Birikim Tüketimi Döneminde Varlık Dağılımı: Yükselen Hisse Senedi Kayma Yolu, Tahvil Çadırı ve Gayrimenkul Geliri

Neler öğreneceksiniz

• "Yaş ilerledikçe hisse senetlerini azaltın" yaklaşımının birikim tüketiminin ilk on yılında neden yanlış olabileceği.
• Yükselen bir hisse senedi kayma yolunun ve bir tahvil çadırının somut yüzdelerle nasıl oluşturulduğu.
• Kayma yolunun kovalar ve korkuluklarla nasıl etkileştiği.
• Gayrimenkul gelirinin olduğundan fazla gösterilmeden nasıl hesaba katılacağı.

Açıklama

Birikim dönemi kayma yolları "Derinlemesine Portföy Oluşturma: Risk Bütçeleri, Rejimler ve Stres Testleri" kursunda ele alınmıştı. Birikim tüketimi farklıdır, çünkü tehlike yoğunlaşmıştır: 3. ders, ilk on yıldaki kötü bir sıralamanın zararı verdiğini, 25. yıldaki bir çöküşün ise genellikle zaten başarıya ulaşmış bir planı vurduğunu gösterdi. Dağılım yaşamın sonunda değil, emeklilik tarihi çevresinde en savunmacı olmalıdır.

Yükselen hisse senedi kayma yolu

Yükselen hisse senedi kayma yolu, emekliliğe düşük bir hisse senedi payıyla başlar ve bunu 10 ila 20 yıl boyunca kademeli olarak artırır. Wade Pfau ve Michael Kitces'in 2013 tarihli bir makalesi, yüzde 30'dan yüzde 60'a yükselen yollar gibi yolları inceledi ve tarihsel ve simüle edilmiş verilerinde sabit bir dağılıma göre biraz daha düşük başarısızlık oranları buldu; en büyük kazanç kötü başlangıç senaryolarında görüldü. Sezgisel mantık: piyasalar erken düşerse, yukarı doğru kayarken hisse senedi alırsınız; erken yükselirlerse "kazanmış" olursunuz ve sonraki daha yüksek pay size az şeye mal olur.

Tahvil çadırı

Tüm yaşam boyunca örüntü bir tahvil çadırıdır: tahvil payı çalışmanın son 10 yılında yükselir, emeklilikte zirveye ulaşır ve sonrasında düşer; böylece tarihin her iki yanındaki savunmasız yılları kapsar. Üç kovalı bir yapı (5. ders) kılık değiştirmiş bir tahvil çadırıdır: önce nakit ve tahvilleri harcamak ve yalnızca iyi yıllardan sonra yeniden doldurmak, hisse senedi payının yukarı kaymasına izin verir.

Nasıl uygulanır

• Bir başlangıç payı, bir bitiş payı ve bir yıl sayısı belirleyin; örneğin 10 yılda yüzde 35'ten 55'e, yani yılda artı 2 puan.
• Çekimleri önce tahvil ve nakit tarafından yapın; hisse senetlerine yalnızca cari yılın hedefine kadar yeniden dengeleme yapın.
• Korkuluklarla birleştirin (4. ders): kayma yolu dağılımı, korkuluklar ise tutarı yönetir.
• Taban (9. ders) emekli aylığı ve merdivenle güvence altına alındığında payı artırmayı bırakın; o noktada kalan hisse senedi riski esas olarak mirasçıları ve isteğe bağlı harcamayı etkiler.

Plandaki gayrimenkul geliri

Kira getirisinin mekaniği "Gayrimenkul ve REIT'ler" kursunda ele alınmıştı. Çekim planı için: (1) yalnızca maliyetler, boşluk ve onarım rezervi sonrası net nakit akışını sayın; (2) bunu bir tahvil olarak değil, yoğunlaşma ve likidite riski taşıyan kısmen endeksli bir gelir olarak ele alın; (3) ipotek kredisi, negatif tahvil gibi davranan sabit nominal bir yükümlülüktür; (4) mülkün satılıp satılmayacağına ve ne zaman satılacağına önceden karar verin ve satış maliyetlerini modelleyin.

Uygulamalı örnek

Varsayımsal örnek: Petra €1,000,000 ile emekli oluyor ve yılda €40,000 çekiyor (yıl sonunda alınır). Tahviller her yıl yüzde 2 getiri sağlıyor. Sabit 60/40'lık bir dağılımı, yüzde 30'dan yüzde 50 hisse senedine yükselen bir yolla (yılda +5 puan) iki hisse senedi sıralaması altında karşılaştırıyoruz. Ücretler, vergiler ve enflasyon göz ardı edilmiştir.

A sıralaması (erken çöküş): hisse senetleri yüzde −30, +10, +15, +8, +8.

B sıralaması (geç çöküş): +15, +10, +8, −30, +10.

Okuma: erken bir çöküşte yükselen yol 5. yılı yaklaşık €64,000 önde bitirir; geç bir çöküşte yaklaşık €23,000 geride. İyi başlangıçlardaki yukarı potansiyelden, kötü başlangıçlara karşı korunmak için vazgeçer. Ödünleşim budur ve bedava değildir.

Gayrimenkul: Petra'nın ayrıca €300,000 değerinde, borçsuz ve net nakit akışı yüzde 3 olan (maliyetler, boşluk ve rezerv sonrası €9,000) bir dairesi var. Bunu kısmen endeksli gelir olarak sayıyor, bu da portföy çekimini €31,000'a (yüzde 3.1) düşürüyor ve 75 yaş civarında olası bir satışı not ediyor; satış maliyetleri ve vergi etkileri bir Steuerberater (vergi danışmanı) ile kontrol edilecek.

Sık yapılan hata

Alıştırma

Varsayımsal: €800,000'lık bir portföy yıl sonunda €32,000 ödüyor. 1. yıl: hisse senetleri yüzde −25, tahviller yüzde +3, dağılım 40/60. 2. yıl: hisse senetleri yüzde +12, tahviller yüzde +2 ve yol 50/50'ye geçmiş. Her yıldan sonraki bakiyeyi hesaplayın. Ardından dağılım 40/60'ta kalsaydı 2. yılı hesaplayın.

Temel çıkarımlar

• Emeklilik tarihi çevresinde en savunmacı olun, ardından hisse senetlerinin yükselmesine izin verin: yükselen kayma yolu ve tahvil çadırı aynı fikrin iki görünümüdür.
• Açık bir başlangıç payı, bitiş payı ve yıl sayısıyla uygulayın; önce tahvilleri harcayın ve hisse senetlerine yalnızca cari hedefe kadar yeniden dengeleme yapın.
• Yol kötü başlangıçlarda yardımcı olur, iyi başlangıçlarda ise bir bedeli vardır; bedava öğle yemeği değil, bir sigortadır.
• Gayrimenkulü yalnızca net nakit akışıyla sayın, kısmen endeksli ama yoğunlaşmış ve likit olmayan bir varlık olarak ele alın ve olası bir satışı önceden planlayın.

Sonraki adım

12. ders portföyün dışındaki kaldıraçları sayısallaştırıyor: yarı zamanlı gelir, harcama kesintileri ve daha ucuz bir yere taşınmak; ayrıca kötü yıllarda yüzde 10'luk bir kesintinin gerçekte ne kadar değerli olduğu.