Dışlama ve Norm Temelli Tarama: Tartışmalı Silahlar, Termal Kömür Eşikleri ve BM Küresel İlkeler Sözleşmesi İhlalleri
Üç standart taramayı gerçek eşik mantığıyla uygulayın ve her taramanın varsayımsal bir endeksin ne kadarını çıkardığını hesaplayın.
Neler öğreneceksiniz
- Faaliyet temelli, gelir eşikli ve norm temelli tarama arasındaki fark.
- Hangi silahların "tartışmalı" sayıldığı ve neden genellikle %0 eşiğe tabi oldukları.
- %1, %5 ve %30'luk termal kömür eşiklerinin nasıl çok farklı portföylere yol açtığı.
- BM Küresel İlkeler Sözleşmesi taramasının nasıl işlediği ve "izleme listesi"nin ne anlama geldiği.
Açıklama
Tarama, herhangi bir notlama veya ağırlıklandırmadan önce şirketleri yatırım yapılabilir evrenden çıkarır. Her kural yazıya dökülüp test edilebildiği için en şeffaf sürdürülebilir yatırım aracıdır. Üç tür vardır.
1. %0 eşikli faaliyet temelli taramalar
Bazı faaliyetler katılım düzeyi ne olursa olsun dışlanır. En açık örnek tartışmalı silahlardır: uluslararası antlaşmalarla yasaklanan veya kısıtlanan silahlar; genellikle anti-personel mayınlar (Ottawa Antlaşması, 1997), misket bombaları (Oslo Sözleşmesi, 2008), biyolojik silahlar (1972 sözleşmesi) ve kimyasal silahlar (1993 sözleşmesi). Birçok liste nükleer silahları, seyreltilmiş uranyumu ve beyaz fosforu da ekler; dolayısıyla listeler farklılık gösterir. Burada tarama yalnızca "şirket üretime veya temel bileşenlere dahil mi?" diye sorar, "ne kadar gelir?" diye değil. AB iklim karşılaştırma ölçütleri (4. ders) ve ESMA adlandırma kuralları (5. ders) bu dışlamayı zorunlu kılar.
2. Gelir eşikli taramalar
Yasal ancak istenmeyen faaliyetler için tarama bir gelir payı kullanır: faaliyetten elde edilen gelir toplam gelirin %X'ine eşit veya üzerindeyse şirket dışlanır. X'in seçimi işin tamamını belirler:
| Termal kömür eşiği | Tipik kullanıcı | Etki |
|---|---|---|
| Gelirin %1'i (taş kömürü ve linyit) | AB Paris Uyumlu Karşılaştırma Ölçütleri | Neredeyse tüm madencileri ve çoğu kömür santrali işletmecisini çıkarır |
| Kömürle elektrik üretiminden elde edilen gelirin %5'i | MSCI SRI endeksleri (2022'ye kadar yayımlanan metodoloji; güncel sürümü kontrol edin) | Kömür ağırlıklı elektrik şirketlerini çıkarır, çeşitlendirilmiş olanları tutar |
| Gelirin %25–30'u | Birçok "ESG Screened" veya "ex-coal" endeksi | Yalnızca kömürün ana iş kolu olduğu şirketleri çıkarır |
Termal kömür, elektrik ve ısı için yakılan kömürdür; çelik üretiminde kullanılan metalurjik kömür genellikle ayrı değerlendirilir. Paydayı da kontrol edin: "kömürle elektrik üretiminden gelir" ile "kömürden üretilen elektriğin payı" farklı şeylerdir ve şirketler raporlamadığında sağlayıcılar tahmin yürütür.
3. Norm temelli taramalar
Burada soru ürün değil, davranıştır. Referans genellikle insan hakları, çalışma standartları, çevre ve yolsuzlukla mücadeleyi kapsayan on ilkeden oluşan BM Küresel İlkeler Sözleşmesi'dir (UNGC); çoğu zaman OECD Çok Uluslu Şirketler Rehberi ile birlikte kullanılır. Bir veri sağlayıcısı tartışmalı olayları değerlendirir ve şirketi uyumlu, izleme listesinde (ciddi iddia, sonuç belirsiz) veya uyumsuz (güvenilir bir telafi olmaksızın doğrulanmış ağır ihlal) olarak sınıflandırır. Normalde yalnızca uyumsuzluk dışlamayı tetikler; izleme listesi bir uyarıdır. Bu bir yargı olduğundan, sağlayıcılar burada notlardan daha da fazla ayrışır ve bir şirket bir sağlayıcıda "uyumsuz", diğerinde "izleme listesinde" olabilir.
Taramalar bir endeksi nasıl değiştirir
Dışlanan ağırlık yok olmaz: kalan şirketler, genellikle orantılı biçimde yeniden ağırlıklandırılır; böylece geriye kalan her şirket biraz daha büyük bir ağırlık alır. Çıkarılan ağırlık arttıkça taranmış endeks ana endeksinden o kadar uzaklaşır ve bu, daha sonra izleme hatası olarak ortaya çıkar (11. ders).
