Dinamik çekim kuralları: korkuluklar, portföy yüzdesi, taban ve tavan ile CAPE tabanlı oranların karşılaştırması
Dört dinamik çekim kuralını aynı kötü yıla uygulayın, her birinin size ne kadar harcamanızı söylediğini karşılaştırın ve gelir istikrarı ile portföy güvenliği arasındaki ödünleşimi anlayın.
Neler öğreneceksiniz
- Portföy yüzdesi, taban ve tavan, Guyton-Klinger korkulukları ve CAPE tabanlı oranların nasıl tanımlandığı.
- Her kuralın, yüzde 25'lik bir kayıptan sonra aynı emekliye ne kadar çekmesini söylediği.
- Her dinamik kuralın yaptığı ödünleşim: daha istikrarlı gelir, daha fazla portföy riski demektir.
- Bir kuralı seçmek ve belgelemek için pratik kurallar.
Açıklama
Sabit, enflasyona göre ayarlanan kural (2. ders) ilk günden sonra portföyü göz ardı eder. Dinamik kurallar çekimin piyasalara tepki vermesine izin verir; bu, sıralama riskine (3. ders) verilecek doğal yanıttır. Bedeli ise daha az öngörülebilir bir gelirdir.
1. Portföy yüzdesi. Her yıl cari değerin sabit bir yüzdesini, örneğin yüzde 4'ünü çekin. Portföy hiçbir zaman tükenemez, ancak gelir piyasayla birlikte dalgalanır: yüzde 30'luk bir düşüş, gelirde yüzde 30'luk bir kesinti demektir.
2. Taban ve tavan. Portföy yüzdesi tutarıyla başlayın, ancak harcamadaki yıllık değişimi sınırlayın: hiçbir zaman geçen yılın çekiminin yüzde 5'ten fazla üzerinde (tavan) ve yüzde 2.5'ten fazla altında (taban) olmasın. Bu, portföy zaman içinde harcamaya yön vermeye devam ederken geliri düzleştirir; bazı büyük fon sağlayıcıları bu biçimde "dinamik harcama" önermektedir.
3. Korkuluklar (Guyton ve Klinger, 2006). Bir başlangıç oranı, örneğin yüzde 5, ve bunun yüzde 20 üzerinde ve altında korkuluklar (yüzde 6 ve 4) belirleyin. Her yıl cari çekim oranını hesaplayın: üst korkuluğun üzerindeyse çekimi yüzde 10 azaltın; alt korkuluğun altındaysa yüzde 10 artırın. Portföyün negatif olduğu bir yılın ardından enflasyon artışını atlayın ve son 15 yılda kesinti yapmayın. Kesintilere izin verildiği için ABD verilerinde yüzde 4'ün üzerinde bir başlangıç oranı tarihsel olarak sürdürülebilir oldu; bedeli kesintilerdir.
4. CAPE tabanlı oranlar. CAPE, döngüsel olarak düzeltilmiş fiyat-kazanç oranıdır: fiyatın, on yıllık enflasyona göre ayarlanmış ortalama kazançlara bölünmesi (getiri tahminlerindeki kullanımı Derinlemesine Portföy Oluşturma kursunda ele alınmaktadır). Yüksek bir CAPE'i tarihsel olarak daha düşük getiriler izlemiştir; bu nedenle oran ona bağlanır. Michael Kitces (2008), ABD tarihine dayanarak CAPE 20'nin üzerindeyken yaklaşık yüzde 4.5, 12 ile 20 arasında yüzde 5 ve 12'nin altında yüzde 5.5 önermiştir. Daha basit, doğrusal bir pratik kural şudur:
withdrawal rate ≈ 1.5 % + 0.5 × (1 / CAPE)
(çekim oranı ≈ 1.5 % + 0.5 × (1 / CAPE)); bu, CAPE 15'te yüzde 4.83, CAPE 20'de yüzde 4.0, CAPE 25'te yüzde 3.5, CAPE 30'da yüzde 3.17 ve CAPE 35'te yüzde 2.93 verir. Her yıl cari değere uygulandığında, oranı bir çöküşten sonra yükseltir ve bir yükselişten sonra düşürür; bu içgüdünün tam tersidir. Tuttuğunuz endeksin güncel CAPE değerine bakın ve formülü bir yasa olarak değil, bir yol gösterici olarak kullanın.
Pratik kurallar. Harcamayı, temel giderlerden oluşan bir taban ve isteğe bağlı harcama olarak ikiye ayırın; bir kural yalnızca isteğe bağlı kısmı kesebilir. Kuralı emeklilikten önce seçin ve kesin eşiklerle yazıya dökün (13. ders). Kâğıt üzerinde birinci yılda yüzde 40'lık bir düşüşe karşı test edin. Yılda bir kez, sabit bir tarihte gözden geçirin.
