Getiri sıralaması riski: getirilerin sırası neden önemlidir ve savunmasız ilk on yıl
Farklı sıralardaki aynı getirilerle, çekimlerin getirilerin sırasını nasıl belirleyici bir riske dönüştürdüğünü görün ve ilk yıllardaki maruziyetinizi nasıl ölçeceğinizi öğrenin.
Neler öğreneceksiniz
- Yıllık getirilerin sırasının çekim olmadan neden önemsiz, çekimlerle ise neden belirleyici olduğu.
- Aynı getirilerin iki farklı sırasıyla kâğıt üzerinde basit bir sıralama simülasyonunun nasıl yapılacağı.
- Emekliliğin ilk beş ila on yılının riskin büyük kısmını neden taşıdığı.
- Hangi göstergenin, yani cari çekim oranının, bir planın tehlikeye doğru kaymadığını size erkenden söylediği.
Açıklama
Getiri sıralaması riski, düzenli çekimlerin yapıldığı bir dönemin başında zayıf getirilerin gerçekleşmesi riskidir. Bileşik büyüme ETF'ler, Fonlar ve Uzun Vadeli Yatırım kursunda ele alınmıştı; burada çekimleri ekliyoruz.
Nakit akışı olmadığında çarpma değişmelidir: önce −yüzde 20 ardından +yüzde 25, önce +yüzde 25 ardından −yüzde 20 ile aynı yerde biter (0.8 × 1.25 = 1.0). Çekimler olduğunda ise sıra önem kazanır, çünkü her çekim farklı bir tabandan yapılır. Yüzde 20'lik bir düşüşün ardından €40,000 satarsanız, düşük fiyatlardan daha fazla pay satarsınız ve bu paylar sizin için asla toparlanmaz. Yıllık çekim W ve getiriler r1 … rn ile nihai değer şudur:
V = (((P − W)(1 + r1) − W)(1 + r2) − W) …
ve erken getiriler, sonraki terimlerin en büyük kısmını çarpar.
Birikim aşamasında etki tersine döner: erken kayıplar zararsızdır, çünkü katkılar ucuzdan alım yapar; emeklilikten önceki son yıllardaki bir çöküş ise zarar verir. Bu nedenle emeklilik tarihinden yaklaşık beş yıl öncesinden on yıl sonrasına kadar olan döneme emeklilik risk bölgesi denir. İlk on yıldan sonra büyümüş bir portföy kötü bir yıla karşı çok daha az duyarlıdır, çünkü çekim onun daha küçük bir payı haline gelmiştir.
Pratik gösterge cari çekim oranıdır: bu yılın çekiminin cari portföy değerine bölünmesi. Yüzde 4 ile başlayıp ilk yıllarda yüzde 6 veya 7'ye tırmanan bir plan, 30 yıllık ortalama getiri sonunda iyi çıksa bile tehlikededir. Dinamik kurallar (4. ders), nakit kovaları (5. ders), yükselen bir hisse senedi kayma yolu (11. ders) ve esneklik kaldıraçları (12. ders) hepsi bu tek soruna yöneliktir. Çeşitlendirilmiş bir portföyün geçmiş krizlerde yüzde 50 değer kaybettiğini unutmayın; bir plan bunu birinci yılda atlatabilmelidir.
Uygulamalı örnek
Varsayımsal örnek: on yıllık getiri, yüzde −20, −10, +3, +6, +8, +10, +12, +15, +20 ve +25. Aritmetik ortalamaları yüzde 6.9, geometrik ortalamaları ise yılda yaklaşık yüzde 6.1'dir. Başlangıç portföyü €1,000,000, her yılın başında €40,000 çekim, enflasyon ayarlaması yok, ücret veya vergi yok.
Çekim olmadan: hangi sırayla olursa olsun portföy €1,000,000 × 1.8043 = €1,804,260 ile biter.
A sırası, en kötü yıllar önce: 1. yıl: (1,000,000 − 40,000) × 0.80 = €768,000. 2. yıl: (768,000 − 40,000) × 0.90 = €655,200. 3. yıl: 615,200 × 1.03 = €633,656. 4. yıl: 593,656 × 1.06 = €629,275. Yüzde +8, +10, +12, +15, +20 ve +25 ile devam edildiğinde €636,417; €656,059; €689,986; €747,484; €848,981; ve son olarak €1,011,226 elde edilir.