Uygulamalı örnek
Varsayımsal örnek: kurgusal bir ana endeks 100 şirket içermektedir. Bunlardan beşinin termal kömür geliri vardır. Tüm rakamlar uydurmadır.
| Şirket | Endeks ağırlığı | Kömür gelir payı |
|---|---|---|
| U1 (elektrik şirketi) | 2.0% | 12% |
| M1 (çeşitlendirilmiş madenci) | 1.5% | 0.8% |
| M2 (çeşitlendirilmiş madenci) | 1.0% | 3.0% |
| I1 (sanayi şirketi) | 0.5% | 25% |
| E1 (kömür üreticisi) | 0.8% | 45% |
Adım 1 – %1 eşiği uygulayın (kömür geliri ≥ %1 dışlanır): U1, M2, I1 ve E1 çıkar; M1 %0.8 ile kalır. Çıkarılan ağırlık = 2.0 + 1.0 + 0.5 + 0.8 = %4.3.
Adım 2 – %5 eşiği uygulayın: U1, I1, E1 çıkar. Çıkarılan ağırlık = 2.0 + 0.5 + 0.8 = %3.3.
Adım 3 – %30 eşiği uygulayın: yalnızca E1 çıkar. Çıkarılan ağırlık = %0.8.
Adım 4 – yeniden ağırlıklandırma. Ana endekste %3.0 ağırlığa sahip olup endekste kalan bir şirketin ağırlığı %1 kuralında 3.0 ÷ (100 − 4.3) = 3.0 ÷ 95.7 = %3.13, %5 kuralında 3.0 ÷ 96.7 = %3.10 ve %30 kuralında 3.0 ÷ 99.2 = %3.02 olur.
Adım 5 – norm taraması. Altıncı bir şirketin, %1.2 ağırlığa sahip kurgusal bir giyim üreticisinin, doğrulanmış zorla çalıştırma bulguları nedeniyle UNGC uyumsuz olarak sınıflandırıldığını varsayalım. Gelirden bağımsız olarak dışlanır; %1 kuralında toplam çıkarılan ağırlık 4.3 + 1.2 = %5.5'e yükselir.
Varsayımlar: orantılı yeniden ağırlıklandırma, sektör tavanı yok, yeniden dengelemeden kaynaklanan işlem maliyeti yok ve gözden geçirmeler arasında şirket gelirlerinde değişiklik yok.
Yaygın hata
Uygulama etkinliği
Kâğıt üzerinde: kurgusal bir endekste işaretlenmiş üç şirket vardır: P (ağırlık %1.6, %7 kömür geliri), Q (ağırlık %0.9, %0.5 kömür geliri) ve R (ağırlık %2.4, UNGC izleme listesinde, %0 kömür). Kömür geliri ≥ %5 olanları ve UNGC uyumsuzluğunu dışlayan bir tarama uygulayın. (a) Hangi şirketler çıkarılır? (b) Toplam ne kadar ağırlık çıkarılır? (c) Ana endekste %2.0 ağırlığa sahip olup endekste kalan bir şirketin yeni ağırlığı nedir?
Çözümü göster
(a) P çıkarılır (%7 ≥ %5). Q kalır (%0.5 < %5). R kalır: izleme listesi statüsü bir uyarıdır, uyumsuzluk değildir.
(b) Çıkarılan ağırlık = %1.6.
(c) Yeni ağırlık = 2.0 ÷ (100 − 1.6) = 2.0 ÷ 98.4 = %2.03.
Sınırlamalar: bazı fonlar izleme listesindeki şirketleri de dışlar veya önce etkileşim uygular; her zaman fonun kendi kuralını okuyun.
Temel çıkarımlar
- Tartışmalı silahlar genellikle %0 eşikle dışlanır; yasal ancak istenmeyen faaliyetlerde gelir eşikleri kullanılır.
- Termal kömürde %1, %5 ve %30 eşikleri birbirinden çok farklı portföyler üretir; eşiği ve paydayı kontrol edin.
- Norm temelli taramalar davranışı BM Küresel İlkeler Sözleşmesi'ne göre değerlendirir; normalde yalnızca doğrulanmış uyumsuzluk dışlamaya yol açar.
- Dışlanan ağırlık kalan şirketlere dağıtılır ve bu, ana endeksten sapma yaratır.
Sonraki adım
Bir sonraki ders şirketleri çıkarmaktan onları seçmeye ve eğimlendirmeye geçer: sayısal kurallarıyla ESG Leaders, SRI, Paris Uyumlu ve İklim Geçişi Karşılaştırma Ölçütleri.
Öz değerlendirme
Soruları yanıtlayın, ardından yanıtlarınızı kontrol edin. İstediğiniz kadar tekrar deneyebilirsiniz.
Kendi tekrarınız için otomatik öz değerlendirme. Cevaplarınız tarayıcınızda kontrol edilir; bunları görmez ve değerlendirmeyiz. Bu bir sınav veya yeterlilik değildir.
İlerlemeniz
“Tamamlandı” yalnızca dersi bitirdiğinizi işaretlediğiniz anlamına gelir. Anlayışınızın bir sınavı değildir. İlerleme ve notlar yalnızca bu cihazdaki bu tarayıcıda saklanır — bir hesapta değil.