Uygulamalı örnek
Varsayımsal örnek: portföy €1,000,000, ilk yıl çekimi €40,000 (yüzde 4), enflasyon yüzde 2. Kötü bir yılın ardından portföy ikinci yılın başında €720,000'dir. Her kural ne öngörür? Ücretler ve vergiler hariçtir.
| Kural | İkinci yıl çekimi | Hesaplama |
|---|---|---|
| Reel olarak sabit | €40,800 | €40,000 × 1.02; cari oran 40,800 / 720,000 = 5.67 % |
| Portföy yüzdesi (4 %) | €28,800 | 0.04 × €720,000; gelirde 28 % kesinti |
| Taban ve tavan (+5 % / −2.5 %) | €39,000 | €28,800'lük hedef, €40,000 × 0.975 = €39,000 tabanının altında kaldığından taban uygulanır |
| Korkuluklar (4 % ± 20 %, 10 % kesinti) | €36,000 | Negatif yıl: enflasyon artışı yok; 40,000 / 720,000 = 5.56 %, 4.8 %'lik üst korkuluğu aşıyor; 10 % kesintiyle €36,000 (5.0 %) |
| CAPE tabanlı (CAPE 30'dan 22'ye düştü) | €27,144 | Oran 1.5 % + 0.5 × (1 / 22) = 3.77 %; 0.0377 × €720,000; bu kuralın CAPE 30'da yalnızca 3.17 % (€31,700) ile başlamış olacağına dikkat edin |
Tablonun okunuşu: sabit kural geliri korur ve cari oranı yüzde 5.67'ye, yani 3. dersteki tehlike bölgesine iter. Portföy yüzdesi portföyü korur ve geliri tek bir yılda yüzde 28 keser; bunu çok az hane kaldırabilir. Taban ve tavan ile korkuluklar, yüzde 2.5 ve 10'luk kesintilerle arada yer alır. CAPE kuralı yüksek değerlemelerde en temkinli olanıdır. Hangisinin "doğru" olduğu, €40,000'in ne kadarının temel harcama olduğuna bağlıdır.
Sık yapılan hata
Alıştırma
Kâğıt üzerinde: Karim €750,000 ve yüzde 3.6'lık bir başlangıç oranıyla (€27,000) başlıyor. Korkuluklar ± yüzde 20, yüzde 10 kesinti veya artış, enflasyon yüzde 3. Güçlü bir ilk yılın ardından portföy €900,000'dir. (a) Korkuluklar. (b) Enflasyona göre ayarlanmış çekim ve cari oran. (c) Kural ikinci yıl için ne öngörür? (d) Yüzde 3.6'lık portföy yüzdesi ne verirdi?
Çözümü göster
(a) Üst korkuluk 3.6 × 1.2 = yüzde 4.32; alt korkuluk 3.6 × 0.8 = yüzde 2.88. (b) €27,000 × 1.03 = €27,810; 27,810 / 900,000 = yüzde 3.09. (c) Korkulukların arasında olduğu için ayarlama yok: €27,810 çekin. Artış ancak yüzde 2.88'in altında, yani 27,810 / 0.0288 = €965,625'in üzerinde tetiklenirdi. (d) 0.036 × €900,000 = €32,400; korkuluk kuralının bilinçli olarak henüz tanımadığı yüzde 20'lik bir artış.
Sınırlamalar: yalnızca bir yıl; "son 15 yılda kesinti yok" hükmü ve satışlar üzerindeki vergiler göz ardı edilmiştir.
Temel çıkarımlar
- Her dinamik kural gelir istikrarını portföy güvenliğiyle takas eder; bedava bir seçenek yoktur.
- Portföy yüzdesi asla başarısız olmaz ancak geliri dalgalandırır; taban ve tavan ile korkuluklar sınırlı kesintilerle onu düzleştirir.
- CAPE tabanlı kurallar yüksek değerlemelerde daha düşük başlar ve düşüşlerden sonra oranı yükseltir.
- Temel ve isteğe bağlı harcamayı tanımlayın ve eşikleri ihtiyaç duymadan önce yazıya dökün.
Sonraki adım
5. ders kova stratejilerini ve nakit rezervlerini inceliyor ve bunların basit yeniden dengelemeden gerçekten daha iyi olup olmadığını test ediyor.
Öz değerlendirme
Soruları yanıtlayın, ardından yanıtlarınızı kontrol edin. İstediğiniz kadar tekrar deneyebilirsiniz.
Kendi tekrarınız için otomatik öz değerlendirme. Cevaplarınız tarayıcınızda kontrol edilir; bunları görmez ve değerlendirmeyiz. Bu bir sınav veya yeterlilik değildir.
İlerlemeniz
“Tamamlandı” yalnızca dersi bitirdiğinizi işaretlediğiniz anlamına gelir. Anlayışınızın bir sınavı değildir. İlerleme ve notlar yalnızca bu cihazdaki bu tarayıcıda saklanır — bir hesapta değil.