000. Bir yıl sonra: $11,000 × 1.04 = $11,440.
3. EUR/USD hâlâ 1.10 ise: $11,440 ÷ 1.10 = €10,400; bu, avro mevduatından €200 fazladır.
4. EUR/USD 1.14'e yükselirse (dolar zayıflarsa): $11,440 ÷ 1.14 = €10,035.09; bu, avro mevduatından yaklaşık €165 daha azdır.

Yüksek faiz parayı çekti, ancak yaklaşık 3.6%'lık bir kur hareketi 2 yüzde puanlık avantajı sildi. Faiz farkları önemlidir, ancak tablonun yalnızca bir parçasıdır.

Sık yapılan hata

Uygulama etkinliği

Kâğıt üzerinde: piyasalar ECB'nin faizleri sabit tutmasını bekliyor. ECB faizleri sabit tutuyor ancak gelecekte indirimlerin muhtemel olduğunu söylüyor. Bu şahin mi yoksa güvercin mi? Bir eğilim olarak EUR/USD için hangi yönü beklersiniz ve neden?

Temel çıkarımlar

• ECB'nin birincil hedefi fiyat istikrarıdır (orta vadede 2%); Fed'in hedefleri arasında azami istihdam ve istikrarlı fiyatlar yer alır.
• Politika faizleri ekonomideki birçok başka faiz oranını etkiler.
• Piyasalar yalnızca kararlara değil, sürprizlere ve beklentilerdeki değişimlere tepki verir.
• Bir kur hareketi bir faiz avantajını silebilir.

Sonraki adım

Bir sonraki derste enflasyonun nasıl ölçüldüğünü ve reel getirilerin neden nominal getirilerden daha önemli olduğunu öğreneceksiniz.