B sırası, en iyi yıllar önce: 1. yıl: 960,000 × 1.25 = €1,200,000. 2. yıl: 1,160,000 × 1.20 = €1,392,000. 3. yıl: 1,352,000 × 1.15 = €1,554,800. Yüzde +12, +10, +8, +6, +3, −10 ve −20 ile devam edildiğinde €1,696,576; €1,822,234; €1,924,812; €1,997,901; €2,016,638; €1,778,974; ve son olarak €1,391,179 elde edilir.
| A sırası (önce kötü) | B sırası (önce iyi) | |
|---|---|---|
| Toplam çekilen | €400,000 | €400,000 |
| En düşük değer | €629,275 (4. yıl) | €1,000,000 (başlangıç) |
| En yüksek cari çekim oranı | 40,000 / 629,275 = 6.4 % | yaklaşık 4 % |
| 10 yıl sonraki değer | €1,011,226 | €1,391,179 |
Aynı getiriler, aynı ortalama, aynı toplam çekimler: €379,953'lük bir fark, başlangıç sermayesinin yaklaşık yüzde 38'i. A sırasında emekli, yılda yüzde 4 harcarken portföyün yüzde 37 değer kaybettiğini izledi ve 4. yıl boyunca yüzde 6.4'lük bir cari oranla dayanmak zorunda kaldı. Enflasyona göre ayarlanan çekimler ve 40 yıllık bir vadeyle A sırası başarısızlığa yakın olurdu. Hariç tutulanlar: her biri kötü sıralamayı daha da kötüleştiren ücretler, vergiler ve enflasyon.
Sık yapılan hata
Alıştırma
Kâğıt üzerinde: portföy €500,000, her yılın başında €20,000 çekim, yüzde −30, +10 ve +20'lik üç yıllık getiri. (a) −30, +10, +20 sırası ve +20, +10, −30 sırası için bitiş değerini hesaplayın. (b) Çekim olmadan her iki durumda da bitiş değeri nedir? (c) Kötü sıradaki en yüksek cari çekim oranı nedir?
Çözümü göster
(a) Önce kötü: (500,000 − 20,000) × 0.70 = 336,000; (336,000 − 20,000) × 1.10 = 347,600; (347,600 − 20,000) × 1.20 = €393,120. Önce iyi: 480,000 × 1.20 = 576,000; 556,000 × 1.10 = 611,600; 591,600 × 0.70 = €414,120. Fark €21,000. (b) Çekim olmadan: her iki sırada da 500,000 × 0.7 × 1.1 × 1.2 = €462,000. (c) 2. yılda €336,000'a karşı €20,000 çekim = yüzde 6.0 (başlangıç oranı yüzde 4.0'tü).
Sınırlamalar: üç yıl ve sabit çekimler; gerçek bir plan çekimleri enflasyonla artırır ve on yıllar boyunca sürer, bu da farkı büyütür.
Temel çıkarımlar
- Getirilerin sırası nakit akışı olmadan önemsizdir, düzenli çekimlerle ise belirleyicidir.
- Erken kayıplar sizi düşük fiyatlardan daha fazla pay satmaya zorlar; bu paylar sizin için asla toparlanmaz.
- Emeklilikten sonraki ilk on yıl savunmasız dönemdir; sonrasında duyarlılık azalır.
- Cari çekim oranını takip edin; yüzde 4'ten yüzde 6'nın üzerine tırmanış erken bir uyarıdır.
Sonraki adım
4. ders, kötü bir sıralamaya yanıt vermek üzere tasarlanmış dinamik çekim kurallarını, yani korkuluklar, portföy yüzdesi, taban ve tavan ile CAPE tabanlı oranları karşılaştırıyor.
Öz değerlendirme
Soruları yanıtlayın, ardından yanıtlarınızı kontrol edin. İstediğiniz kadar tekrar deneyebilirsiniz.
Kendi tekrarınız için otomatik öz değerlendirme. Cevaplarınız tarayıcınızda kontrol edilir; bunları görmez ve değerlendirmeyiz. Bu bir sınav veya yeterlilik değildir.
İlerlemeniz
“Tamamlandı” yalnızca dersi bitirdiğinizi işaretlediğiniz anlamına gelir. Anlayışınızın bir sınavı değildir. İlerleme ve notlar yalnızca bu cihazdaki bu tarayıcıda saklanır — bir hesapta değil.