Şeriata uygun hisse senedi fonları ve ETF'ler

Neler öğreneceksiniz

• Bir hisse senedi fonunu veya borsa yatırım fonunu (ETF) hisse taramasının ötesinde şeriata uygun kılan unsurları.
• Şer'i danışma kurulunun ve endeks sağlayıcısının rolünü.
• Taramanın sektör ağırlıklarını ve yoğunlaşmayı nasıl değiştirdiğini, bir hesaplamayla birlikte.
• Şeriata uygun fonları karşılaştırmak için bir kontrol listesi.

Açıklama

Fon yapıları, endeks ağırlıklandırması, toplam gider oranı (TER) ve takip farkı "ETF'ler, Fonlar ve Uzun Vadeli Yatırım" kursunda açıklanmaktadır. Bu ders, şeriata uygun fonlara özgü konuları ele alır.

Uygunluğun dört katmanı

1. Endeks veya hisse seçimi: varlıklar faaliyet taramasını (2. ders) ve finansal oran taramalarını (3. ders) geçmelidir. ETF'lerin çoğu, örneğin MSCI, S&P Dow Jones Indices veya FTSE Russell'ın standart bir endeksinin İslami versiyonunu takip eder.
2. Fon işlemleri: fon nakit üzerinden faiz kazanmamalı, faize dayalı borçlanma kullanmamalı ve menkul kıymet ödünç verme işlemlerine (pek çok konvansiyonel ETF'nin yaptığı gibi, hisseleri bir ücret karşılığında diğer piyasa katılımcılarına ödünç verme) girmemelidir. Nakit yönetimi için kullanılan vadeli işlem sözleşmeleri gibi konvansiyonel türev ürünlere genellikle izin verilmez.
3. Şer'i denetim: bir şer'i danışma kurulu (yetkin âlimlerden oluşan bir heyet) metodolojiyi onaylar ve çoğu zaman yıllık olarak gözden geçirilen bir sertifika (fetva) verir.
4. Arındırma: kısmen tolere edilen uygun olmayan gelirden kaynaklanan temettüler arındırılmalıdır. Bazı fonlar bunu fon içinde yapar ve hayır kurumlarına bağışlar; diğerleri bir arındırma oranı yayımlar ve işlemi yatırımcıya bırakır (11. ders).

Tarama portföyü nasıl yeniden şekillendirir

Konvansiyonel bankalar ve sigortacılar dışlandığı ve yüksek borçlu şirketler oran taramalarını geçemediği için İslami endekslerde genellikle konvansiyonel finans şirketi bulunmaz; kamu hizmetleri ve gayrimenkulün payı daha küçük, teknoloji ve sağlığın payı daha büyüktür. Piyasa değeri ağırlıklı bir endekste kalan hisseler, toplamları yeniden 100% olacak şekilde yeniden ağırlıklandırılır:

Yeni ağırlık = eski ağırlık ÷ endeksin taramayı geçen payı

Bu, en büyük şirketlerdeki yoğunlaşmayı artırabilir ve performansı değiştirir: hangi sektörlerin öne çıktığına bağlı olarak bir İslami endeks, konvansiyonel ana endeksinden daha iyi veya daha kötü performans gösterebilir. Geçmişteki farklar gelecek hakkında güvenilir bir şey söylemez.

Devir hızı ve tarama değişiklikleri

Oranlar düzenli olarak yeniden hesaplandığı için hisseler İslami endekslere standart endekslere göre daha sık girip çıkar. Eylül 2026'da Dow Jones Islamic Market endekslerinde olduğu gibi bir metodoloji değiştiğinde, uygun hisse sayısı belirgin biçimde değişebilir. Daha fazla devir, fon içinde daha yüksek gizli işlem maliyetleri anlamına gelebilir.

Almanya bağlamı

Şeriata uygun bir UCITS ETF (AB düzenlemesine tabi bir fon) Almanya'da diğer fonlar gibi vergilendirilir; sürekli olarak 50%'den fazla hisse senedi tutan bir hisse senedi fonu genellikle ETF kursunda açıklanan 30%'luk kısmi muafiyetten (Teilfreistellung) yararlanır. Bu yalnızca genel bir yönlendirmedir; bir Steuerberater'a (vergi danışmanı) danışın. Alman borsalarında birkaç İslami UCITS ETF işlem görmektedir; 10. ders sağlayıcıları ele alır.

Uygulamalı örnek

Varsayımsal örnek: Konvansiyonel bir dünya endeksinin özellikleri şunlardır: en büyük on şirket endeksin 25%'ini oluşturur ve onunun tamamı şer'i taramayı geçer. Genel olarak endeks ağırlığının 60%'ını temsil eden hisseler taramayı geçer. İlk ondan biri olan X Şirketinin ağırlığı 4%'tür. €20,000 yatırıyorsunuz. Hariç tutulanlar: TER dışındaki maliyetler, vergiler, kur etkileri.

• X Şirketinin yeni ağırlığı = 4% ÷ 60% ≈ 6.67%. Maruz kaldığınız tutar = €800 yerine €20,000 × 6.67% ≈ €1,333.
• İlk on yoğunlaşması = 25% yerine 25% ÷ 60% ≈ 41.7%.
• TER karşılaştırması: İslami ETF 0.30%, konvansiyonel 0.20%: yılda €20,000 × 0.30% = €60'a karşı €40, yani bileşik etki öncesinde yılda €20 fark.
• Arındırmayı yatırımcı yaparsa: alınan temettüler €200, yayımlanan uygun olmayan gelir oranı 3% → €200 × 3% = €6 bağışlanır.

Hesaplama, şeriata uygun bir dünya ETF'sinin ana endeksinden daha az çeşitlendirilmiş olduğunu gösterir. Bu yanlış değildir, ancak bilinçli bir karar olmalıdır.

Sık yapılan hata

Alıştırma

Varsayımsal: Konvansiyonel bir endekste teknoloji 24%, finans 16% ve diğer tüm sektörler 60% paya sahiptir. Taramadan sonra tüm finans şirketleri dışlanır; teknoloji ağırlığının 80%'i ve diğer sektör ağırlığının 55%'i taramayı geçer.

1. Orijinal endeksin taramayı geçen payını hesaplayın.
2. İslami endeksteki teknoloji ağırlığını hesaplayın.
3. Risk açısından bir sonucunu belirtin.

Önemli çıkarımlar

• Uygunluk; hisse seçimini, fon işlemlerini, şer'i denetimi ve arındırmayı kapsar.
• Tarama finans şirketlerini ve borçlu firmaları çıkarır; bu da çoğu zaman sektör ve tekil hisse yoğunlaşmasını artırır.
• Yalnızca adı değil; metodolojiyi, şer'i kurulu, menkul kıymet ödünç verme politikasını, arındırmayı ve maliyetleri karşılaştırın.
• İslami fonlar konvansiyonel fonlardan daha iyi veya daha kötü performans gösterebilir; yapısal bir avantajları yoktur.

Sonraki adım

Bir sonraki ders, pek çok yatırımcı için geçerli olan bir yükümlülüğe geçer: yatırımlar üzerinden zekât hesaplaması.